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事件
　　1月31日,公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)虧公告,預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3.14億元至-6.14億元，同比下降142.32%至182.75%:扣非歸母凈利潤(rùn)5.56億元，同比下降22.60%。.
　　點(diǎn)評(píng)內(nèi)容
　　虧損主要系房地產(chǎn)訴論，當(dāng)前處于計(jì)提階段。工業(yè)聯(lián)合土地糾紛案一審判決公司賠償名下的工業(yè)用地超16萬(wàn)平米，賠償損失超6億元。基于審慎原則，公司擬計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債9至12億元，若剔除未決訴訟影響，預(yù)計(jì)2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.86億元，同.比-21.0%。我們認(rèn)為，原告工業(yè)聯(lián)合為中山市國(guó)資委旗下公司,現(xiàn)國(guó)資委旗下中山火炬控股公司后，本次讓地賠款條約后續(xù)未必執(zhí)行，目前僅在會(huì)計(jì)角度計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債，存在撒訴/和解可能，事件本身并未對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成重大擾動(dòng)。
　　調(diào)味品銷(xiāo)售穩(wěn)鍵，房地產(chǎn)不達(dá)預(yù)期。剔除訴訟影響，2204單季公.司歸母凈利潤(rùn)1.67億，同比-55.5%，主要系2204地產(chǎn)業(yè)務(wù)存在.高基數(shù)且銷(xiāo)售不及預(yù)期。結(jié)合跟蹤，我們預(yù)計(jì)Q4單季美味鮮收入同比持平，歸母凈利潤(rùn)約1.5億，對(duì)應(yīng)凈利率約11.2%，房地產(chǎn)及其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)合計(jì)約0.17億，對(duì)盈利貢獻(xiàn)度較低。全年美味鮮收入約+8%，歸母凈利潤(rùn)利潤(rùn)5.3億，歸母凈利率約10.7%，同比2021年下滑超2pct,主要系成本高位擠壓盈利能力。除卻美味鮮，房地產(chǎn)及其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)合計(jì)約0.56億，全年利潤(rùn)貢獻(xiàn)度較低。
　　股東問(wèn)題落地，經(jīng)營(yíng)有望向好。春節(jié)以來(lái)餐飲明顯回暖，節(jié)后調(diào)味品行業(yè)仍有望持續(xù)伴隨餐飲復(fù)蘇，公司餐飲占比約30%，料將受益。展望2023年，需求修復(fù)下公司調(diào)味品業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)以.上收入增長(zhǎng)，成本回落后盈利能力有望恢復(fù)至21年水平,22年調(diào).味品成本壓力已達(dá)峰，毛利率端反應(yīng)充分，23年利潤(rùn)彈性充足。目前股東事宜大局已定，治理層面亦將逐步調(diào)整改善。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,看好管理改善+經(jīng)營(yíng)提速.結(jié)合預(yù)告調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，2022年利潤(rùn)調(diào)為虧損4.2億元，2023年利潤(rùn)下修14%，預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入增速分別為5.4%/11.1%/9.0%，歸母凈利潤(rùn)分別為-4.2/8.0/10.3億元。2023/2024年P(guān)E分別為36.4/28.2x,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　食品安全問(wèn)題:感染潮影響需求:原材料價(jià)格上漲。