久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2023年2月1日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25BP，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間升至4.5%-4.75%，符合市場(chǎng)預(yù)期。2022年開啟本輪加息周期以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)加息8次，幅度達(dá)450BP。
　　美聯(lián)儲(chǔ)僅放棄使用“超常規(guī)加息”，料常規(guī)性加息仍將繼續(xù)
　　在美聯(lián)儲(chǔ)2月議息會(huì)議決議中，對(duì)通脹現(xiàn)狀的描述修改為“通脹有所緩和，但仍處較高水平”；而自2022年3月美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息周期以來(lái)，相關(guān)表述一直為“通脹處于較高水平，反映出廣泛的價(jià)格壓力及供需失衡”。雖然美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹的描述有所緩和，但值得注意的是其對(duì)：（一）美國(guó)支出、生產(chǎn)及就業(yè)市場(chǎng)的表述仍維持不變，即“支出和生產(chǎn)適度增長(zhǎng)，就業(yè)增長(zhǎng)近月來(lái)維持強(qiáng)勁，失業(yè)率維持低水平”；（二）繼續(xù)加息的立場(chǎng)表述沒(méi)有改變，仍為“為了達(dá)到足夠使得通脹長(zhǎng)期回歸2%水平的緊縮貨幣政策立場(chǎng)，通脹長(zhǎng)期委員會(huì)預(yù)計(jì)持續(xù)加息是適宜的”。上述意味著：（1）美聯(lián)儲(chǔ)雖然認(rèn)同通脹有所緩和，但依然維持對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)具備較強(qiáng)韌性的觀點(diǎn)，并表現(xiàn)出對(duì)薪資-通脹螺旋循環(huán)的持續(xù)擔(dān)憂，故未來(lái)貨幣政策仍將致力于促使美國(guó)通脹回落至目標(biāo)水平。（2）美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮政策或僅僅是放棄使用“超常規(guī)加息”（50BP以上），但并不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向，預(yù)計(jì)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性衰退及勞工市場(chǎng)放緩之前，常規(guī)性加息或仍將持續(xù)。
　　2023H1美聯(lián)儲(chǔ)或加息50~75BP，或加快美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性衰退
　　2022年12月美國(guó)CPI/核心CPI分別為6.5%/5.7%，已連續(xù)六個(gè)月走低，PCE及核心PCE也自2022年10月以來(lái)連續(xù)四個(gè)月下行。美國(guó)通脹確實(shí)出現(xiàn)了較為明顯的緩和跡象，疊加美聯(lián)儲(chǔ)利率決議中對(duì)于通脹表述的轉(zhuǎn)變，是否預(yù)示著美國(guó)貨幣政策很快轉(zhuǎn)向？事實(shí)上，從鮑威爾“勞動(dòng)力市場(chǎng)仍極為強(qiáng)勁，失業(yè)率處于50年來(lái)低位”、“過(guò)去三個(gè)月的通脹數(shù)據(jù)顯示出可喜的環(huán)比下行，但我們?nèi)孕枰嘧C據(jù)以確信通脹處于持續(xù)下行通道中”、“歷史經(jīng)驗(yàn)警告不要過(guò)早開始寬松政策，我們還將延續(xù)緊縮進(jìn)程，直至任務(wù)完成”等多番表述中，顯示出：美聯(lián)儲(chǔ)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性、就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁的背景下，對(duì)于通脹顯著下降至目標(biāo)水平仍缺乏信心，未來(lái)加息立場(chǎng)在短期內(nèi)或難以改變。
　　基于上述分析，我們結(jié)合最新點(diǎn)陣圖綜合預(yù)計(jì)2023H1在接下來(lái)的三次議息會(huì)議中或?qū)⒓酉傻饺危踔?023H2美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息的概率依然較低。顯然，這將加快美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性衰退，進(jìn)一步限制10年期美債收益率的上行動(dòng)力，故美國(guó)貨幣緊縮對(duì)我國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響總體呈中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)通脹持續(xù)高企甚至反復(fù)，令美聯(lián)儲(chǔ)加息力度超預(yù)期。