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個(gè)股速評(píng)
　　貴州茅臺(tái)（600519 CH，買入，目標(biāo)價(jià)：2,440元人民幣）-消費(fèi)復(fù)蘇的行業(yè)標(biāo)的；建議投資者逢低買進(jìn)。
　　作為中國消費(fèi)行業(yè)的指標(biāo)，我們認(rèn)為貴州茅臺(tái)為這次由消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要受益者。公司不僅享受著餐廳重新開業(yè)和社交活動(dòng)恢復(fù)的利好，特定的催化劑也令公司變得吸引，其中包括：1）通過i-茅臺(tái)擴(kuò)展銷售，該平臺(tái)在22年已擁有3,000萬活躍用戶和實(shí)現(xiàn)150億元人民幣的收入；2）推出及提升更多元化的系列酒產(chǎn)品組合，包括茅臺(tái)1935、茅臺(tái)王子酒醬香經(jīng)典、茅臺(tái)金王子等系列白酒。
　　茅臺(tái)/系列酒的產(chǎn)能瓶頸似乎為市場的主要擔(dān)憂。然而，在沒有可比競品下，這或會(huì)成為公司以提價(jià)來消化過剩需求的機(jī)會(huì)，直到公司擴(kuò)產(chǎn)完成。結(jié)合我們對于消費(fèi)復(fù)蘇的觀點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)公司在22-25年收入/凈利潤的年復(fù)合增長率(CAGR)將達(dá)16%/17%，且毛利率將持續(xù)改善。我們給予貴州茅臺(tái)買入評(píng)級(jí)，并在轉(zhuǎn)移覆蓋后更新目標(biāo)價(jià)至2,440元人民幣。我們認(rèn)為股價(jià)在此升浪過后或?qū)⑸宰鞅P整，但我們認(rèn)為公司增長將在2季度始重新提速。我們建議投資者在下一波復(fù)蘇升浪前逢低買進(jìn)。（鏈接）
　　華潤置地（1109 HK，買入，目標(biāo)價(jià)：45.1港元）- FY22業(yè)績前瞻：未來公司核？凈利潤增長將不斷加速。
　　我們預(yù)計(jì)公司核心凈利潤2022年與2021年增長持平，2023年達(dá)11%以上，2024年達(dá)17%。2022年開發(fā)業(yè)務(wù)收入10%的增長與毛利率的下降抵消，且租金收入受到了疫情期間租金減免的影響，故預(yù)計(jì)2022年收入增長與2021年持平。2022年住宅銷售僅下降了5%，是頭部房企中表現(xiàn)第二好的。穩(wěn)定的銷售業(yè)績歸功于公司有85%的土儲(chǔ)在一二線城市，其需求相對穩(wěn)定。2022年新開業(yè)12家商場，板塊收入受到租金減免影響約24.9億，預(yù)計(jì)2023年租金收？可以增長43%，達(dá)到250億。目前累計(jì)公司全國開業(yè)商場有66家，按疫情期間新開業(yè)速度計(jì)算，公司可以在25年完成100家新開業(yè)目標(biāo)。預(yù)計(jì)2023-2024年公司業(yè)績達(dá)到雙位數(shù)增長，住宅銷售會(huì)在市場情緒恢復(fù)和一線城市放松限購下恢復(fù)增長，且租金減免影響也會(huì)在2023-2024年消除。維持買入評(píng)級(jí)，基于50%的資產(chǎn)凈值折價(jià)率，上調(diào)目標(biāo)價(jià)1%至45.1元，建議投資者在回調(diào)時(shí)加倉。短期風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1.公司凈資產(chǎn)負(fù)債率略超紅線，可能通過放緩拿地節(jié)奏或者增發(fā)股票的途徑來降低負(fù)債率到紅線以下。2.疫情開放后，國際旅行和代購行業(yè)的復(fù)蘇可能對公司的高端商場發(fā)展產(chǎn)生一定沖擊。（鏈接）