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今年節(jié)后開復(fù)工進(jìn)度偏慢，預(yù)計(jì)主要因工人返鄉(xiāng)人數(shù)增加及在家時(shí)間延長(zhǎng)。據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國12220個(gè)工程項(xiàng)目數(shù)據(jù)，截至1月31日（正月初十），工程項(xiàng)目開復(fù)工率為10.51%，較去年正月初十下降16.8個(gè)pct；勞務(wù)到位率14.7%，較去年正月初十下降11.0個(gè)pct。今年工程項(xiàng)目開復(fù)工進(jìn)度偏慢，我們認(rèn)為主要因：1）過去兩年春節(jié)期間均有較為嚴(yán)格的疫情管控措施，較多工人就地過年，因此節(jié)后復(fù)工較快；2）今年春節(jié)疫情管控措施優(yōu)化后，大批工人返鄉(xiāng)，且因過去兩年未回家過年，今年春節(jié)在家時(shí)間預(yù)計(jì)較以往可能偏長(zhǎng)，返回工地日期有所延后；3）此前在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)壓力下，較多重點(diǎn)項(xiàng)目春節(jié)期間未停工，驅(qū)動(dòng)節(jié)后保持較高開工率，但今年臨近春節(jié)前疫情快速過峰，較多工地提前放假致停工項(xiàng)目較往年增多。
　　國內(nèi)基建與地產(chǎn)項(xiàng)目端與資金端趨勢(shì)向好。1）基建方面：2022年發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目總投資1.48萬億元，同比大幅增長(zhǎng)91%，主要集中在交通、能源、水利、信息化等行業(yè)，待實(shí)施項(xiàng)目大幅增多；去年四季度政策性金融工具做資本金大量落地，預(yù)計(jì)今年一季度將撬動(dòng)大量配套商業(yè)銀行貸款，同時(shí)今年以來地方抗疫支出壓力明顯減小、專項(xiàng)債發(fā)行仍維持高位（1月份新增專項(xiàng)債4912億元，同增68億元），預(yù)計(jì)將有較充裕資金投入至基建項(xiàng)目中。2）地產(chǎn)方面：當(dāng)前地產(chǎn)“三支箭”及保交樓系列政策加快落地，優(yōu)質(zhì)房企融資有望加快好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)整體到位資金有望持續(xù)改善；我國2019-2020年房屋新開工面積連續(xù)2年維持22億平米以上的較高水平，商品房竣工周期約3年，去年大量應(yīng)完工項(xiàng)目有望結(jié)轉(zhuǎn)今年竣工，保交樓+竣工延后有望推動(dòng)竣工增速顯著回升。
　　預(yù)計(jì)元宵節(jié)后勞務(wù)供給制約因素逐步消退，開復(fù)工率有望加快提升。整體來看，今年春節(jié)后建筑行業(yè)工地開復(fù)工進(jìn)度偏慢，主要系勞務(wù)供給制約，考慮到當(dāng)前無論是基建還是地產(chǎn)，項(xiàng)目端與資金端均保持向好趨勢(shì)，預(yù)計(jì)正月十五之后全國將迎來工人返工高潮，待勞務(wù)供給因素消退后，建筑工地開復(fù)工率有望加速提升，促實(shí)物工作量加快落地。
　　投資建議：繼續(xù)重點(diǎn)布局三條投資主線：1）一帶一路：本周政治局集體學(xué)習(xí)會(huì)議強(qiáng)調(diào)推動(dòng)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，再次突顯“一帶一路”戰(zhàn)略重要意義，今年將召開“一帶一路”第三次峰會(huì)，又恰逢戰(zhàn)略提出十周年里程碑，政策有望加大支持力度，促海外工程行業(yè)加快修復(fù)，同時(shí)有望催化國際工程板塊估值提升，重點(diǎn)推薦和關(guān)注國際工程龍頭北方國際、中鋼國際、中材國際、中工國際，民營(yíng)龍頭上海港灣；以及央企中國建筑、中國化學(xué)、中國交建、中國電建、中國鐵建、中國中鐵。2）微電網(wǎng)：當(dāng)前工商業(yè)電價(jià)上漲、光伏與儲(chǔ)能成本下降、智能用電需求增加，企業(yè)安裝微電網(wǎng)內(nèi)生動(dòng)能增強(qiáng)，微電網(wǎng)有望加速成長(zhǎng)，繼續(xù)重點(diǎn)推薦微電網(wǎng)能效管理龍頭安科瑞，配網(wǎng)EPCO龍頭蘇文電能，智能電網(wǎng)民營(yíng)EPCO龍頭澤宇智能。3）地產(chǎn)鏈估值修復(fù)：保交樓系列政策加快落地，節(jié)后竣工有望進(jìn)一步改善，需求端政策有望發(fā)力，促地產(chǎn)鏈景氣度持續(xù)修復(fù)，地產(chǎn)鏈優(yōu)質(zhì)龍頭仍具估值修復(fù)動(dòng)力，重點(diǎn)推薦裝飾龍頭金螳螂，建工建材檢測(cè)龍頭建科股份。此外，還重點(diǎn)推薦供熱節(jié)能龍頭瑞納智能，鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭鴻路鋼構(gòu)，以及工業(yè)模塊制造領(lǐng)軍者利柏特。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長(zhǎng)政策不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)收賬款減值風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)等。