>> 安信證券-可轉債市場周報(15)：春季躁動下半場，哪些轉債正股業(yè)績預告超預期？-230204
| 上傳日期： |
2023/2/5 |
大小： |
2605KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
池光勝 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
哪些轉債的正股業(yè)績預告超預期？
截至2月2日，近半數轉債發(fā)行人發(fā)布2022年業(yè)績預告，業(yè)績預喜企業(yè)多分布于電力設備/汽車/醫(yī)藥生物/農林牧漁/機械設備行業(yè)。中礦轉債、萬順轉債等正股業(yè)績預告凈利潤翻倍。
同時我們對業(yè)績超預期（Wind一致預期）的轉債進行梳理發(fā)現(xiàn)，其行業(yè)也主要集中于醫(yī)藥/汽車/機械設備/電力設備/農林牧漁，具體個券包含中礦、鼎勝、美聯(lián)、斯萊、科倫、福能、盛路、銀輪、博匯、大元、三花、溫氏、精測、合力、靖遠、迪龍等37只轉債。具體來看，2022年電力設備板塊盈利增長來自于需求帶動新增裝機量上升，汽車板塊板塊盈利增長來自于財政補貼下的銷量激增，2022年農林牧漁板塊受多因素影響價格上漲，生豬養(yǎng)殖企業(yè)去產能步伐開啟，生豬價格階段性價格上漲。（板塊內部業(yè)績翻倍個券詳見后文）
觀市思考與后市展望
1月以來轉債估值快速拉升，偏股型轉債估值提升空間有限，但轉債估值壓縮的節(jié)奏可能不是十分緊迫。后市來看，我們認為當前偏股型轉債估值壓力顯現(xiàn)，后續(xù)上漲空間受估值拉動作用有限，但如我們在年度策略所述，結合對股債市的判斷，2023年轉債估值或出現(xiàn)壓縮，受利率短期修復行情支撐，轉債估值壓縮的節(jié)奏可能不是十分緊迫。關于轉債信用環(huán)境問題，我們持謹慎偏中性態(tài)度。一是正邦評級下調或正股被ST對轉債市場整體影響不大，二是與雛鷹農牧的性質也有不同，但正邦債務余額不低，后續(xù)應持續(xù)關注債務問題帶來的系統(tǒng)性風險。
權益后市來看，2月更看好成長和周期。一方面周四美聯(lián)儲加息會議表態(tài)偏鷹，但加息力度有望放緩，邏輯上美國實際利率下降，美元/人民幣匯率比值下降，進而利好成長風格，另一方面關注周期主要原因與經濟復蘇相關，1月PMI時隔3個月重回擴張區(qū)間，國內經濟開啟復蘇進程，隨著疫情影響減退，穩(wěn)增長政策的加力，后續(xù)經濟有望迎來持續(xù)復蘇，同時美國非農數據顯示海外經濟衰退或不及預期，建議關注順周期品種和復蘇鏈(消費電子、地產等)，主題上關注數字經濟、AIGC等，短期成長方面產業(yè)政策催化劑效應明顯。
轉債配置策略方面，關注點有：（1）業(yè)績預告披露接近尾聲，業(yè)績超預期轉債行業(yè)主要集中于醫(yī)藥/汽車/機械設備/電力設備/農林牧漁，相關個券也受到市場高度關注，市場正逐漸回歸基本面邏輯，持續(xù)關注年報業(yè)績超預期產業(yè)或題材。（2）同時對于轉債來說，伴隨著轉債估值壓力，春季躁動進入下半場，需要關注正股風格變化，兼顧成長/周期行業(yè)中雙低品種和部分基本面預期向好的高彈性品種。（3）由于季節(jié)性原因，轉債新券上市發(fā)行較少，新券具備稀缺性，在當前市場情緒較高時，新券具備較好機會。
建議關注：
彈性品種：中礦、潔美、法本、金盤、回天、三花
穩(wěn)健品種：長汽、宏圖、合力、蒙娜、旗濱、歐22、壽22、永22、鴻路、禾豐
一級市場動態(tài)與轉債條款跟蹤
截至2022年2月4日，轉債市場存量規(guī)模8,402.01億元。一級市場方面，本周更新發(fā)行進展（審批/過會/股東大會通過/公布發(fā)行預案）的公司共10家，截至目前待發(fā)轉債規(guī)模合計超510億元。轉債條款方面，華通轉債、拓爾轉債、卡倍轉債公告贖回，贖回價格分別為101.28、100.58、100.13元；天壕、伊力等6只轉債本次不提前贖回；藍盾轉債下修轉股價格至1.35元/股，齊魯轉債下修轉股價格至5.68元/股；鐵漢轉債、正川轉債等8只轉債公告本次不向下修正；豐山轉債回售價格為100.18元/張，衛(wèi)寧轉債回售價格為100.442元/張。
風險提示：疫情發(fā)展超預期、信用風險超預期等。
|
|
