>> 中信證券-晨會(huì)-230207
| 上傳日期： |
2023/2/7 |
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| 1208KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明,肖斐斐,王兆宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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▍債市啟明系列—從板塊賽跑到利差搶跑
固定收益｜距離2022年末債市調(diào)整時(shí)間未過多久，但負(fù)面情緒沖擊已然退卻。不同于利率市場與權(quán)益市場明顯的股債蹺蹺板現(xiàn)象，信用市場走出獨(dú)立行情，其中既有風(fēng)險(xiǎn)退卻等客觀因素，也有板塊利差超厚吸引配置盤入場等主觀因素影響。在逆勢上漲的過程中，不同信用板塊、等級和期限的走勢也有一定分化。孰漲孰跌、收益率走勢如何、未來風(fēng)險(xiǎn)在哪等問題將是本文關(guān)注的重點(diǎn)。
▍量化策略專題研究—預(yù)期邊際改善中的投資機(jī)會(huì)
量化與配置｜分析師預(yù)期的邊際改善本質(zhì)上是由基本面的改善驅(qū)動(dòng)，市場對這類改善的反應(yīng)不足導(dǎo)致了股價(jià)的變化并非一蹴而就，從而帶來投資機(jī)會(huì)。本文基于朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)庫，從分析師的盈利預(yù)測中挖掘預(yù)期邊際改善的投資線索，得到盈利預(yù)測上調(diào)、業(yè)績超預(yù)期、領(lǐng)先上調(diào)、文本上調(diào)、文本強(qiáng)烈共五類有效事件。進(jìn)一步地，將上述邊際改善線索應(yīng)用到指數(shù)增強(qiáng)和精選組合構(gòu)建，歷史回測來看，2013年以來，等權(quán)方式增強(qiáng)組合相對滬深300指數(shù)的年化超額收益15.84%，相對中證500指數(shù)的年化超額收益19.95%；超預(yù)期事件精選組合、領(lǐng)先上調(diào)精選組合和文本事件精選組合年化收益分別達(dá)到24.6%、29.2%和32.1%，同期中證全指年化收益為6.4%。
▍金融市場觀察第3期—信貸高增會(huì)延續(xù)么？
銀行｜2023年1月以來，需求穩(wěn)定疊加供給積極，預(yù)計(jì)新增信貸規(guī)?；蛟賱?chuàng)歷史新高；信用債一級市場融資功能修復(fù)仍偏緩，投放呵護(hù)下銀行間流動(dòng)性環(huán)境溫和。預(yù)計(jì)2月銀行間流動(dòng)性有望延續(xù)溫和趨勢，全月DR007平均利率或在1.9%左右；信用端，春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)疊加增量政策起效，2月信貸有望同比明顯多增，料當(dāng)月社融增速將修復(fù)至9.7%左右。
▍力勤資源（02245.HK）投資價(jià)值分析報(bào)告—海外鎳資源的先行者
金屬｜公司在印尼鎳冶煉行業(yè)擁有先發(fā)優(yōu)勢及成本優(yōu)勢，率先享受高鎳價(jià)紅利，鎳冶煉產(chǎn)能快速擴(kuò)張將持續(xù)增厚公司利潤。預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤分別為23.16/29.79/33.28億元，給予公司2023年8倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)市值為284億港元，目標(biāo)價(jià)為18港元/股，首次覆蓋并給予“買入”評級。
▍廈門鎢業(yè)（600549.SH）深度跟蹤報(bào)告—兼具戰(zhàn)略資源與高端制造屬性的材料龍頭
金屬｜公司是同時(shí)具備戰(zhàn)略金屬資源和高端制造屬性的優(yōu)質(zhì)材料龍頭。2022年公司光伏用細(xì)鎢絲、高電壓正極材料等領(lǐng)先產(chǎn)品的推出帶動(dòng)業(yè)績快速增長。2023年鎢鉬價(jià)格上漲為公司帶來的業(yè)績彈性不容忽視，公司率先布局海外稀土資源且磁材產(chǎn)能加速擴(kuò)張。調(diào)整公司2022-24年EPS預(yù)測至1.03/1.56/1.84元（原預(yù)測為1.07/1.44/ 1.70元），采用分部估值法得到公司2023年合理市值為454億元，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)32元/股，維持公司“買入”評級。
▍歐晶科技（001269.SZ）投資價(jià)值分析報(bào)告—擁“堝”為王，高品質(zhì)大尺寸坩堝能力領(lǐng)先
基礎(chǔ)材料和工程服務(wù)｜歐晶科技以石英坩堝為主業(yè)，積極延伸硅材料清洗及切血液處理服務(wù)。坩堝業(yè)務(wù)方面，由于高品質(zhì)石英砂稀缺及生產(chǎn)技術(shù)而具備一定的壁壘，預(yù)計(jì)未來高品質(zhì)石英坩堝供應(yīng)增幅有限，供需缺口或進(jìn)一步放大，價(jià)格存在進(jìn)一步上漲空間，同時(shí)公司石英砂保供能力優(yōu)異，疊加公司在高品質(zhì)大尺寸坩堝生產(chǎn)能力上具備領(lǐng)先優(yōu)勢，或帶來產(chǎn)品溢價(jià)能力，我們給予公司2022~2024年EPS預(yù)測1.81/4.84/8.24元。
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