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征求意見稿頒布，注冊制改革歷經(jīng)四年試點(diǎn)終在全市場推廣
　　2023年2月1日，中國證監(jiān)會正式就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會公開征求意見，滬、深、北三大交易所亦同步就修訂的配套業(yè)務(wù)規(guī)則向市場公開征求意見（以下統(tǒng)稱《征求意見稿》）。《征求意見稿》以主板的注冊制改革為重點(diǎn)，從IPO、再融資、資產(chǎn)重組、融資融券等方面作出了全面規(guī)定。這意味著我國的注冊制改革繼2019年科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制、2020年創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊制“增量+存量”改革、2021年北交所成立并同步試點(diǎn)注冊制后，正式在全市場推廣，對于深化資本市場改革、助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。同時，為做好全面注冊制實(shí)施前后的過渡期安排，對于擬上市主板企業(yè)，證監(jiān)會規(guī)定自《征求意見稿》發(fā)布之日起，已過會并拿到批文的，發(fā)行承銷工作按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行；已過會但未拿到批文的，可向證監(jiān)會申請按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行，亦可申請停止推進(jìn)，按照改革后的制度執(zhí)行。
　　明確各板塊差異化的定位與信息披露要求，進(jìn)一步完善多層次資本市場體系
　　《征求意見稿》進(jìn)一步明確了主板定位相關(guān)內(nèi)容，突出大盤藍(lán)籌特色，明確重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。同時，針對不同板塊的企業(yè)特點(diǎn)，規(guī)定企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照擬上市板塊要求進(jìn)行專門披露。如擬在主板上市的，應(yīng)充分披露業(yè)務(wù)模式的成熟度、經(jīng)營穩(wěn)定性和行業(yè)地位；擬在科創(chuàng)板上市的，應(yīng)充分披露科研水平、科研人員、科研資金投入以及募集資金重點(diǎn)投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域的具體安排等相關(guān)信息；擬在創(chuàng)業(yè)板上市的，還應(yīng)充分披露自身的創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意特征。因此，主板實(shí)施注冊制改革后，主板服務(wù)成熟期大型企業(yè)、科創(chuàng)板服務(wù)“硬科技”企業(yè)、創(chuàng)業(yè)板服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的差異化定位將得到進(jìn)一步明確，我國多層次資本市場體系也將更加清晰，從而有效滿足不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段企業(yè)的融資需求。
　　主板在借鑒雙創(chuàng)板塊經(jīng)驗(yàn)的同時保留自身特色，進(jìn)一步優(yōu)化基礎(chǔ)制度安排
　　考慮到板塊特征和投資者群體的差異，主板在復(fù)制推廣雙創(chuàng)板塊成熟制度的同時優(yōu)化了自身的基礎(chǔ)制度。發(fā)行方面，主板借鑒雙創(chuàng)板塊經(jīng)驗(yàn)完善了定價、配售機(jī)制。從定價機(jī)制來看，主板實(shí)行以詢價為主體、以直接定價為補(bǔ)充的定價機(jī)制，并將期貨公司和職業(yè)年金基金納入詢價對象。從配售機(jī)制來看，主板將配售方式由比例配售或搖號配售統(tǒng)一調(diào)整為比例配售，并設(shè)置了50%的戰(zhàn)略配售比例上限，將超額配售選擇權(quán)的申報(bào)方式放寬至競價交易方式。但也規(guī)定在主板上市的還應(yīng)向個人、其他法人和組織詢價，明確不實(shí)施券商跟投制度。上市方面，主板取消最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損、無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例限制等要求以優(yōu)化盈利上市標(biāo)準(zhǔn)，新增“預(yù)計(jì)市值+收入+現(xiàn)金流”“預(yù)計(jì)市值+收入”兩套指標(biāo)體系以提升市場包容性。交易方面，主板明確新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，但規(guī)定自新股上市第6個交易日起繼續(xù)保持10%的日漲跌幅限制。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)。