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本報(bào)告導(dǎo)讀：2023年特殊情況在于1月份繳稅走款和春節(jié)取現(xiàn)集中在未來(lái)一周（1月16日-1月20日），資金需求（合計(jì)約2.3萬(wàn)億）疊加，預(yù)計(jì)央行將通過(guò)MLF、TMLF、OMO等工具等額補(bǔ)充流動(dòng)性，銀行間流動(dòng)性總量或維持充裕，但流動(dòng)性摩擦或?qū)⒊掷m(xù)。
　　摘要：
　　過(guò)去一周（1月9日-1月13日）央行跨春節(jié)逆回購(gòu)?fù)斗蓬~合計(jì)1510億元，支撐前期銀行間資金面寬松的兩個(gè)底層邏輯（全國(guó)疫情闖關(guān)、阻斷銀行理財(cái)負(fù)反饋）依然成立，寬信用早期也需要合理充裕的流動(dòng)性環(huán)境，央行現(xiàn)階段仍將呵護(hù)銀行間市場(chǎng)資金面，但流動(dòng)性摩擦或?qū)⒊掷m(xù)。
　　不同于過(guò)去數(shù)年，2023年特殊情況在于1月份繳稅走款和春節(jié)取現(xiàn)集中在未來(lái)一周（1月16日-1月20日），資金需求疊加約2.3萬(wàn)億。疫情防控優(yōu)化后，2023年春節(jié)居民返鄉(xiāng)帶動(dòng)取現(xiàn)需求上升，現(xiàn)金漏損增加，預(yù)計(jì)2023年1月份M0環(huán)比增加值與疫情前2019年、2020年相近，約1.5萬(wàn)億。參考過(guò)去五年1月份央行資產(chǎn)負(fù)債表財(cái)政存款變動(dòng)額和增值稅納稅額，預(yù)計(jì)2023年1月份財(cái)政因素降低銀行體系流動(dòng)性約0.8萬(wàn)億。
　　2017年及以來(lái)，央行維護(hù)春節(jié)資金面采用的工具包括臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用（CRA）、降準(zhǔn)、TMLF、MLF、逆回購(gòu)等。由于2022年12月份實(shí)施0.25個(gè)百分點(diǎn)的降準(zhǔn)，CRA是在2018年年初較為緊張的資金面背景下采用，因此2023年春節(jié)前央行等額投放短期流動(dòng)性或?qū)⒁訫LF、TMLF和逆回購(gòu)為主，預(yù)計(jì)央行未來(lái)一周（1月16日-1月20日）逆回購(gòu)?fù)斗蓬~將逐級(jí)而上，MLF有望增量續(xù)作，同時(shí)TMLF有望啟用。
　　未來(lái)一周（1月16日-1月20日），政府債券凈繳款4827億元，絕對(duì)數(shù)額較大。截至1月13日，16個(gè)省市披露2023年第一季度地方債發(fā)行計(jì)劃，其中新增一般債、專(zhuān)項(xiàng)債和再融資債分別為1422億元、8187億元、1461億元，合計(jì)11070億元，尚未多于2022年同期發(fā)行情況，但仍需關(guān)注其余省市地方債發(fā)行計(jì)劃。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：春節(jié)居民取現(xiàn)數(shù)額多于預(yù)期，流動(dòng)性需求劇增；一季度政府債務(wù)發(fā)行集中；流動(dòng)性摩擦加劇。