>> 首創(chuàng)證券-電子行業(yè)簡評報告：技術(shù)突破性和收入增速或雙降-230202
| 上傳日期： |
2023/2/2 |
大?。?/td>
| 803KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
何立中 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
科技發(fā)現(xiàn)與發(fā)明的突破性在下降，技術(shù)領(lǐng)域的下降速度更明顯
2023年1月4日，在nature上發(fā)布的一篇文章《Papers and patents arebecoming less disruptive over time》認(rèn)為，無論哪類學(xué)科發(fā)現(xiàn)與發(fā)明的突破性都在下降。1980年以來技術(shù)領(lǐng)域的下降速度比較顯著和持久。
論文和專利的突破性或?qū)⒂绊戀Y本市場“0~1”的投資機(jī)會。論文、發(fā)明專利是科技產(chǎn)業(yè)的前奏，當(dāng)論文和發(fā)明專利的突破性在下降的時候，對應(yīng)到資本市場能夠?qū)ふ业?~1的投資機(jī)會也在減少。上述文章中的數(shù)據(jù)范圍是1945年~2010年的數(shù)據(jù)，我們后續(xù)會繼續(xù)對2010年至今的數(shù)據(jù)變化保持關(guān)注。從應(yīng)用終端看，科技投資研究的重心，依舊是很多年前就面世的手機(jī)、電腦等，只是在原有基礎(chǔ)上微創(chuàng)新，很少有0~1的突破性的新品出現(xiàn)。從第一款新品面世到形成產(chǎn)業(yè)，需要較長的時間。當(dāng)下較熱門的電動汽車，并不是0~1的發(fā)明。全球第一輛電動汽車是在1881年，法國人古斯塔夫特魯夫制造的鉛酸電池驅(qū)動的三輪純電動汽車。
國內(nèi)半導(dǎo)體增長進(jìn)入第二階段。國內(nèi)的芯片設(shè)計(jì)公司發(fā)展可以分為三個階段：第一階段，pin to pin的國產(chǎn)化替代，這個階段相對容易，公司的收入增速快。第二階段，創(chuàng)新產(chǎn)品。除了芯片的電路設(shè)計(jì)之外，底層的器件結(jié)構(gòu)、工藝、軟件生態(tài)都要自己開發(fā)，難度增大，增速放緩。國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正處于此階段，從中低端的芯片國產(chǎn)化替代向中高端邁進(jìn)。第三階段，并購協(xié)同。由于研發(fā)的難度加大，能從第二階段走出來的公司不多。在第二階段中后期，就會有明顯的行業(yè)分化，當(dāng)開發(fā)新品越來越吃力的時候，就會出現(xiàn)越來越多的“大吃小”的并購整合。例如國際半導(dǎo)體巨頭之間的并購整合：AMD收購賽靈思、英特爾收購Altera、英特爾收購高塔半導(dǎo)體、英偉達(dá)收購arm（失?。?br> 降低短期增長預(yù)期，尋找長期有潛力的公司。首先，全球供給擴(kuò)張，芯片價格有下調(diào)風(fēng)險。半導(dǎo)體公司收入增速維持2020~2021年的高增速有難度。其次，下游終端出貨量繼續(xù)下降，不支持2023電子板塊的收入高增長。Gartner預(yù)估2023年全球個人電腦和手機(jī)出貨量將會連續(xù)第二年下滑，2023年P(guān)C、平板和手機(jī)的出貨量預(yù)估為17.4億臺，同比下降4.4%。短期增速的權(quán)重可能需要下降，要增加未來增長潛力的權(quán)重，例如公司的市場需求分析能力、研發(fā)方向的選擇、研發(fā)技術(shù)水平、研發(fā)團(tuán)隊(duì)配置等。
投資建議：推薦關(guān)注有潛力的、具有稀缺性的公司：紫光國微、盛美上海、帝奧微、龍芯中科、鼎龍股份、國芯科技、力合微。
風(fēng)險提示：1、下游終端出貨量不及預(yù)期，芯片需求回暖不及預(yù)期。2、競爭加劇，價格下降，導(dǎo)致相關(guān)公司利潤率下降，出現(xiàn)增收不增利。
|
|
