>> 東興證券-紡服輕工行業(yè)業(yè)績預(yù)告總結(jié)：22年壓力釋放，分化持續(xù)-230207
| 上傳日期： |
2023/2/7 |
大小： |
554KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉田田,常子杰 |
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觀點(diǎn)綜述：
2022年業(yè)績預(yù)告披露結(jié)束后我們對紡服輕工行業(yè)做了總結(jié)和分析，整體上我們認(rèn)為22年是壓力釋放的一年，同時壓力之下呈現(xiàn)著分化。展望2023年收入的修復(fù)、盈利能力的回升在各個板塊都值得期待。分版塊具體看：
紡織服裝22年內(nèi)外部壓力兼有，23年服裝家紡彈性更優(yōu)，注重標(biāo)的賽道和質(zhì)地。2022年國內(nèi)疫情的反復(fù)線下消費(fèi)不暢，海外美聯(lián)儲加息及疫情補(bǔ)貼退坡后的消費(fèi)疲軟。服裝家紡在22年仍然體現(xiàn)出賽道差異，休閑服、女裝業(yè)績降幅較大，港股運(yùn)動服飾從流水?dāng)?shù)據(jù)判斷收入端仍有增長。紡織制造，在22年下半年起出口下行明顯，海外去庫存將持續(xù)至23年。投資建議，港股運(yùn)動服飾估值的修復(fù)仍在進(jìn)行，并兼具業(yè)績彈性，仍列為首要推薦，標(biāo)的包括李寧、安踏體育等。A股服裝家紡建議關(guān)注品類景氣、運(yùn)營質(zhì)量高的公司。紡織制造端，建議關(guān)注以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能和優(yōu)秀管理，綁定優(yōu)質(zhì)客戶的制造企業(yè)，標(biāo)的包括華利集團(tuán)等。
家居用品板塊22年普遍承壓，今年收入利潤回升可期，推薦關(guān)注彈性大的定制家具板塊。從業(yè)績預(yù)告情況來看，家居用品板塊承壓明顯。壓力下家居龍頭份額提升邏輯繼續(xù)驗證。而防控、地產(chǎn)等主要負(fù)面因素當(dāng)前均有改善。展望2023，國內(nèi)需求回暖、原材料價格相對較低、費(fèi)用率向好確定性較高，行業(yè)收入利潤有望實現(xiàn)雙增。估值回歸的背景下，短期業(yè)績的回暖有望成為行情繼續(xù)的催化劑，建議關(guān)注業(yè)績高彈性標(biāo)的，如依賴線下安裝、業(yè)績彈性更強(qiáng)的定制家具板塊。長期我們持續(xù)看好優(yōu)質(zhì)家具龍頭的配置價值。我們推薦經(jīng)營質(zhì)量高、當(dāng)前估值較低的二線定制公司志邦家居、金牌廚柜；業(yè)績確定性強(qiáng)的龍頭歐派家居、顧家家居、喜臨門；智能馬桶品類保持景氣，有望推動公司持續(xù)增長的瑞爾特。
造紙板塊Q4業(yè)績?nèi)杂袎毫Γ?3年盈利改善已現(xiàn)端倪，推薦業(yè)績彈性較大的特種紙企，關(guān)注大宗紙企盈利修復(fù)。2022年Q4造紙板塊仍受到需求疲軟和原材料昂貴的影響，白卡紙、箱板瓦楞紙盈利表現(xiàn)較差，文化紙、特種紙盈利相對具有一定韌性。2023年疫情防控優(yōu)化，需求迎來修復(fù)，紙企已有提價動作；海外漿廠投產(chǎn)，闊葉漿價已處下行趨勢。紙企盈利修復(fù)可期，推薦業(yè)績彈性較大的特種紙企（仙鶴股份等），關(guān)注大宗紙企（太陽紙業(yè)等）盈利的修復(fù)。包裝板塊Q4整體承壓，個別龍頭表現(xiàn)突出，2023年行業(yè)有望復(fù)蘇。包裝行業(yè)與經(jīng)濟(jì)景氣度密切相關(guān)，因此2022年Q4多數(shù)包裝企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績下滑或持續(xù)虧損。個別龍頭企業(yè)（例如裕同科技）憑借市場份額提升、智能制造降本增效，仍保持較快增長。2023年經(jīng)濟(jì)景氣度受到提振，包裝需求有望回暖，關(guān)注盈利改善或保持快速增長、競爭壁壘較高的龍頭企業(yè)。
重點(diǎn)推薦：
李寧、安踏體育、波司登、臺華新材、華利集團(tuán)、志邦家居、金牌廚柜、歐派家居、瑞爾特、裕同科技、仙鶴紙業(yè)、太陽紙業(yè)
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響購買力、疫情發(fā)展超預(yù)期，政策風(fēng)險
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