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事件：公司發(fā)布獲得乘用車座椅總成項(xiàng)目定點(diǎn)公告，公司控股子公司格拉默（上海）于近期收到奧迪的《提名信》，成為奧迪座椅總成供應(yīng)商，將為奧迪開發(fā)、生產(chǎn)前后排座椅總成產(chǎn)品。本次定點(diǎn)的項(xiàng)目為奧迪新能源汽車平臺(tái)型項(xiàng)目，包括奧迪eQ5、eQ6、E6車型，預(yù)計(jì)批產(chǎn)時(shí)間為2024年12月，項(xiàng)目生命周期7年，公司預(yù)計(jì)生命周期總金額為80億至100億元。本次項(xiàng)目定點(diǎn)也是公司乘用車座椅業(yè)務(wù)首次突破傳統(tǒng)豪華品牌，進(jìn)一步體現(xiàn)出公司乘用車座椅業(yè)務(wù)的競爭力。
　　座椅是乘用車的核心零部件，市場空間大、行業(yè)格局集中。乘用車座椅涉及到舒適性、美觀度和安全性等多個(gè)方面，是整車中的重要零部件。乘用車座椅單車價(jià)值量較高，一般在4千至5千元，2025年國內(nèi)市場規(guī)模近1000億元，且隨著座椅功能的持續(xù)升級(jí)單車價(jià)值量仍有提升的空間。競爭格局上，國內(nèi)乘用車座椅市場的集中度較高，且當(dāng)前處于外資壟斷的競爭格局，安道拓、李爾、佛吉亞、泰極愛思、豐田紡織和TSTECH等占據(jù)了國內(nèi)主要的市場份額，自主獨(dú)立座椅企業(yè)的市場份額極低。展望后續(xù)，隨著下游整車格局的變化，新勢力和頭部自主品牌不斷崛起，疊加主機(jī)廠的降本需求，座椅行業(yè)有望迎來國產(chǎn)替代的大趨勢。
　　格拉默業(yè)務(wù)整合穩(wěn)步推進(jìn)，乘用車座椅打開成長空間。公司收購格拉默后，在管理層和組織架構(gòu)調(diào)整、全面推行降本措施、調(diào)整產(chǎn)能布局、拓展格拉默中國區(qū)業(yè)務(wù)等多方面持續(xù)推進(jìn)格拉默的整合工作，后續(xù)隨著整合工作的推進(jìn)，格拉默盈利能力將穩(wěn)步提升。此外，公司目前正大力布局乘用車座椅總成業(yè)務(wù)，已經(jīng)建立起了成熟的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，并且公司在成本控制、服務(wù)響應(yīng)等方面相比外資座椅企業(yè)有著較大的優(yōu)勢。當(dāng)前，公司已經(jīng)累計(jì)獲得了4個(gè)新能源汽車座椅定點(diǎn)項(xiàng)目，且合肥座椅標(biāo)桿工廠進(jìn)度不斷推進(jìn)。隨著后續(xù)各主機(jī)廠完成驗(yàn)廠，公司乘用車座椅后續(xù)新項(xiàng)目定點(diǎn)可期，長期看好公司在乘用車座椅市場的份額持續(xù)提升。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤分別為12.61億、5.06億、8.51億的預(yù)測，對(duì)應(yīng)的EPS分別為-1.13元、0.45元、0.76元，2023-2024年市盈率分別為37.58倍、22.35倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)銷量不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；格拉默整合不及預(yù)期。