>> 中銀證券-股票型和偏股混合型基金行業(yè)配置研究與啟示(下篇)：從基金經(jīng)理投資風(fēng)格視角研究基金行業(yè)配置-230202
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大小： |
1888KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭策 |
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當(dāng)季新發(fā)基金的基金經(jīng)理在管產(chǎn)品當(dāng)季配置和當(dāng)季新發(fā)基金下期配置相關(guān)性較高，可以為我們研究新發(fā)基金的行業(yè)配置方向提供參考。
行業(yè)平衡型基金新增規(guī)模中新發(fā)基金占據(jù)主導(dǎo)地位。2016-2022Q3行業(yè)平衡型基金每年份額都凈增長，但凈增長份額主要以新發(fā)基金貢獻(xiàn)為主，其中2020年新發(fā)基金份額11,817.36億，存量基金凈贖回229.45億；2021年新發(fā)基金份額9778.89億，存量基金凈贖回份額3571.98億，這兩年也是行業(yè)平衡型基金份額快速增長的兩年，但2022年行業(yè)平衡型基金新增份額大幅下降，截至2022年三季度末，新發(fā)基金份額1536.82億份額，凈申購基金份額為825.11億，因為行情的低迷導(dǎo)致基金新增規(guī)模有限。
行業(yè)平衡型基金主要增量來自新發(fā)基金，因此研究新發(fā)基金未來一段時間的行業(yè)配置，對于判斷未來行業(yè)平衡型基金邊際配置方向具有重要參考意義?；谛掳l(fā)基金季報披露數(shù)據(jù)有一定的“低頻”特征和相較于市場價格走勢的“滯后”性，可能對公募基金未來的配置方向前瞻性指引較弱，因而我們基于現(xiàn)有的市場上存量行業(yè)平衡型基金配置以及新發(fā)基金的基金經(jīng)理在管產(chǎn)品的行業(yè)配置兩個角度來探討其對新發(fā)基金配置方向的影響，為投資者作為參考。
研究表明：無論從市場上存量的行業(yè)平衡型基金行業(yè)配置還是其行業(yè)配置排序看，當(dāng)季的配置都與下一季新發(fā)基金的配置有較高相關(guān)性，尤其在2019年以后市場配置相關(guān)性顯著增強(qiáng)，這也與基金“抱團(tuán)”的現(xiàn)象相關(guān)聯(lián)，市場基金重倉的行業(yè)先后在保險、股份制銀行、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、食品飲料、化工有色周期和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等切換，趨同性較高，導(dǎo)致基金整體配置的相關(guān)性較高。從當(dāng)季新發(fā)基金的基金經(jīng)理在管產(chǎn)品當(dāng)季配置和當(dāng)季新發(fā)基金下期配置相關(guān)性序列看，其相關(guān)性要高于市場上存量的行業(yè)平衡型基金當(dāng)季配置與新發(fā)基金下期配置相關(guān)性。
風(fēng)險提示：量化模型失效風(fēng)險；市場投資風(fēng)格轉(zhuǎn)變及系統(tǒng)性風(fēng)險對于基金收益的影響；基金經(jīng)理及投研團(tuán)隊的穩(wěn)定性對基金收益的影響；主題投資類基金業(yè)績受相關(guān)主題走勢較大，業(yè)績波動不可避免；歷史業(yè)績不代表未來，投資需謹(jǐn)慎。
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