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美妝行業(yè)：1）美妝線下消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇中：①線下實(shí)體消費(fèi)增速顯著：南京新百全館春節(jié)期間，美妝銷售額同比+40%；②旅游復(fù)蘇帶動美妝銷售。③線上春節(jié)期間及時(shí)化需求增長，京東小時(shí)購春節(jié)期間香水彩妝同比增長超120%，唯品會近兩個(gè)月美妝新年禮盒銷量同比+68%。2）監(jiān)管：力度不斷加強(qiáng)。23年1月以來126個(gè)批次化妝品產(chǎn)品被通報(bào)，廣東、浙江擬取消進(jìn)口普通化妝品備案共超1000批次。3）原料：價(jià)格波動影響品牌端。多家國際美妝集團(tuán)受原料價(jià)格等因素影響，23年以來采取漲價(jià)措施。4）生產(chǎn)物流：國際美妝集團(tuán)重視國內(nèi)物流建設(shè)。雅詩蘭黛中國物流中心項(xiàng)目已完成近40%；5）品牌：多家國際美妝集團(tuán)周內(nèi)發(fā)布財(cái)報(bào)。其中雅詩蘭黛FY23Q2歸母凈利潤同比下滑64%，花王、愛茉莉太平洋中國區(qū)業(yè)績不佳；6）運(yùn)營：多家美妝代運(yùn)營商擬上市。
　　醫(yī)美行業(yè)：1）監(jiān)管：延續(xù)合規(guī)化趨勢。廣州公布8起醫(yī)美行業(yè)違法典型案例，涵蓋廣告宣傳、器械合規(guī)等方面。2）上游：醫(yī)美廠商加速推新。首個(gè)國產(chǎn)皮秒激光治療儀獲批上市，該產(chǎn)品1064nm激光用于去除藍(lán)黑色紋身。目前已獲NMPA批準(zhǔn)上市的產(chǎn)品主要涵蓋755nm、532nm/1064nm、730nm 3種工作波長。其中蜂巢皮秒采用755nm波長，超皮秒主要使用532nm、1064nm波長，1064波長主要針對深層色素。愛美客第二代埋植線由東方美客啟動臨床，首款埋植線緊戀2019年5月已獲批上市。3）下游：監(jiān)管持續(xù)嚴(yán)打肉毒廣告。
　　投資建議：1）美妝：行業(yè)成長修復(fù)進(jìn)行中，分化持續(xù)演繹，周內(nèi)雅詩蘭黛發(fā)布FY23Q2財(cái)報(bào)，Q2歸母凈利潤同比下滑64%，預(yù)計(jì)FY23全年凈銷售額同比下滑5%至7%，對比來看，頭部國貨在行業(yè)波動下仍保持增長韌性，22年前三季度華熙生物/珀萊雅/貝泰妮歸母凈利潤分別增長22.0%/36.0%/45.6%，持續(xù)推薦頭部國貨美妝企業(yè)華熙生物（688363.SH）、珀萊雅（603605.SH）、貝泰妮（300957.SZ）。2）醫(yī)美：線下消費(fèi)場景展現(xiàn)修復(fù)態(tài)勢，終端展店逐步恢復(fù)正常，同時(shí)上游廠商加速推新，首個(gè)國產(chǎn)皮秒激光治療儀獲NMPA批準(zhǔn)上市，建議關(guān)注受益于輕醫(yī)美需求彈性的愛美客（300896.SH），光電龍頭復(fù)銳醫(yī)療科技（1696.HK）、植發(fā)+養(yǎng)固毛發(fā)養(yǎng)護(hù)機(jī)構(gòu)龍頭雍禾醫(yī)療及擁有多家頭部醫(yī)美機(jī)構(gòu)的朗姿股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)影響終端消費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)；市場需求下滑風(fēng)險(xiǎn)；品牌及產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；公司運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。