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1、生成式AI應(yīng)用引發(fā)網(wǎng)絡(luò)熱議，底層技術(shù)迭代更新推動(dòng)AI應(yīng)用行業(yè)迎來(lái)新一輪爆發(fā)機(jī)遇。我們認(rèn)為，從AIGC技術(shù)棧三大層次出發(fā)，有以下三大特征：
　　1）應(yīng)用層：多模態(tài)技術(shù)推動(dòng)領(lǐng)域間融合，生成式AI應(yīng)用逐漸邁向大眾視野，進(jìn)入規(guī)?；A段。在多模態(tài)技術(shù)幫助下應(yīng)用體驗(yàn)深度和廣度擴(kuò)大，逐漸深度融入到文字、音樂(lè)、圖片、視頻、3D多種媒介形式的生產(chǎn)中，從效果而言，在自然語(yǔ)言的文本、語(yǔ)音、圖片生成以及代碼編寫領(lǐng)域表現(xiàn)最為突出。盡管如此，由于部分模型的開源生態(tài)，生成式AI在技術(shù)上差異壁壘相對(duì)傳統(tǒng)深度學(xué)習(xí)較小。國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)種類繁多，在語(yǔ)音語(yǔ)義領(lǐng)域包括科大訊飛、拓爾思（NLP模型）、神州泰岳（NLP基礎(chǔ)服務(wù)）百度大腦、思必馳等，圖像、視頻識(shí)別領(lǐng)域包括?？低暎?jì)算機(jī)視覺(jué)領(lǐng)域包括商湯、云從科技、依圖、阿里云、騰訊云、影譜等。
　　2）模型層：基礎(chǔ)生成算法模型不斷突破創(chuàng)新，目前語(yǔ)義識(shí)別主導(dǎo)模型是GPT-3/3.5，而圖像生成的多模態(tài)模型主要以Diffusion Model為主。國(guó)內(nèi)商用版AI應(yīng)用模型平臺(tái)主要以決策型AI為主，主要包括商湯、曠視、薩摩耶云、第四范式等。還有部分開放平臺(tái)，包括BAT、商湯、科大訊飛開放平臺(tái)、華為等。
　　我們認(rèn)為，基礎(chǔ)層預(yù)訓(xùn)練模型能夠?yàn)橄掠螒?yīng)用提供快速發(fā)展基礎(chǔ)，是行業(yè)整體生態(tài)中至關(guān)重要的一環(huán)，但是由于下游應(yīng)用的收入分布極度不均，頭部聚集，因此模型公司或平臺(tái)主要收入來(lái)源均來(lái)自于下游頭部的應(yīng)用商；盡管包括Stability AI在內(nèi)的眾多模型公司仍是尚未專注于商業(yè)化的早期新興公司，但是在下游殺手級(jí)應(yīng)用逐漸構(gòu)建，單個(gè)應(yīng)用發(fā)展到一定量級(jí)，均會(huì)開始考慮自建訓(xùn)練模型，導(dǎo)致其商用價(jià)值始終得不到充分釋放，比如Ahthropic、Cohere等自行構(gòu)建的大語(yǔ)言模型等。而同質(zhì)化的下游應(yīng)用想要突破創(chuàng)新，對(duì)于更加個(gè)性化、垂直行業(yè)的模型需求也會(huì)愈加強(qiáng)烈。因此預(yù)訓(xùn)練大模型向MaaS的商業(yè)化轉(zhuǎn)型落地將逐漸成為更有可能的一種發(fā)展方向。
　　3）基礎(chǔ)設(shè)施層：目前生成式AI市場(chǎng)大量產(chǎn)業(yè)價(jià)值最終流向底層基礎(chǔ)設(shè)施，包括云廠商和芯片硬件廠商等。國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)包括云廠商阿里云、騰訊云、華為云、百度智能云、天翼云等；服務(wù)器等數(shù)通設(shè)備廠商包括：紫光股份、中興通訊、浪潮信息、朝聚變等；AI&GPU芯片廠商包括寒武紀(jì)、天數(shù)智芯、芯動(dòng)科技、登臨科技、沐曦科技、燧原科技、地平線等，另外考慮到目前國(guó)內(nèi)AI算力芯片受到封鎖較為嚴(yán)重，對(duì)于制程要求不高的光子計(jì)算預(yù)計(jì)也將會(huì)成為后續(xù)發(fā)展重點(diǎn)，相關(guān)公司包括光子算數(shù)、曦智科技等。
　　2、通信板塊觀點(diǎn)
　　1）低估值、高股息，必選消費(fèi)屬性強(qiáng)的電信運(yùn)營(yíng)商（A+H）板塊：中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通；
　　2）低估值成長(zhǎng)依舊的主設(shè)備：紫光股份（華西通信&計(jì)算機(jī)聯(lián)合覆蓋）、中興通訊；
　　3）東數(shù)西算產(chǎn)業(yè)鏈中IDC、光模塊板塊：光環(huán)新網(wǎng)、奧飛數(shù)據(jù)、新易盛、天孚通信、光迅科技、中際旭創(chuàng)等；
　　4）高成長(zhǎng)物聯(lián)網(wǎng)模組及能源信息化板塊：移遠(yuǎn)通信、朗新科技（華西通信&計(jì)算機(jī)聯(lián)合覆蓋）、威勝信息等；
　　5）10G-PON及家庭寬帶設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈：平治信息、天邑股份等；
　　6）其他個(gè)股方面：海格通信（北斗三號(hào)滲透率提升）（華西通信&軍工聯(lián)合覆蓋）、新雷能（華西通信&軍工聯(lián)合覆蓋）、TCL科技（面板價(jià)格觸底）（華西通信&電子聯(lián)合覆蓋）、七一二（軍工信息化）、金卡智能（華西通信&機(jī)械聯(lián)合覆蓋）等
　　3、風(fēng)險(xiǎn)提示
　　技術(shù)更新發(fā)展不及預(yù)期；應(yīng)用普及不及預(yù)期；商用化落地不及預(yù)期。