>> 中銀證券-2022年外匯市場分析報告：人民幣匯率大起大落，彰顯外匯市場韌性-230201
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大小： |
889KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉立品,管濤 |
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2022年，人民幣匯率出現(xiàn)大幅調(diào)整，但境內(nèi)外匯市場仍然保持了平穩(wěn)運行，市場擔(dān)心的“資本外流—匯率貶值”的惡性循環(huán)并未形成。
2022年人民幣匯率糾偏行情如期而至，驗證了我們此前在《2021年外匯市場分析報告》中的觀點。人民幣雙邊和多邊匯率均出現(xiàn)明顯回調(diào)，有效改善了出口企業(yè)財務(wù)狀況和出口產(chǎn)品競爭力。
雖然人民幣匯率出現(xiàn)大幅貶值，但并未改變境內(nèi)外匯市場平穩(wěn)運行態(tài)勢：境內(nèi)外匯供求總體保持順差；“低（升值）買高（貶值）賣”的匯率杠桿調(diào)節(jié)作用正常發(fā)揮。銀行代客涉外收付款中人民幣占比創(chuàng)歷史新高，但涉外外幣收付降低對單一幣種的過度依賴依然任重道遠(yuǎn)。
之所以外匯市場在人民幣大幅調(diào)整過程中保持平穩(wěn)運行，是因為市場明顯加大了防范人民幣貶值風(fēng)險力度，并且在此輪人民幣回調(diào)過程中，四重保護(hù)均已開啟，民間部門貨幣錯配程度明顯改善，市場主體對匯率波動容忍度和適應(yīng)性增強(qiáng)。
證券投資項下跨境資金轉(zhuǎn)為凈流出，但人民幣貶值并非資金流出原因，市場擔(dān)心的“資本外流—匯率貶值”的惡性循環(huán)并未形成。這輪人民幣匯率調(diào)整過程中，當(dāng)局并未引入新的限流出措施，反而加快了境內(nèi)債券市場開放，擴(kuò)大了企業(yè)自主對外借債試點，進(jìn)一步增強(qiáng)了境外投資者的信心。
經(jīng)濟(jì)穩(wěn)金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)貨幣強(qiáng)。中國經(jīng)濟(jì)加速重啟是2023年人民幣匯率逆轉(zhuǎn)的有利條件，但需要各方付出艱辛的努力。增長、就業(yè)、通脹等三大指標(biāo)，將是我們?nèi)?、?zhǔn)確判斷中國經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)弱的重要參考。由于內(nèi)外部不確定不穩(wěn)定因素依然較多，市場主體不宜單邊押注匯率漲跌，而需要強(qiáng)化風(fēng)險中性意識，加強(qiáng)貨幣錯配和匯率敞口管理。
風(fēng)險提示：地緣政治局勢發(fā)展超預(yù)期，海外主要央行貨幣緊縮超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期
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