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公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，22年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)87.2%-114.43%。22年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.75-3.15億元(YoY+87.2-114.43%)，扣非歸母凈利潤(rùn)2.57-2.97億元(YoY+82.61-111.08%)。對(duì)應(yīng)4Q22單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.75-1.15億元，對(duì)應(yīng)環(huán)比增速為-9.6%至+38.6%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.67-1.07億元，對(duì)應(yīng)環(huán)比增速為-16.3%至+33.8%，中值均實(shí)現(xiàn)環(huán)比提升。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，光儲(chǔ)車充及工業(yè)應(yīng)用占比已超70%，產(chǎn)品ASP環(huán)比提升。公司1H22直流充電樁收入(YoY+60%)占比超17%，光伏逆變器收入(YoY+300%)占比約10%，車載充電機(jī)收入(YoY+1350%)占比超14%，各類工業(yè)及通信電源收入(YoY+58%)占比約21%，2H22公司各業(yè)務(wù)在此基礎(chǔ)上環(huán)比持續(xù)提升，各領(lǐng)域占比保持均衡；受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司產(chǎn)品ASP亦實(shí)現(xiàn)逐季提升。在多領(lǐng)域需求驅(qū)動(dòng)下，公司3Q22庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)約為66.4天，明顯低于行業(yè)平均水平(111.6天)。
　　技術(shù)革新形成差異化競(jìng)爭(zhēng)力，TGBT與碳化硅等新產(chǎn)品打開(kāi)多維增長(zhǎng)空間。公司通過(guò)器件結(jié)構(gòu)革新實(shí)現(xiàn)性能與成本超越同類產(chǎn)品，公司1H22高壓超級(jí)結(jié)MOSFET產(chǎn)品已有1150款，新品TGBT(IGBT結(jié)構(gòu)升級(jí)產(chǎn)品)并聯(lián)SiCSBD系列獲車載充電機(jī)批量訂單；超級(jí)硅部分參數(shù)已接近GaN，并批量應(yīng)用于Enphase等頭部微逆變企業(yè)。華虹、韓國(guó)東部與粵芯半導(dǎo)體產(chǎn)能支持力度持續(xù)增加，為公司長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)提供了充足的產(chǎn)能保障。
　　產(chǎn)品口碑佳，各應(yīng)用領(lǐng)域客戶質(zhì)地優(yōu)秀。公司高壓超級(jí)結(jié)產(chǎn)品獲客戶廣泛認(rèn)可，光儲(chǔ)客戶包含客戶A、昱能科技、禾邁股份、寧德時(shí)代等；車載充電機(jī)客戶包含比亞迪、英搏爾、欣銳科技、威邁斯等；數(shù)據(jù)中心服務(wù)器包含維諦技術(shù)、中國(guó)長(zhǎng)城、客戶A等，充電樁已覆蓋國(guó)內(nèi)主流客戶。TGBT產(chǎn)品已進(jìn)入光伏逆變器、儲(chǔ)能、充電樁等領(lǐng)域,代表性客戶包括愛(ài)士惟（光伏逆變）、匯川技術(shù)（工業(yè)電源）、拓邦股份（儲(chǔ)能）、視源股份（光伏逆變、UPS）、優(yōu)優(yōu)綠能（充電樁模塊）等。
　　投資建議：我們看好公司器件設(shè)計(jì)與工藝實(shí)現(xiàn)的技術(shù)能力及超結(jié)MOS的龍頭地位，預(yù)計(jì)公司未來(lái)將在新能源應(yīng)用領(lǐng)域快速成長(zhǎng)，22-24年歸母凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)2.91/4.02/5.37億元(YoY+98%/38%/34%)，對(duì)應(yīng)PE分別為55/40/30倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源發(fā)電及汽車需求不及預(yù)期，新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期等。