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美國強勁勞動力市場數據挑戰(zhàn)“軟著陸交易”，全球主要資產本周表現分化。
　　全球資產：美國強勁勞動力市場數據挑戰(zhàn)“軟著陸交易”，全球主要資產本周表現分化。綜合來看，我們目前不認為單月的強勁就業(yè)數據能夠迫使市場完全放棄“軟著陸交易”。中長期來看，我們維持全球市場可能從“軟著陸交易”逐漸邁向“衰退交易”，而在那之后逐步重啟“復蘇交易”的判斷。我們維持全球風險資產短期謹慎樂觀，中長期“最后一跌后重回升勢”的判斷。
　　中國在岸資產：市場重新校對經濟恢復預期，本周資產有所分化：債券，股票和人民幣小幅震蕩，南華商品指數走弱。我們維持中國風險資產短期謹慎樂觀&中長期追隨全球風險資產“回撤后重回升勢”的判斷。
　　本周專題討論：美聯儲最后一次加息前后大類資產價格變動。標普500在最后加息終點前傾向于小幅震蕩，加息終點后震蕩走高；美債2年收益率在最后加息終點前走勢規(guī)律性不顯著，加息終點后順暢下行；布倫特原油即期價格以及美元指數則是在最后加息終點前后走勢規(guī)律性均不顯著。
　　在“軟著陸交易”的核心邏輯仍然能夠維持的前提下，我們認為全球資產短期存在普遍回暖的機會，但是相較2022年11月的普漲，分化可能加大。中長期來看，我們仍然認為風險資產可能仍面臨最后一跌（逐漸充分計價本輪全球經濟低點），并在之后重新回到新的上升周期（經濟增長觸底反彈的領先信號可能愈發(fā)清晰）。
　　我們的大類資產觀點是：AH股和美股短期謹慎樂觀，趨勢性反轉或仍需等待（可能出現在2023年上半年）；中債10年收益率短期震蕩，2023年中后期存在上行風險；美債10年收益率短期震蕩下行，但未來數月下行速度可能逐漸加快；美元指數短期震蕩下行，但未來數月的走勢可能取決于全球經濟下行的程度；銅油短期謹慎樂觀，趨勢性反轉或仍需等待；黃金短期謹慎樂觀，但未來數月的走勢可能取決于美國通脹和經濟下行的相對速度。
　　風險：經濟實際運行情況偏離預期，預測模型失效以及黑天鵝事件。