>> 國盛證券-輕工制造行業(yè)周報：本周梳理公牛集團，家居經(jīng)營快速復(fù)蘇，新巨豐與紛美或強強聯(lián)合-230205
| 上傳日期： |
2023/2/6 |
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| 格式： |
pdf 共46頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姜春波 |
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家居：經(jīng)營進入兌現(xiàn)階段，線下客流恢復(fù)情況樂觀。本周進行重慶、江蘇區(qū)域調(diào)研，反饋家居動銷良好，部分地區(qū)客流量已恢復(fù)至2021年水平。此外，節(jié)后經(jīng)銷商積極備戰(zhàn)315促銷活動，預(yù)計渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化、品類擴張融合持續(xù)貢獻業(yè)績增長。當(dāng)前家居投資逐步進入我們判斷的第2-3階段，從預(yù)期向現(xiàn)實轉(zhuǎn)移，當(dāng)前二線補漲為主、推薦金牌廚柜，中期零售&地產(chǎn)復(fù)蘇，推薦顧家家居、歐派家居、喜臨門、志邦家居、江山歐派、索菲亞、王力安防等。
造紙：漿紙開啟漲價通道，廢紙階段性磨底。1）大宗紙：漿紙系方面，闊葉漿報價下調(diào)，針葉漿表現(xiàn)堅挺，供需矛盾不改，預(yù)計供給釋放驅(qū)動漿價向下，漿紙盈利有望改善；廢紙系方面，規(guī)模紙廠下調(diào)廢紙采購價，紙價底部震蕩，復(fù)蘇有望于2023Q1末顯現(xiàn)。推薦太陽紙業(yè)，關(guān)注山鷹國際、玖龍紙業(yè)、博匯紙業(yè)、岳陽林紙、晨鳴紙業(yè)等。2）特種紙：本周梳理熱轉(zhuǎn)印紙，受益于下游服裝服飾疫后需求復(fù)蘇，以及技術(shù)進步帶來的消費場景擴張（有望不斷延伸至瓷器、家居建材、文具、戶外廣告等領(lǐng)域），熱轉(zhuǎn)印市場需求有望維持較高增長。優(yōu)選業(yè)績確定性強、中期成長性突出標(biāo)的，推薦仙鶴股份、華旺科技、五洲特紙、冠豪高新。
消費：本周梳理公牛集團，把握需求復(fù)蘇&景氣賽道。公牛集團業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)兼具穩(wěn)定性與成長性，業(yè)績穩(wěn)增、資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，傳統(tǒng)轉(zhuǎn)換器、墻開插座業(yè)務(wù)龍頭地位穩(wěn)固，無主燈、新能源充電樁等藍(lán)海業(yè)務(wù)增勢迅猛，成長空間充足。把握產(chǎn)品&渠道變革、市占率穩(wěn)定向上、長期布局價值顯現(xiàn)的公牛集團、晨光股份、百亞股份；關(guān)注成本下降有望貢獻利潤彈性的中順潔柔、依依股份、維達(dá)國際，高景氣賽道、盈利能力向上、近視防控長期滲透率提升邏輯順暢的明月鏡片。
包裝：新巨豐收購紛美28.22%股權(quán)，國產(chǎn)替代有望加速。中國無菌包裝集中度較高，利樂、SIG等外資供應(yīng)商長期占據(jù)主導(dǎo)地位，受全球經(jīng)濟影響，海外企業(yè)盈利壓力顯著，預(yù)計未來降價可能性較小，國內(nèi)企業(yè)有望憑借性價比優(yōu)勢持續(xù)搶占市場份額。推薦裕同科技、上海艾錄、新巨豐，關(guān)注永新股份、昇興股份、寶鋼包裝、奧瑞金、勁嘉股份。
新型煙草：思摩爾發(fā)布業(yè)績預(yù)告；薄荷醇再收MDO，新國標(biāo)產(chǎn)品降價。思摩爾國際2022全年經(jīng)調(diào)整凈利中值為26.41億元（同比-51.5%），單Q4經(jīng)調(diào)整凈利中值為4.84億元（同比-60.3%）；Q4內(nèi)外市場均承壓，業(yè)績符合預(yù)期。展望未來，我們認(rèn)為Q4或為公司收入端階段性底部，2023年有望回升，利潤率預(yù)計仍較為承壓。跟蹤來看，1）海外：菲莫旗下3款HNB煙草味產(chǎn)品獲PMTA授權(quán)，預(yù)計2023H2菲莫有望回歸美國市場；英美旗下兩款薄荷醇味產(chǎn)品獲禁令。2）國內(nèi)：渠道調(diào)研反饋，當(dāng)前電子煙店鋪銷售額已逐步回暖，終端風(fēng)味庫存消耗殆盡，監(jiān)管對非法生產(chǎn)&銷售打擊力度加大，且各品牌逐步推出降價規(guī)劃，預(yù)計2023年有望逐季穩(wěn)增，推薦思摩爾國際。
風(fēng)險提示：消費復(fù)蘇不及預(yù)期，地產(chǎn)低于預(yù)期，漿價波動低于預(yù)期，測算誤差風(fēng)險。
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