>> 中信證券-晨會-230206
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 1496KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,秦培景,崔嶸 |
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▍ A股策略聚焦20230205—內(nèi)資接力外資，成長接力價值
投資策略｜2月以來內(nèi)資已開始接力外資，市場風(fēng)格已從1月的價值轉(zhuǎn)向成長，國內(nèi)機構(gòu)調(diào)倉和加倉將進一步強化成長風(fēng)格，外部擾動影響外資流入節(jié)奏，不改全年流入趨勢，雖然權(quán)重指數(shù)過去一周表現(xiàn)平淡，但成長指數(shù)表現(xiàn)亮眼，市場依然處于全面修復(fù)途中，成長洼地依然是近期主線。首先，今年以來外資持續(xù)流入大盤價值，近期外部擾動影響流入節(jié)奏，預(yù)計快速流入的慣性減弱后，將逐步回歸常態(tài)，但全年繼續(xù)增配A股的趨勢不變。其次，2月以來，內(nèi)資已經(jīng)開始接力外資，調(diào)倉和加倉方向集中在小盤成長，預(yù)計這個趨勢仍將繼續(xù)，成長風(fēng)格將持續(xù)占優(yōu)。最后，1月信貸有望開門紅，基本面夯實全面修復(fù)基礎(chǔ)；全面注冊制落地后市場流動性保持平穩(wěn)；中央政治局學(xué)習(xí)會議強調(diào)加快步伐解決“卡脖子”問題，新興產(chǎn)業(yè)的政策支持力度將進一步加大。配置上，建議持續(xù)關(guān)注成長洼地，提高新興產(chǎn)業(yè)中半導(dǎo)體和信創(chuàng)的配置優(yōu)先級。
▍海外宏觀經(jīng)濟專題—美國失業(yè)率的變化路徑及其市場影響
宏觀經(jīng)濟｜美國勞動力市場持續(xù)緊俏，這由勞動力供給減少、需求增加、匹配效率下降等因素共同導(dǎo)致。我們認(rèn)為美國貝弗里奇曲線將能內(nèi)移，未來勞動力市場降溫時，失業(yè)率升勢能先在較長時間內(nèi)保持平緩?；鶞?zhǔn)情形下，預(yù)計美國失業(yè)率上升路徑將呈先慢后快、總體溫和的非線性特征，并將以今年10月為加速轉(zhuǎn)折點，在明年5月達到本輪高點4.9%左右。預(yù)計美國就業(yè)市場最終難以實現(xiàn)充分就業(yè)式的“軟著陸”，但可避免大量人口失業(yè)。在此路徑下，美聯(lián)儲有可能今年全年都不降息。當(dāng)前不宜過早交易降息，目前未到美債與美股的最佳配置時點，一季度在美元資產(chǎn)中宜超配現(xiàn)金類資產(chǎn)。
▍債市啟明系列—2022年財政數(shù)據(jù)透露的三大信息
固定收益｜近期財政部召開2022年度財政收支情況網(wǎng)上新聞發(fā)布會，介紹了2022年度財政收支情況，并回答了記者們的提問。2022年，面對多重超預(yù)期因素的沖擊，各級財政部門扎實推進穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策和接續(xù)措施落地見效；進入2023年積極的財政政策加力提效，將進一步提高精準(zhǔn)性針對性。“財政政策和貨幣政策要協(xié)調(diào)聯(lián)動”的要求下，預(yù)計貨幣政策也將保持相對寬松的傾向。
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