>> 財通證券-長城汽車(601633)深蹲蓄勢，2023加速智能電動化轉(zhuǎn)型-230203
| 上傳日期： |
2023/2/5 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
邢重陽,李渤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度業(yè)績快報，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入1373.51億元，同比增長0.69%，實現(xiàn)歸母凈利潤82.79億元，同比增長23.09%；Q4公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入378.71億元，同比下滑16.96%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.18億元，同比下滑93.37%。
受年終獎等費用計提以及庫存結(jié)構(gòu)調(diào)整拖累，Q4業(yè)績承壓：公司Q4單季度業(yè)績表現(xiàn)不佳，我們認(rèn)為或有以下兩個原因，1）受到年終獎、股權(quán)激勵費用計提等一次性費用的影響，公司Q4費用端承壓。2）公司為了2023年重點發(fā)力新能源，主動控制銷售節(jié)奏，調(diào)整優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)，影響了Q4的批發(fā)銷量。
深蹲蓄勢，2023加速智能電動化轉(zhuǎn)型：2022年公司品牌向上成效顯著，全年單車平均售價12.87萬元，同比增長20.8%。新能源方面，公司持續(xù)精進技術(shù)研發(fā)實力，不斷迭代升級。隨著市場需求的復(fù)蘇，公司各品牌的新能源車型，包括哈弗H-DOG、魏派藍(lán)山DHT-PHEV等重點車型加速落地，新車周期有望強力拉動公司銷量增長。智能化領(lǐng)域，長城汽車智能化車型滲透率達86.17%，咖啡智能駕駛輔助系統(tǒng)已經(jīng)累計行駛里程超過2500萬公里，中國首批量產(chǎn)的城市輔助駕駛系統(tǒng)，城市NOH將率先在摩卡DHT-PHEV車型上搭載。
投資建議：考慮公司Q4業(yè)績承壓，以及2023公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，重點關(guān)注份額提升，因此我們調(diào)整2022-2024年的盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤82.79/70.30/84.12億元。對應(yīng)PE分別為34.03/40.08/33.50倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：新車銷量不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
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