>> 華安證券-騰訊控股(00700.HK)22Q4前瞻：多款重磅游戲獲版號，廣告有望同比恢復(fù)正增長-230201
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金榮 |
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業(yè)績前瞻：
預(yù)計公司22Q4營收為1439.8億元，YoY -0.1%,QoQ +2.8%；預(yù)計公司22Q4實(shí)現(xiàn)NON-IFRS歸母凈利潤314.0億，YoY +26.2%,QoQ -2.7%。
預(yù)計公司22年全年?duì)I收為5545.4億元，YoY -1.2%；預(yù)計公司22年全年實(shí)現(xiàn)NON-IFRS歸母凈利潤1173.4億，YoY -5.2%。
增值服務(wù)：游戲業(yè)務(wù)持續(xù)承壓，社交網(wǎng)絡(luò)同比持平
預(yù)計22Q4增值服務(wù)收入達(dá)707.3億元，YoY -1.6%，QoQ -2.7%。其中：
1）游戲業(yè)務(wù)持續(xù)承壓，海外游戲表現(xiàn)亮眼：預(yù)計22Q4游戲業(yè)務(wù)收入達(dá)414.3億元，YoY -3.2%，QOQ-3.5%。受疫情影響，玩家消費(fèi)意愿較弱，Q4公司核心游戲流水呈下滑趨勢；但11月在海外發(fā)行的新游《勝利女神：NIKKE》表現(xiàn)亮眼，Sensor Tower數(shù)據(jù)顯示，《Nikke》發(fā)布當(dāng)天位列全球App Store和Google Play手游下載榜第5名，發(fā)布一個月在全球市場的收入超1億美元，位列全球手游月度收入榜單第四名（騰訊憑《王者榮耀》、《PUBGMobile》和《Nikke》包攬了11月收入榜單TOP5中的三個席位）。
22年9月以來，騰訊多款重磅游戲獲得版號，包括9月《健康保衛(wèi)戰(zhàn)》，11月《合金彈頭：覺醒》，12月《無畏契約(Valorant)》，《寶可夢大集結(jié)》，《命運(yùn)方舟(Lost Ark)》，《重生邊緣》，《饑荒:新家園》，《大航海時代:海上霸主的游戲版》，1月《黎明覺醒：生機(jī)》、《元夢之星》、《白夜極光(alchemy stars)》等，有望為游戲業(yè)務(wù)帶來增量收入。
2）社交網(wǎng)絡(luò)同比基本持平，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容與降本增效雙線并行：預(yù)計22Q4社交網(wǎng)絡(luò)收入為293.1億，YoY +0.4%，QOQ-1.7%。其中，騰訊視頻持續(xù)打造優(yōu)質(zhì)網(wǎng)劇、綜藝，1月15日首播的劇版《三體》上線1小時開播熱度即突破2萬，為騰訊視頻開播熱度最快突破2萬的劇集，上線16天均為騰訊熱播總榜日冠軍；視頻號直播業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2023微信公開課PRO數(shù)據(jù)顯示，2022年視頻號看播規(guī)模增長300%，看播時長增長156%，有收入主播規(guī)模增長101%，主播總收入增長447%，視頻號直播帶貨售額同比增長超8倍，平臺公域購買轉(zhuǎn)化率提升超過100%，客單價超200元；閱文集團(tuán)、虎牙降本增效持續(xù)，成本有望進(jìn)一步優(yōu)化。
視頻號信息流廣告+搜索結(jié)果廣告助力廣告業(yè)務(wù)同比轉(zhuǎn)正
預(yù)計22Q4網(wǎng)絡(luò)廣告收入達(dá)220.8億元，YoY +2.6%，QoQ+3.0%。其中，社交廣告收入有望達(dá)195.3億，YoY +6.6%，QoQ+3.6%；媒體廣告收入有望達(dá)25.5億，YoY -20.4%，QoQ -1.3%。
22年7月18日上線的視頻號信息流廣告快速發(fā)展，2023微信公開課PRO數(shù)據(jù)顯示，2022年視頻號用戶總使用時長接近朋友圈80%，日活躍創(chuàng)作者數(shù)和日均視頻上傳視頻量同比漲幅均超100%，預(yù)計4Q22視頻號廣告有望貢獻(xiàn)超10億元增量收入。
22年11月3日，微信上線搜索結(jié)果廣告，并支持競價推廣，按效果進(jìn)行計費(fèi)，2023微信公開課PRO數(shù)據(jù)顯示，2022年微信搜一搜月活躍用戶達(dá)8億，搜索量同比增長54%。疫后廣告需求復(fù)蘇疊加優(yōu)質(zhì)廣告位的增加，22Q4廣告收入有望同比恢復(fù)正增長。
金融科技業(yè)務(wù)疫后回暖，云業(yè)務(wù)持續(xù)戰(zhàn)略收縮
預(yù)計22Q4金融科技與企業(yè)服務(wù)收入達(dá)490.6億，YoY +2.3%，QoQ +9.4%。Q4部分線下商業(yè)活動仍受疫情擾動，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，22年10月/11月/12月社會消費(fèi)品零售總額分別同比下降0.5%/5.9%/1.8%，商業(yè)支付大盤整體呈下降趨勢；22年以來公司云業(yè)務(wù)進(jìn)入戰(zhàn)略收縮階段，預(yù)計Q4公司將持續(xù)退出虧損的企業(yè)服務(wù)，增長承壓但盈利能力有望持續(xù)改善。
投資建議
公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)處于修復(fù)通道中，預(yù)計22-24年公司將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5,535.7/6,150.9/6,836.6億元（前值為5,593.3/6,396.7/7,177.9億元），實(shí)現(xiàn)NON-IFRS歸母凈利潤1,173.4/1,442.3/1,700.1億元（前值為1,171.9/1,390.0/1,614.2億元），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
游戲版號審核趨嚴(yán)；游戲出海不及預(yù)期；廣告主投放需求恢復(fù)不及預(yù)期；視頻號商業(yè)化不及預(yù)期；長視頻與在線音樂競爭格局惡化風(fēng)險等
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