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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2023年1月30日，公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，22年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為0.18-0.54億元，與上年同期相比預(yù)計(jì)減少3.08-3.44億元，同比減少85%-95%，推算22Q4歸母凈利潤(rùn)虧損1.0-1.36億元，去年同期歸母凈利潤(rùn)虧損1.41億元，同比虧損收窄。預(yù)計(jì)22年歸母扣非凈利潤(rùn)0.36-0.72億元，與上年同期相比，將減少2.88-3.24億元，同比減少80%-90%。
　　房地產(chǎn)板塊拖累22年整體業(yè)績(jī)，剝離地產(chǎn)轉(zhuǎn)型大健康。22年公司凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)下降的主要原因?yàn)椋?）受結(jié)算區(qū)域及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的影響，地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算毛利同比下降；2）部分參股地產(chǎn)公司進(jìn)入尾盤階段，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減少，投資收益同比下降較多；3）受疫情反復(fù)疊加房地產(chǎn)市場(chǎng)下行，購(gòu)房需求持續(xù)走弱，為加快銷售及現(xiàn)金回籠，公司對(duì)部分產(chǎn)品售價(jià)進(jìn)行調(diào)整，計(jì)提相應(yīng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。
　　公司剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)。公告擬出售魯商置業(yè)100%股權(quán)、新城鎮(zhèn)100%股權(quán)、創(chuàng)新發(fā)展100%股權(quán)、菏澤置業(yè)100%股權(quán)、臨沂地產(chǎn)100%股權(quán)、臨沂置業(yè)51%股權(quán)、臨沂金置業(yè)44.10%股權(quán)、臨沂發(fā)展32%股權(quán)，以及上市公司對(duì)上述標(biāo)的公司及其下屬公司的全部債權(quán)，交易對(duì)價(jià)合計(jì)59.07億元。公司剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，通過(guò)本次交易公司將名下房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債置出，完成后將聚焦大健康領(lǐng)域。
　　化妝品板塊“4+N”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。公司旗下化妝品兩大主力品牌，璦爾博士22年銷量額突破10億元，躋身國(guó)貨品牌前列；雙十一期間，頤蓮連續(xù)登陸天貓噴霧爽膚水熱銷榜、加購(gòu)榜Top1。福瑞達(dá)善顏肌膚管理中心全國(guó)規(guī)模超過(guò)百家，成為線下美容護(hù)膚領(lǐng)域的強(qiáng)勢(shì)品牌。善顏專注抗衰老產(chǎn)品開發(fā)，打造“量膚定制”理念，線粒體抗老系列等多款高端產(chǎn)品穩(wěn)步推出。伊帕爾汗攜手六大國(guó)貨品牌，聯(lián)合推出“安睡彩虹夢(mèng)”計(jì)劃，打造國(guó)貨高端精油護(hù)膚品牌形象。子品牌協(xié)同發(fā)展，專注多維差異化賽道。公司出身藥企，研發(fā)基因濃厚，全渠道協(xié)同營(yíng)銷，多維健康美麗業(yè)務(wù)有望協(xié)同助力公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　投資建議
　　22年因地產(chǎn)業(yè)務(wù)拖累公司整體業(yè)績(jī)，23年剝離地產(chǎn)聚焦大健康計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)。公司醫(yī)藥基因與研發(fā)實(shí)力持續(xù)賦能原料、醫(yī)藥和化妝品等美麗健康業(yè)務(wù)的發(fā)展。公司化妝品板塊“4+N”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，隨著公司未來(lái)加快轉(zhuǎn)型步伐，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級(jí)，更加聚焦以化妝品、生物醫(yī)藥等為主業(yè)的大健康業(yè)務(wù)，盈利能力與估值有望逐步修復(fù)，我們調(diào)整22-24年歸母凈利潤(rùn)為0.39、4.01、5.21億元，同比-89.1%、921.2%、29.9%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.04、0.39、0.51元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為289、28、22倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　化妝品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)型不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品銷售推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)監(jiān)管政策趨嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)。