>> 國元國際-波司登(3998.HK)開年動銷表現(xiàn)回暖，ESG評級提升-230202
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大小： |
594KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李承儒 |
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投資要點
線下消費復(fù)蘇，春節(jié)旺季需求旺盛，2023開年動銷表現(xiàn)回暖：
隨著2023年1月以來居民出行恢復(fù)及線下客流回暖，線下消費復(fù)蘇，節(jié)前及春節(jié)旺季羽絨服需求旺盛。根據(jù)國家稅務(wù)總局增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)，今年春節(jié)假期（除夕至初六），全國消費相關(guān)行業(yè)銷售收入同比增長12.2%。受益于旺盛的羽絨服消費需求，預(yù)計波司登主品牌1月零售額同比增長約30%，預(yù)計春節(jié)期間零售額同比增4成以上，折扣和庫存維持優(yōu)秀管控。盡管22年11-12月居民出行及線下銷售因疫情承壓，22年雙十二期間波司登線上仍錄得了同比80%的零售額增幅，于天貓/京東平臺均錄得男裝/女裝類目排名第一，抖音平臺錄得全服飾品牌單店排名第一。
公司MSCIESG評級進(jìn)一步提升至A，CDP首次參評獲優(yōu)秀成績，品牌國際聲譽(yù)提升：
2023年1月，公司MSCIESG評級進(jìn)一步提升至A。2020年至2023年，由于公司在產(chǎn)品品質(zhì)、供應(yīng)鏈、員工福祉及社會責(zé)任、綠色可持續(xù)發(fā)展等方面的努力，公司ESG評級實現(xiàn)了逐年穩(wěn)步提升，在中國品牌服裝行業(yè)中處于優(yōu)秀水平。同時，2022年公司首次參與填報全球環(huán)境信息研究中心(CDP)并在氣候變化領(lǐng)域獲得B-的優(yōu)秀成績，位列中國紡織成衣業(yè)第一，體現(xiàn)了公司綠色發(fā)展、可持續(xù)時尚的發(fā)展優(yōu)勢。
維持買入評級，目標(biāo)價5.7港元：
我們的觀點：波司登品牌在中高端羽絨服領(lǐng)域具備強(qiáng)勁競爭優(yōu)勢，產(chǎn)品開發(fā)及供應(yīng)鏈內(nèi)功不斷夯實，以強(qiáng)勁的產(chǎn)品力、渠道優(yōu)化迭代目標(biāo)消費人群，品牌勢能持續(xù)提升。盡管2022冬季11-12月受疫情影響線下承壓，1月以來羽絨服需求顯著復(fù)蘇，預(yù)計收入仍將保持穩(wěn)健增長，盈利能力穩(wěn)步提升。預(yù)計FY23E至FY25E營收分別為178.7/ 207.1/ 238.9億元，同比+10.2%/ +15.9%/+15.3%；歸母凈利潤分別為22.9/ 27.3/ 32.0億元，同比+11.0%/ +19.3%/+17.0%。維持買入評級，目標(biāo)價5.7港元，對應(yīng)24E財年的PE約19倍。
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