>> 中銀證券-首旅酒店(600258)Q4疫情沖擊仍存，23年有望實現(xiàn)復(fù)蘇-230204
| 上傳日期： |
2023/2/5 |
大小： |
814KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民 |
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近日，公司發(fā)布2022年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年將為虧損。預(yù)計全年公司歸母扣非凈利潤為-6.2億元至-7.0億元，與2021年度相比減少6.3億元至7.1億元。公司四季度經(jīng)營情況仍受疫情擾動明顯，但隨疫情影響逐步過去，公司作為國內(nèi)酒店龍頭集團，有望享受市占率提高與行業(yè)復(fù)蘇的推動，從而快速實現(xiàn)業(yè)績修復(fù)，我們維持公司增持評級。
支撐評級的要點
Q4仍受疫情擾動，全年預(yù)計虧損。據(jù)公司近日發(fā)布的2022年年度業(yè)績預(yù)虧公告，預(yù)計2022年實現(xiàn)歸母凈利-5.2億元至-6.0億元，與2021年相比減少5.8億元至6.6億元；預(yù)計歸母扣非凈利為-6.2億元至-7.0億元，與2021年度相比減少6.3億元至7.1億元。2021年同期歸母凈利5,568萬元，歸母扣非凈利1,095萬元，相比之下全年業(yè)績預(yù)計由正轉(zhuǎn)虧。此外，Q4疫情呈散發(fā)頻發(fā)狀態(tài)，且年底疫情管控放開后也存在短期沖擊快速擴大的影響，商旅出行需求受阻，Q4RevPAR為95元，較2021年同期下降12%，較Q3環(huán)比下降18%，疫情影響較為顯著。
春節(jié)出行逐步復(fù)蘇，全年需求有望恢復(fù)。疫情期間，因出行場景受阻、出行半徑和信心不足等原因，商旅出行和住宿需求受顯著影響。但2022年底疫情管控措施不斷放開，出行場景也在逐步修復(fù)。據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，2023春節(jié)期間，國內(nèi)旅游出游人次，同比增長23.1%，恢復(fù)至2019年同期的88.6%；實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入同比增長30%，恢復(fù)至2019年同期的73.1%。作為管控放寬后的首個長假，出行數(shù)據(jù)體現(xiàn)了出行意愿的彈性，預(yù)期未來出行鏈和消費場景會逐步回歸常態(tài)，酒店住宿需求也將受其助推。
堅定擴張，看好后續(xù)發(fā)展。盡管2022年疫情持續(xù)影響公司正常經(jīng)營、拓展與加盟商合作意愿，但公司堅持擴張戰(zhàn)略，全年新開店879家，四個季度分別開店190/152/279/258家。逆勢擴張后公司未來市占率有望提高，可以更好享受行業(yè)復(fù)蘇的推動。
估值
公司是我國連鎖酒店行業(yè)的頭部企業(yè)，保持逆勢擴張并不斷布局中高端市場。在疫情影響散去，行業(yè)供給出清逐步結(jié)束后有望享受更高市占率以及需求復(fù)蘇彈性。參考公司業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)，我們調(diào)整公司23-24年EPS預(yù)測為0.60/0.98元，23-24對應(yīng)市盈率為39.2/24.0倍，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
疫情沖擊短期反復(fù)，同業(yè)渠道及品牌競爭，拓店進展不達預(yù)期
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