>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測：數(shù)據(jù)“空窗期”或遭遇信貸“開門紅”-230205
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通脹數(shù)據(jù)方面，預(yù)計1月CPI同比或上升至2.1%附近，PPI同比或維持在-0.7%附近。CPI方面，豬價和油價是拖累項，但多地疫情高峰漸退疊加春節(jié)節(jié)日效應(yīng)，預(yù)計1月同比或上升至2.1%附近；PPI方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好預(yù)期提振需求，但短期仍處于開工淡季，主要大宗品價格變動有限，預(yù)計1月同比或維持在-0.7%附近。
金融數(shù)據(jù)方面，預(yù)計1月新增信貸3萬億，新增社融3.6萬億。年初信貸投放較為集中，機(jī)構(gòu)項目儲備充足，投放意愿較強(qiáng)，但節(jié)日因素影響下工作日偏少，故信貸單月投放規(guī)?；蚱?，但基數(shù)錯位或影響金融數(shù)據(jù)同比表現(xiàn)。
總結(jié)來看，疫后年初經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢或依然結(jié)構(gòu)分化。前期疫情高峰對社會生活影響較大，疊加春節(jié)效應(yīng)影響，1月生產(chǎn)恢復(fù)偏弱，消費(fèi)邊際改善，價格在節(jié)日影響下環(huán)比上行，年初信貸集中投放，基數(shù)錯位影響信貸社融增速。節(jié)后債市情緒偏強(qiáng)，流動性恢復(fù)穩(wěn)定寬松態(tài)勢確定性較高，但1月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)空窗，經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況的數(shù)據(jù)驗證要等到3月，信貸社融的“開門紅”有望實(shí)現(xiàn)，基本面環(huán)境對債市的趨勢性壓制依然存在。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)邊際低于預(yù)期。
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