>> 德邦證券-美容護(hù)理行業(yè)周報(bào)：醫(yī)美復(fù)蘇進(jìn)行時(shí)，化妝品上新季宜布局-230205
| 上傳日期： |
2023/2/5 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
鄭澄懷 |
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醫(yī)美周觀點(diǎn)：近期我們就全國多家連鎖醫(yī)美機(jī)構(gòu)從元旦到春節(jié)期間的恢復(fù)情況進(jìn)行跟蹤，各城市及各機(jī)構(gòu)間恢復(fù)情況出現(xiàn)分化，其中各城市間恢復(fù)時(shí)間差異主要與各地疫情達(dá)峰進(jìn)度和速度有關(guān)；各機(jī)構(gòu)間頭部機(jī)構(gòu)先行恢復(fù)，中小機(jī)構(gòu)恢復(fù)程度節(jié)奏參差不齊。從需求端看消費(fèi)者陽康后對(duì)醫(yī)美項(xiàng)目整體的接受度較高，之前市場(chǎng)擔(dān)憂的二次復(fù)陽影響暫未發(fā)生，整體來看恢復(fù)態(tài)勢(shì)良好。以百度搜索指數(shù)為佐證，經(jīng)疫情達(dá)峰+春節(jié)假期熱度暫時(shí)降溫后，兩撥復(fù)蘇接踵而至，截止2月3日醫(yī)美熱度已基本超越22年全年水平，并且截至目前仍有部分中小機(jī)構(gòu)尚未復(fù)工，2月份隨著整體復(fù)工推進(jìn)，疊加放開后客流修復(fù)，預(yù)計(jì)將迎來節(jié)后醫(yī)美消費(fèi)小高峰。展望23年，我們對(duì)機(jī)構(gòu)端業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持樂觀預(yù)期，除疫后恢復(fù)經(jīng)營正?；猓K端獲客難的問題隨抖音、快手等新增量渠道進(jìn)入有望得到一定緩解；在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，繼續(xù)看好再生產(chǎn)品紅利延續(xù)，關(guān)注膠原蛋白類產(chǎn)品、合規(guī)水光產(chǎn)品及國貨產(chǎn)品的發(fā)展機(jī)會(huì)，看好醫(yī)美消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，消費(fèi)端3月旺季需求或?qū)⒉糠智爸茫瑱C(jī)構(gòu)端或?qū)⑻崆?月促銷布局應(yīng)對(duì)疫后需求釋放。
化妝品周觀點(diǎn)：2月1日珀萊雅升級(jí)上新兩款產(chǎn)品，主品牌珀萊雅推出升級(jí)版紅寶石面膜2.0，創(chuàng)新采用“一涂二敷”的方式，分區(qū)設(shè)計(jì)、科學(xué)抗衰、使用儀式感升級(jí)；子品牌Off&Relax上新頭皮輕盈凝露，定期定向的溫和卸除頭皮的頑固殘留，使得控油、調(diào)理、舒緩環(huán)環(huán)相扣。目前化妝品行業(yè)整體雖仍處淡季，但新年伊始三月將至，各品牌推新階段相繼開啟，或?yàn)?8女王節(jié)促銷儲(chǔ)備預(yù)熱或開啟全年推新周期，我們堅(jiān)定看好國貨替代背景下行業(yè)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，看好功能性護(hù)膚、洗護(hù)升級(jí)等細(xì)分賽道的國貨表現(xiàn)，建議關(guān)注品牌升級(jí)上新情況，底部提前布局。
行業(yè)新聞：①1月28日，國家藥監(jiān)局發(fā)布公告稱YY/T 1888-2023《重組人源化膠原蛋白》醫(yī)療器械行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)已審核通過，并將于2023年7月20日實(shí)施。②樂華娛樂旗下天津壹華與華熙生物旗下華熙海御共同出資2000萬成立北京潤熙禾生物科技有限公司，雙方分別持股50%，主要經(jīng)營業(yè)務(wù)將為嬰童品牌。③近日抖音超市已上線抖音App，其商品涵蓋個(gè)護(hù)美妝、家庭清潔等品類。④韓國美妝集團(tuán)LG生活健康2022年銷售額71858億韓元，同比下滑11.2%，營業(yè)利潤7111億韓元，同比下滑44.9%。⑤倍加潔擬以4.7億現(xiàn)金收購薇美姿16.4967%股權(quán)，交易完成后，倍加潔將持有薇美姿32.165%股份。⑥雅詩蘭黛2023財(cái)年10-12月凈銷售額為46.2億美元，同比下降17%，毛利率下滑至73.6%，歸母凈利潤為3.94億美元，同比下降64%。
重點(diǎn)公司更新：①青松股份：發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.0~30.0億元，同比下降18.77~24.19%；歸母凈利潤-7.8~-6.8億元，比上年同期虧損減少14.44~25.41%；扣非歸母凈利潤-8.1~-7.1億元，比上年同期虧損減少11.70~22.62%。并發(fā)布2022年度創(chuàng)業(yè)板向特定對(duì)象發(fā)行A股股票募集說明書，發(fā)行價(jià)格為4.45元/股，發(fā)行數(shù)量不低于71,910,113股（含本數(shù)）且不超過191,123,595股（含本數(shù)），不超過本次發(fā)行前公司總股本的30%，該申請(qǐng)已獲得深圳證券交易所受理。②魯商發(fā)展：發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1809.50~5428.51萬元，同比減少85%~95%。③麗人麗妝：發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.4~-1.1億元，與上年同期相比將出現(xiàn)虧損，扣非歸母凈利潤-1.8~-1.5億元。④江蘇吳中：發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約-9,500~-7,500萬元，與上年同期相比將出現(xiàn)虧損，扣非歸母凈利潤約-11,400~-9,400萬元。⑤朗姿股份：發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約2,000~3,000萬元，同期下降84%~89.33%，扣非歸母凈利潤約900~1,350萬元同期下降92.67%~95.11%。
投資建議：疫情下醫(yī)美龍頭業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度高，再生類新品推廣均符合預(yù)期，驗(yàn)證行業(yè)需求的類剛需屬性和成長(zhǎng)性，醫(yī)美龍頭公司估值有望未來隨著行業(yè)景氣度恢復(fù)向上；目前進(jìn)入化妝品銷售淡季，我們建議在下一輪旺季大促之前重點(diǎn)關(guān)注各家新品推廣、渠道布局的規(guī)劃以把握最強(qiáng)α！繼續(xù)重點(diǎn)推薦美護(hù)3大主線：（1）醫(yī)美上游廠商：剛需輕醫(yī)美+強(qiáng)消費(fèi)韌性：推薦愛美客，重點(diǎn)關(guān)注華東醫(yī)藥、江蘇吳中；（2）醫(yī)美下游機(jī)構(gòu)：供給出清+復(fù)蘇領(lǐng)先：繼續(xù)推薦朗姿股份、重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)思健康；（3）功能性護(hù)膚品：需求穩(wěn)健+國貨崛起：重點(diǎn)推薦珀萊雅、華熙生物、貝泰妮、魯商發(fā)展，重點(diǎn)關(guān)注丸美股份、上海家化、水羊股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。
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