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事件：
　　泰科電子（TEL.N）于1月25日發(fā)布23FQ1（CQ4）財(cái)報(bào)，綜合財(cái)報(bào)及管理層電話會(huì)議信息，我們?cè)u(píng)論如下：
　　評(píng)論：
　　1、23FQ1營(yíng)收及調(diào)整后EPS均超出前期指引。
　　泰科電子2007年在紐交所上市，總部位于瑞士，是設(shè)計(jì)和制造連接器和傳感器產(chǎn)品的龍頭跨國(guó)公司。泰科23FQ1營(yíng)收達(dá)38.41億美元，同比+0.6%環(huán)比-11.9%，超出前期指引（37.5億美元），其中外匯波動(dòng)造成營(yíng)收損失達(dá)3億美元，同比小幅增長(zhǎng)源于運(yùn)輸及工業(yè)部門實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，而環(huán)比下滑較大源于上季度因財(cái)年日歷校正機(jī)制的額外一周收益導(dǎo)致基數(shù)較高。23FQ1訂單額36.33億美元，同比-16%環(huán)比-9%，下滑主因通信訂單需求相對(duì)疲軟，B/B值為0.95。23FQ1調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.22美元，調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率16.2%，同比-2.4pcts環(huán)比-1.2pcts；調(diào)整后EPS為1.53美元，同比-13.1%環(huán)比-18.6%，略超出前期指引（1.50美元）。
　　2、運(yùn)輸及工業(yè)部門表現(xiàn)穩(wěn)健，通信部門表現(xiàn)下滑。
　　三大部門：①運(yùn)輸部門：營(yíng)收22.59億美元，同比+5%有機(jī)同比+14%，主要受益于汽車業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率15.8%，同比-2.4pcts，公司已采取增量成本與調(diào)價(jià)等措施以應(yīng)對(duì)通脹壓力，但仍下滑因定價(jià)存在時(shí)間滯后；各市場(chǎng)來看，1）汽車：營(yíng)收16.49億美元，同比+9%有機(jī)同比+20%，持續(xù)受益于公司在電動(dòng)汽車領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)地位；2）商業(yè)運(yùn)輸：營(yíng)收3.48億美元，同比-5%有機(jī)同比+3%，主因中國(guó)市場(chǎng)需求持續(xù)疲軟，但北美及歐洲市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)有機(jī)增長(zhǎng)；3）傳感器：營(yíng)收2.62億美元，同比-4%有機(jī)同比+3%，有機(jī)增長(zhǎng)受汽車應(yīng)用增長(zhǎng)推動(dòng)。②工業(yè)部門：營(yíng)收10.60億美元，同比+1%有機(jī)同比+7%，主因所有業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)有機(jī)增長(zhǎng)；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率16.5%，同比+1.9pcts，增長(zhǎng)源于較強(qiáng)運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)；各市場(chǎng)來看，1）工業(yè)設(shè)備：營(yíng)收4.34億美元，同比-5%有機(jī)同比+3%，有機(jī)增長(zhǎng)因工廠自動(dòng)化應(yīng)用需求持續(xù)強(qiáng)勁；2）AD&M：營(yíng)收2.64億美元，同比+9%有機(jī)同比+14%，源于商業(yè)航空市場(chǎng)需求持續(xù)改善；3）能源：營(yíng)收1.89億美元，同比+1%有機(jī)同比+8%，主因可再生應(yīng)用滲透率提高；4）醫(yī)療：營(yíng)收1.73億美元，同比+4%有機(jī)同比+5%，增長(zhǎng)受介入治療應(yīng)用推動(dòng)。③通信部門：營(yíng)收5.22億美元，同比-14%有機(jī)同比-11%，下滑因家電和數(shù)據(jù)與設(shè)備市場(chǎng)營(yíng)收均出現(xiàn)下滑；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率17.0%，同比-10.3pcts，源于高利潤(rùn)率產(chǎn)品銷量下降；各市場(chǎng)來看，1）數(shù)據(jù)與設(shè)備：營(yíng)收3.29億美元，同比-8%有機(jī)同比-6%，源于市場(chǎng)疲軟和供應(yīng)鏈庫存消耗；2）家電：營(yíng)收1.93億美元，同比-23%有機(jī)同比-18%，下滑因疫情帶來的短期需求逐步釋放導(dǎo)致所有地區(qū)營(yíng)收都出現(xiàn)下降。營(yíng)收結(jié)構(gòu)方面，運(yùn)輸/工業(yè)/通信部門營(yíng)收占比各為59%/28%/14%；汽車/商業(yè)運(yùn)輸/傳感器/工業(yè)設(shè)備/AD&M/能源/醫(yī)療/數(shù)據(jù)與設(shè)備/家電市場(chǎng)營(yíng)收占比各為43%/9%/7%/11%/7%/5%/5%/9%/5%。
　　3、23FQ2展望：營(yíng)收同比-3%至$39億，調(diào)整后EPS同比-13%至$1.57。
　　23FQ2：公司預(yù)計(jì)營(yíng)收39億美元，同比-3%，有機(jī)+2%，調(diào)整后EPS 1.57美元，同比-13%，其中外匯逆風(fēng)對(duì)營(yíng)收/EPS分別造成1.65億/0.11美元損失。分部門來看，公司預(yù)計(jì)：①運(yùn)輸部門：公司將繼續(xù)受益于電動(dòng)汽車產(chǎn)量增加及單車價(jià)值量提高，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率有望持續(xù)改善；②工業(yè)部門：商業(yè)航空航天和醫(yī)療市場(chǎng)需求將持續(xù)復(fù)蘇，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率亦有望維持增長(zhǎng)；③通信部門：伴隨疫情帶來的短期需求逐步釋放，家電市場(chǎng)需求將繼續(xù)回落。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響大于預(yù)期；供應(yīng)短缺加??；客戶需求低于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)及政策風(fēng)險(xiǎn)。