>> 中信證券-新材料行業(yè)跟蹤點評：關注消費電子和半導體邊際需求改善和估值修復-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 512KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李超,陳旺,張柯 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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1.消費電子景氣回暖下OLED產(chǎn)業(yè)鏈投資機會更為明確，推薦OLED終端材料領域萊特光電、PI薄膜領域瑞華泰，建議關注OLED中間體領域萬潤股份、濮陽惠成、瑞聯(lián)新材。2.據(jù)日經(jīng)中文網(wǎng)和彭博社報道，日美荷三國“圍繞尖端半導體的對華出口管制”進行了磋商，日荷將實施美國政府已啟動的對華半導體出口管制的部分內容，建議關注國產(chǎn)替代提升空間大的細分方向和具備海外供應能力的龍頭公司，推薦光刻膠領域華懋科技、特氣領域華特氣體、刻蝕用硅材料領域神工股份、零部件領域新萊應材、硅片領域TCL中環(huán)。3.海風裝機高增帶來行業(yè)需求放量，風電領域建議關注二線海纜企業(yè)寶勝股份、漢纜股份，塔筒領域海力風電、泰勝風能，軸承領域新強聯(lián)、恒潤股份，碳纖維領域中復神鷹和原絲吉林碳谷；光伏材料領域建議關注受益于N型電池的光伏輔材，推薦宇邦新材、激智科技，建議關注聚和材料、蘇州固锝、帝科股份。
▍中長期成長邏輯的標的估值已進入合理區(qū)間，2023年上半年有望進入業(yè)績驅動小行情，建議提前布局相關龍頭標的和彈性標的。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導體&電子新材料、高端制造&軍工新材料、生物合成&消費類材料公司為范圍，上周（1月16日-1月20日）上漲4.8%，高于萬得全A指數(shù)1.5%的漲幅，成長風格相對占優(yōu)。目前來看，部分資金搶跑回流，我們認為下游需求的改善有望出現(xiàn)于2023Q1-Q2期間，在實際需求數(shù)據(jù)改善下，有望進入業(yè)績驅動小行情。目前部分中長期偏成長邏輯的標的估值已處于合理區(qū)間，有較明確的投資價值，我們看好消費電子、半導體、海風、合成生物學、光伏等板塊，建議關注OLED與半導體產(chǎn)業(yè)鏈、海纜、塔筒、軸承、生物類材料、光伏輔材、碳纖維、高純石英砂等細分子行業(yè)，建議關注相關龍頭標的與彈性標的。
▍電子&半導體新材料：看好景氣回暖下OLED產(chǎn)業(yè)鏈投資機會；半導體產(chǎn)業(yè)鏈限制加碼壓力下國產(chǎn)替代邏輯將持續(xù)演繹。
電子材料方面：2022年，在面板整體需求低迷及價格跌破成本線的壓力下：1）面板廠商加大生產(chǎn)管控力度，稼動率維持在較低水平；2）面板的出貨量及出貨面積均回落到了2020年的水平；3）不同尺寸的面板價格已經(jīng)出現(xiàn)了底部位置的拐點向上。我們認為在此低基數(shù)下，2023年面板出貨的同比提升具備較大概率。參考京東方、深天馬、維信諾等面板公司的季度營收數(shù)據(jù)，Q1往往是收入較低的傳統(tǒng)淡季，我們預計行業(yè)數(shù)據(jù)有望在2023年Q2、Q3出現(xiàn)明顯的同比及環(huán)比改善。伴隨下游需求的恢復，材料公司有望實現(xiàn)業(yè)績和估值的同步提升。OLED產(chǎn)業(yè)鏈上游材料因其附加值相對高，盈利能力受原材料價格擾動更少，疊加國產(chǎn)替代的邏輯，具備更強的業(yè)績彈性。重點推薦萊特光電（OLED終端材料）、瑞華泰（PI薄膜），建議關注估值水平已處于低位的OLED中間體公司萬潤股份、濮陽惠成、瑞聯(lián)新材。
半導體材料方面：據(jù)日經(jīng)中文網(wǎng)報道，美國政府1月27日表示，已和日本、荷蘭的政府高官在華盛頓“圍繞尖端半導體的對華出口管制”進行了磋商。美國彭博通訊社1月27日報道稱，在同一天的磋商中，日美荷三國已達成共識，日本與荷蘭也將實施美國政府已啟動的對華半導體出口管制的部分內容。在美國對華半導體產(chǎn)業(yè)限制逐步加碼趨勢下，我國半導體產(chǎn)業(yè)的對內需求重要性凸顯，中長期來看，國產(chǎn)替代將成為半導體產(chǎn)業(yè)主線，半導體材料端建議關注國產(chǎn)替代提升空間大的細分方向和具備海外供應能力的龍頭公司，重點推薦光刻膠板塊的華懋科技，以及具備國產(chǎn)替代提升邏輯和海外供應能力的華特氣體（特氣）、神工股份（刻蝕用硅材料）、新萊應材（零部件）、TCL中環(huán)（硅片）。
▍新能源&電力材料：圍繞量利齊升，建議關注受益海風放量的風電材料以及受益N型電池的光伏輔材。
風電材料方面：核心邏輯在于海風裝機高增帶來的行業(yè)需求放量，我們建議關注海纜、塔筒、軸承、碳纖維等環(huán)節(jié)。1）海纜：行業(yè)高壁壘有望對整體盈利能力形成支撐，一線企業(yè)產(chǎn)能吃緊帶來的訂單向二線企業(yè)出現(xiàn)外溢。二線企業(yè)有望憑借性價比優(yōu)勢獲取市場份額，建議關注二線海纜企業(yè)寶勝股份、漢纜股份。2）塔筒樁基：建議關注海風放量以及大型化趨勢下，抗通縮能力較強的海力風電、泰勝風能。3）軸承：國外軸承供應商在成本壓力下漲價趨勢明顯，國內軸承性價比優(yōu)勢進一步凸顯，進口替代有望加速，推薦新強聯(lián)、恒潤股份。4）碳纖維：風電裝機復蘇的預期或將彌補該領域碳纖維低價競爭的負面影響，相關碳纖維企業(yè)的盈利彈性或因“量”的放大而走高，具有成本優(yōu)勢的供應商將更具有競爭力，建議關注T700-12K碳纖維龍頭中復神鷹、原絲龍頭吉林碳谷。
光伏材料方面：我們繼續(xù)圍繞硅料價格下行帶來需求放量，N型電池集中產(chǎn)業(yè)化兩條主線，推薦受益量增邏輯以及行業(yè)技術迭代的銀漿、POE膠膜以及焊帶環(huán)節(jié)，推薦宇邦新材、激智科技，建議關注聚和材料、蘇州固锝、帝科股份。
▍生物類材料：看好合成生物學公司新產(chǎn)品落地和行業(yè)催化帶來的短期業(yè)績兌現(xiàn)。根據(jù)華恒生物2022年年度業(yè)績預增公告，公司預計20
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