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>> 招商證券-長(zhǎng)城汽車(601633)22年修煉內(nèi)功,整裝待發(fā)-230203
上傳日期:   2023/2/6 大小:   594KB
格式:   pdf  共5頁(yè) 來(lái)源:   招商證券
評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦 作者:   汪劉勝,楊獻(xiàn)宇
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事件:公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào),2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1,373.5億元,同比+0.7%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)82.8億元,同比+23.1%,實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)45.4億元,同比+7.1%。
   22年業(yè)績(jī)進(jìn)入調(diào)整期,品牌向上成效顯著。據(jù)公司公告,2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1,373.5億元,同比+0.7%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)82.8億元,同比+23.1%,實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)45.4億元,同比+7.1%。據(jù)公司此前披露的銷量數(shù)據(jù),22年公司共銷售新車106.8萬(wàn)臺(tái),同比-7.9%,銷量略微下行的背景下,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利的正向增長(zhǎng),可見(jiàn)公司品牌向上成效顯著。據(jù)公告,公司單車平均售價(jià)達(dá)12.9萬(wàn)元(21年為10.7萬(wàn)元),20萬(wàn)元以上車型銷售占比提升至15.7%(21年底為10%),同時(shí),公司坦克300、坦克500、長(zhǎng)城炮等高售價(jià)車型銷量提升,促進(jìn)公司整體毛利率提升,帶動(dòng)公司品牌向上。
  公司修煉內(nèi)功,組織變革賦能增長(zhǎng)動(dòng)力。2022年公司在不改變現(xiàn)有品牌的戰(zhàn)略基礎(chǔ)上,對(duì)魏牌和坦克、歐拉和沙龍采用雙品牌運(yùn)營(yíng)模式在組織和管理上全面整合,兩大體系將實(shí)現(xiàn)雙品牌運(yùn)營(yíng),長(zhǎng)城和哈弗繼續(xù)保持獨(dú)立運(yùn)作。歐拉+沙龍均為電動(dòng)化品牌,歐拉品牌面向10-25萬(wàn)的主流市場(chǎng),沙龍品牌則聚焦高端,兩者整合有助于實(shí)現(xiàn)成對(duì)純電動(dòng)市場(chǎng)的全覆蓋,進(jìn)一步增強(qiáng)在純電賽道的運(yùn)營(yíng)效率和競(jìng)爭(zhēng)能力;魏牌+坦克則主打中高端市場(chǎng),魏牌產(chǎn)品涵蓋燃油車和混動(dòng)車型,定位高端智能新能源品牌,坦克品牌也即將推出混動(dòng)版本車型,定位為智能越野SUV,兩者合并將加速實(shí)現(xiàn)高端市場(chǎng)的布局。通過(guò)組織變革強(qiáng)化戰(zhàn)略協(xié)同,建立更清晰、差異化的品牌定位。
  產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,旗下各品牌全面煥新。2022年,公司不斷夯實(shí)新能源產(chǎn)品實(shí)力,公司旗下各品牌全面煥新。哈弗以“新能源SUV專家”的全新定位加速向新能源轉(zhuǎn)型,第三代H6 DHT-PHEV正式上市;魏牌作為“高端智能新能源”品牌,推出摩卡DHT-PHEV和拿鐵DHT-PHEV,致力為用戶打造“0焦慮”舒適出行體驗(yàn);歐拉推出閃電貓、芭蕾貓滿足用戶多元化用車需求,搭載無(wú)憂電池、ORA-PILOT 3.0智能駕駛輔助系統(tǒng)的超流線純電轎跑閃電貓也即將上市;坦克發(fā)布“越野+新能源”技術(shù)路線以及越野超級(jí)混動(dòng)架構(gòu),開(kāi)啟新能源越野時(shí)代;長(zhǎng)城炮步入品牌2.0,全面To C,打造全球化用戶品牌。預(yù)計(jì)23年多款新車型逐漸上市,將助推公司達(dá)到160萬(wàn)輛銷量目標(biāo)。
  全球化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn),新能源車型滲透加速。在全球化領(lǐng)域,22年公司海外銷售17.3萬(wàn)臺(tái),同比+21.3%,海外銷量占比達(dá)16.2%,公司五大品牌實(shí)現(xiàn)全面出海,產(chǎn)品銷售覆蓋歐洲、東盟、拉美、中東、澳洲和南非等海外地區(qū)。在新能源領(lǐng)域,22年公司新能源車型共銷售13.2萬(wàn)臺(tái),同比-3.8%,新能源車型銷量占比達(dá)12.4%,公司持續(xù)精進(jìn)純電、混動(dòng)、氫能技術(shù),智能DHT迎來(lái)了首次升級(jí),新能源車型滲透提升。
  維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司旗下各品牌全面煥新,賦能產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí);持續(xù)深化海外布局,產(chǎn)品贏得海內(nèi)外用戶口碑;在技術(shù)研發(fā)上堅(jiān)持精準(zhǔn)投入,加速向“全球化智能科技公司”轉(zhuǎn)型,預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)分別為82.8/86.3/112.6億元,維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:汽車行業(yè)銷量不及預(yù)期;海外銷量不及預(yù)期;原材料價(jià)格上漲等。
長(zhǎng)城汽車股票研究報(bào)告
 
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