>> 國盛證券-建筑材料行業(yè)周報：元宵節(jié)后復工加速，市場調(diào)整后建議配置玻璃和消費建材-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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pdf 共17頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈猛 |
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本周（2023.1.30-2023.2.3）建筑材料板塊（SW）上漲-0.20%，上證綜指上漲0.04%，建材板塊相對滬深300超額收益為0.75%。其中水泥（SW）上漲1.02%，玻璃制造（SW）上漲1.23%，玻纖制造（SW）上漲1.52%，裝修建材（SW）上漲-2.10%。本周建筑材料板塊（SW）資金凈流入額為-8.41億元。
【周數(shù)據(jù)總結(jié)和觀點】
節(jié)后復工偏慢，實際建材需求并未體現(xiàn)：根據(jù)百年建筑調(diào)研全國12220個工程項目，截至2023年1月31日（農(nóng)歷正月初十），工程項目開復工率為10.51%，較2022年2月10日（農(nóng)歷正月初十）下降16.77%，勞務到位率14.69%，下降10.97%。主要年前疫情高峰工地普遍放假，元宵節(jié)前返工人數(shù)較少所致，預計元宵節(jié)后復工將加速。消費建材調(diào)整后建議積極配置：2023年是消費建材復蘇期，1）由于2022年的疫情影響，以及地產(chǎn)的過快下滑，大部分消費建材龍頭α體現(xiàn)并不明顯，2023年這一情況將大為好轉(zhuǎn)，預計龍頭收入增速普遍回正，市占率持續(xù)提升；2）經(jīng)過2022年的業(yè)務調(diào)整和應收賬款單項計提，以及“三只箭”政策的持續(xù)落實，應收賬款減值的灰犀牛擔憂大幅減弱，2023年業(yè)績確定性明顯提升；3）回顧歷史，地產(chǎn)政策的放松期消費建材可以聞政策起舞，地產(chǎn)數(shù)據(jù)修復期，消費建材是超額收益的主力，進可攻退可守。持續(xù)推薦蒙娜麗莎、堅朗五金、志特新材、法獅龍，關(guān)注三棵樹。水泥目前的核心矛盾在于地方政府資金情況：水泥供給端錯峰停產(chǎn)執(zhí)行較好，產(chǎn)能變化不大，水泥行情主要取決于需求。由于當前地產(chǎn)拿地數(shù)據(jù)仍較差，2023年的新開工仍將承壓，主要需求支撐在于基建，基建的發(fā)力與否主要取決于地方政府的資金情況，仍需觀察。玻璃2023年將迎趨勢性上漲：加工廠經(jīng)過年前補庫，社會庫存普遍在4-5成，但仍處于較低水平，華東地區(qū)仍有補庫需求。保交樓資金逐步到位疊加復工加快，玻璃需求有望釋放，并被下游補庫放大，拉升玻璃價格，重點關(guān)注旗濱集團。玻纖2023年或有階段性機會，需求增量主要在于風電：2023年玻纖供給增量仍較多，大拐點仍需磨底，但由于2023年上半年投產(chǎn)較少，疊加風電裝機Q2逐步啟動，有望帶來階段性漲價機會。碳纖維：年后下游需求緩慢復蘇，看全年國內(nèi)風電、氫瓶、熱場等主要細分下游需求同比去年有望加速啟動，持續(xù)跟蹤對應板塊的開工建設(shè)節(jié)奏。
水泥近期市場變動：本周全國水泥市場價格環(huán)比春節(jié)前下跌0.3%。價格下調(diào)區(qū)域主要是江西和貴州，幅度20-40元/噸；長三角沿江地區(qū)熟料價格上調(diào)30元/噸。春節(jié)過后第一周，受淡季因素影響，下游工程項目和攪拌站尚未啟動，水泥需求恢復有限，僅有少量袋裝備貨需求，企業(yè)發(fā)貨在1-3成水平；各地水泥企業(yè)正在執(zhí)行錯峰生產(chǎn)或停窯檢修。春節(jié)過后，部分地區(qū)水泥企業(yè)為打開市場銷量，采取小幅下調(diào)價格策略。鑒于節(jié)前各地水泥價格已基本跌至底部，再大幅回落可能性較小，加之市場正處于啟動階段，預計2月中上旬，水泥價格多將處于震蕩調(diào)整走勢為主，隨著市場需求不斷恢復，價格將會企穩(wěn)并回升。
玻璃近期市場變動：本周國內(nèi)浮法玻璃均價為1746.32元/噸，較節(jié)前一周均價上漲43.16元/噸，漲幅2.53%。本周全國13省樣本企業(yè)原片庫存為6315萬重箱，環(huán)比變動+7萬重箱，同比+2804萬重箱。本周浮法玻璃價格延續(xù)節(jié)前上漲趨勢，中下游復工增加，廠商出貨陸續(xù)好轉(zhuǎn)。由于復工逐步增加，華東等地加工廠仍存補庫需求，預計玻璃價格以震蕩上行為主。
玻纖近期市場變動：本周無堿池窯粗紗市場行情延續(xù)穩(wěn)定，2400tex無堿纏繞直接紗主流報價4000-4300元/噸不等，全國均價4122.75元/噸，均價環(huán)比節(jié)前一周持平，同比下跌33.50%。近期國內(nèi)池窯電子紗市場價格穩(wěn)定，電子紗G75主流報價10000-10200元/噸不等，價格環(huán)比節(jié)前基本持平。截至2023年1月底，玻纖企業(yè)庫存74.98萬噸，環(huán)比2022年12月增加10.73萬噸，同比增加53.37萬噸，庫存高位震蕩。
消費建材近期市場變動：消費建材需求端延續(xù)弱復蘇狀態(tài)，上游原材料中，本周鋁合金、PVC、乳液等價格延續(xù)震蕩下行趨勢；瀝青價格和天然氣價格高位震蕩。
碳纖維近期市場變動：本周碳纖維市場價格維穩(wěn)。碳纖維單周產(chǎn)量1018.67噸，開工率58.40%，節(jié)后開工陸續(xù)恢復；單周庫存量3120噸，春節(jié)期間庫存持續(xù)增加。盈利方面，近期丙烯腈價格持續(xù)小幅提升，本周碳纖維生產(chǎn)成本12.63萬/噸，對應單噸毛利2.25萬/噸，毛利率15.11%，盈利水平持續(xù)下降，終端降價為主要影響因素。海關(guān)發(fā)布2022年12月碳纖維及制品進出口數(shù)據(jù)，12月單月碳纖維產(chǎn)品進出口總量分別為2115.68噸、516.49噸，分別同比下降11.28%和7.53%；價格方面，碳纖維產(chǎn)品進口平均價格為32.89美元/公斤，出口均價35.33美元/公斤，分別同比變動+13.25%和-2.83%。
風險提示：地產(chǎn)需求回暖不及預期風險，原材料價格持續(xù)快速上漲風險。
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