>> 財通證券-建材行業(yè)策略周報：開工前夕數(shù)據(jù)未動，關注需求啟動帶動基本面回暖-230205
| 上傳日期： |
2023/2/5 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
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周期：玻璃開工前夕，縮量漲價；水泥長三角地區(qū)率先調價，后續(xù)或帶動全國漲價。節(jié)后國內(nèi)浮法玻璃市場需求有一定恢復，中下游開工增多，存一定補貨需求。由于部分加工廠節(jié)前已有一定備貨待消化，節(jié)后市場進一步備貨動力相對有限，加上部分下游復工但未復產(chǎn)，市場原片消化能力仍處于逐漸增強的過程中，價格整體呈現(xiàn)縮量上漲，本周玻璃漲幅為2.53%，庫存增加了7萬重量箱至6315萬重量箱，看好節(jié)后需求回暖，支撐價格上漲。建議關注成本優(yōu)勢突出的旗濱集團。
水泥方面，本周長三角沿江地區(qū)熟料價格上調30元/噸，主要系生產(chǎn)成本居高不下，企業(yè)利潤微薄；且此前第一輪熟料價格上調后，下游粉磨站備貨積極性很高，加之各企業(yè)春節(jié)期間均有自主停窯檢修，庫存逐步消化，目前普遍在中等水平。而全國水泥市場價格環(huán)比春節(jié)前下跌0.3%，主要系春節(jié)過后第一周，受淡季因素影響，下游工程項目和攪拌站尚未啟動，水泥需求恢復有限。再看此輪建材板塊已得到一定修復，而水泥估值處于歷史底部，修復有限，我們預計節(jié)后需求復蘇后，水泥價格有望邊際好轉帶來水泥企業(yè)估值的進一步修復。建議關注具有區(qū)位優(yōu)勢的龍頭華新水泥、海螺水泥和上峰水泥。
消費建材：首月新房平淡二手略好，多地下調首套房貸利率，關注后續(xù)地產(chǎn)后周期行業(yè)估值繼續(xù)修復。2023年首月傳統(tǒng)淡季疊加春節(jié)假期，新房平淡二手略好。新房方面，克而瑞30城1月成交面積同環(huán)比齊降，其中一線城市同環(huán)比均在30%以上，較去年春節(jié)2月基本持平；二三線城市同環(huán)比下降34%/42%，但調研顯示消費者短期購房意愿較去年有明顯提升，半年內(nèi)計劃購房的客群比例近50%。二手房方面，11個重點城市二手房成交體量預計同環(huán)比分別下降21%/23%，但較去年2月春節(jié)月同升29%。從日成交數(shù)據(jù)來看，成都、蘇州、佛山、青島、杭州、東莞、深圳等本月成交量均超過上年春節(jié)月，其中青島、東莞同比正增。總結來看相比新房成交行情平淡，隨著疫情政策優(yōu)化，二手房市場率先由局部城市開始回暖。
政策端多地于節(jié)后下調首套房貸利率。截至1月底，貝殼研究院監(jiān)測103城中首套利率低于4.1%的城市共30個，其中二線城市8個，其余均為三四線城市。利率變化來看，1月份首套房貸利率下限首次下調的有15城，包括廈門、鄭州、南寧、福州、太原等省會城市及惠州、中山、珠海等大灣區(qū)城市，另有15城延續(xù)了2022年的低利率水平。多地降低首套利率也在需求端進一步放松，疊加前期供需兩端對于地產(chǎn)寬松政策進行定調，結合春節(jié)期間消費整體持續(xù)回暖以及消費者購房需求底部回升，有望帶動建材、裝修需求回升，支撐產(chǎn)業(yè)鏈估值繼續(xù)提升。
建議關注：1）地產(chǎn)項目風險降低后業(yè)績彈性較大的大B主導企業(yè)：防水龍頭東方雨虹、科順股份，五金龍頭堅朗五金，瓷磚龍頭蒙娜麗莎，工程涂料領軍者亞士創(chuàng)能；2）家裝需求穩(wěn)定提升的C端主導企業(yè)：管材零售龍頭偉星新材，國內(nèi)建筑涂料龍頭三棵樹，內(nèi)資品牌龍頭箭牌家居。
新材料：碳纖維原絲龍頭定增擴產(chǎn)，行業(yè)地位進一步鞏固；玻纖2023年風電需求釋放下，行業(yè)供需匹配度佳；鋁箔短期看國內(nèi)供給，長期看全球布局。碳纖維領域，吉林碳谷發(fā)布定增公告，擬募集資金不超過17億元，其中投入年產(chǎn)15萬噸碳纖維原絲項目9.5億元（項目總投資21.3億）、碳纖維原絲及相關制品研發(fā)檢測中心建設項目2.5億（項目總投資2.7億），并償還銀行貸款5億，項目落地后公司產(chǎn)能規(guī)模進一步提升，成本下降與品質提升同步，原絲龍頭地位進一步鞏固。未來看，頭部企業(yè)憑借大規(guī)模低成本以及技術優(yōu)勢，繼續(xù)保持行業(yè)地位，且成本和品質優(yōu)勢持續(xù)加強下，或將打開海外出口空間，進一步提升自身競爭力。建議關注碳纖維領域的吉林化纖、吉林碳谷和中復神鷹。
玻纖方面，2023~2025年國內(nèi)新增裝機累計容量可達310GW,以每GW風電玻纖用量在1萬噸，未來三年僅風電新增裝機容量對于玻纖需求可達310萬噸，而今年樂觀預計國內(nèi)裝機量可以90GW，對應的需求在90噸，考慮到未來風電成本持續(xù)下，單位收益率的提高或進一步促進裝機，提振玻纖需求。粗紗端，今年全年新增產(chǎn)量供給約45.9萬噸，而新增需求約87.6萬噸，可充分消化2022年產(chǎn)能大量投放帶來的影響，景氣度或大幅提升。建議關注成本優(yōu)勢顯著的中國巨石。
電池鋁箔領域，短期來看，不斷擴大產(chǎn)能規(guī)模夯實成本優(yōu)勢，同時積極研發(fā)新產(chǎn)品的企業(yè)，有望強者更強；中長期看，海外市場布局或是未來利潤的貢獻來源，一方面歐美國家加速新能源產(chǎn)業(yè)鏈建設，需求有望逐步釋放，另一方面歐美對于供應鏈審核較為嚴格，現(xiàn)有國外企業(yè)高成本下的高加工費或將延續(xù)。建議關注龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)能全球布局且處于擴張周期的鼎勝新材。
風險提示：地產(chǎn)超預期下滑風險；行業(yè)競爭加劇風險；宏觀經(jīng)濟下行風險。
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