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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　根據(jù)最近披露的基金2022年四季報(bào)，分析機(jī)構(gòu)持倉變化。A股及滬深通基金對建材龍頭配置有所提升。
　　摘要：
　　維持行業(yè)“增持”評級。我們認(rèn)為展望2023年復(fù)蘇的節(jié)奏有不可測性，但分歧消化了風(fēng)險(xiǎn)。從政策的方向考慮，地產(chǎn)政策11月以來的明確轉(zhuǎn)向及政策重心重回經(jīng)濟(jì)增長都可能將帶來2023年需求端的超預(yù)期，同時(shí)政策性金融工具在地產(chǎn)端的發(fā)力值得期待。我們推薦東方雨虹等防水龍頭、偉星新材、北新建材、兔寶寶、蘇博特、蒙娜麗莎、亞士創(chuàng)能、石英股份、歐晶科技；繼續(xù)推薦中復(fù)神鷹、中材科技、中國巨石、信義玻璃、旗濱集團(tuán)。
　　龍頭建材股2022年四季度國內(nèi)公募機(jī)構(gòu)整體持倉及滬深股通持倉較2022年第三季度有所上升：建材板塊進(jìn)入基金前十大重倉股的數(shù)量由2022年3季度的28支上升至2022年4季度的30支。建材前5大重倉持股分別為東方雨虹、石英股份、海螺水泥、偉星新材、三棵樹，持股基金持倉占比分別為12.19%、10.24%、5.53%、3.13%、2.48%，而對比建材上一輪周期底部2018Q3，當(dāng)時(shí)建材前5大重倉持股分別為海螺水泥、東方雨虹、中國巨石、北新建材、華新水泥，持股基金持倉占比分別為22.96%、14.57%、9.03%、5.30%、3.62%。隨著2022年11月以來地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向，東方雨虹重回建材第一大基金重倉持股。
　　以環(huán)比的變動衡量（2022Q4末基金重倉的股數(shù)占流通股比例相對2022Q3末）：再升科技、大亞圣象、冀東水泥受到機(jī)構(gòu)減持，分別減持占流通股比例為3.63%、1.63%、0.5%，增持為東方雨虹、兔寶寶、三棵樹，增持占流通股比例分別為3.67%、2.49%、2.22%；4季度整體建材板塊配置較上季度有明顯提升。滬深股通4季度集中增持了東方雨虹、北新建材、塔牌集團(tuán)、金晶科技、偉星新材，分別占總股本比例變化為3.76%、1.61%、1.07%、0.84%、0.83%，減持集中在海螺水泥、永高股份、金圓股份、旗濱集團(tuán)，分別占總股本比例變化為0.69%、0.63%、0.36%、0.08%。期末滬深股通持股集中在東方雨虹、北新建材、偉星新材、海螺水泥，占總股本比例分別為13.15%、11.38%、9.36%、4.62%；港股通4季度資金集中增持信義玻璃、海螺創(chuàng)業(yè)、中國聯(lián)盟、洛陽玻璃，增持占總股本變化比例0.47%、0.89%、0.47%、0.62%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，原材料價(jià)格上升