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春節(jié)催化羽絨服銷售回暖，ESG評級再提升，維持“買入”評級
　　考慮2022Q4的經營受天氣、疫情及整體消費環(huán)境影響，我們下調FY2023-2025盈利預測，預計公司歸母凈利潤22.8/27.1/32.4億元（原為24.4/28.9/33.9億元），對應EPS為0.2/0.2/0.3元，當前股價對應PE為18.1/15.3/12.8倍。短期來看，隨著線下零售拐點到來疊加春節(jié)催化，預計公司品牌羽絨服2023年開局銷售表現亮眼且預計復蘇勢頭仍能延續(xù)；長期來看，公司作為國內羽絨服龍頭，羽絨服專家的定位持續(xù)引領行業(yè)發(fā)展，創(chuàng)新產品研發(fā)、渠道及經營質量優(yōu)化、高效快反及數字化支撐業(yè)績增長，繼續(xù)維持“買入”評級。
　　線下零售拐點到來疊加春節(jié)催化，1月羽絨服銷售表現亮眼
　　預計波司登主品牌1月零售流水同比增長約30%，春節(jié)期間可比口徑（大年三十前15天~初六）零售流水同比增長40%，預計FY2023財年的流水同比高單~低雙位數增長，預計FY2024年輕羽系列及持續(xù)迭代的高端羽絨服系列將繼續(xù)驅動銷售增長。FY2022財年庫存去化效果優(yōu)秀且小單快反支持商品周轉庫存，春季期間銷售回暖下預計FY2023庫存壓力輕，FY2024仍可以維持良好的庫存水平。
　　MSCIESG評級持續(xù)提升，CDP首參獲評B-，體現“高質量可持續(xù)發(fā)展”戰(zhàn)略
　　公司MSCIESG評級進一步提升至A級別，實現中國品牌服裝行業(yè)最佳水平，亦為第三年實現ESG評級表現穩(wěn)步提升，進一步印證了波司登“高質量可持續(xù)發(fā)展”戰(zhàn)略。此外，2022年公司首次參評全球權威碳排放評級機構—全球環(huán)境信息研究中心(CDP)，獲得B-的優(yōu)秀成績，位列中國紡織成衣業(yè)第一，彰顯波司登綠色發(fā)展、可持續(xù)時尚發(fā)展優(yōu)勢。
　　風險提示：新品銷售不及預期、疫情影響線下客流。