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 ◆主營(yíng)業(yè)務(wù)
　　公司是國(guó)內(nèi)汽車鋁擠壓材絕對(duì)龍頭，典型產(chǎn)品包括汽車熱管理系統(tǒng)管路、底盤系統(tǒng)控制臂棒材、剎車系統(tǒng)ABS閥體棒材、動(dòng)力系統(tǒng)電池包型材、防撞系統(tǒng)保險(xiǎn)杠型材、車身系統(tǒng)副車架型材等。在新能源汽車中，公司產(chǎn)品包括電池托盤、電池水冷板、微通道扁管等多種材料.2021年熱交換系統(tǒng)鋁材銷量占比48.9%，底盤車身系統(tǒng)鋁材銷量占比39.1%，三電系統(tǒng)鋁材銷量占比5.7%。其中三電系統(tǒng)鋁材銷量同比增速最快，達(dá)到143%。2021年公司在國(guó)內(nèi)汽車鋁擠壓材市場(chǎng)占有率30%。
　　◆公司概況
　　公司擁有30.5萬(wàn)噸鋁擠壓材產(chǎn)能，其中南通地區(qū)16萬(wàn)噸，無(wú)錫地區(qū)14.5萬(wàn)噸，產(chǎn)品95%用于汽車行業(yè)。2021年公司鋁擠壓材銷量2.59萬(wàn)噸,2025年前規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到40-50萬(wàn)噸。公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金13.3億元，建設(shè)新能源汽車零部件、汽車輕量化零部件、航空用特種鋁材及家用空調(diào)用鋁管項(xiàng)目，將迎來(lái)加速成長(zhǎng)。
　　◆推薦邏輯——行業(yè)需求加速向上,公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整
　?、俳陙?lái)，交通工具節(jié)能減排需求提升，新能源汽車加速滲透，汽車輕量化需求更加緊迫。鋁擠壓材除具備輕量化、耐腐蝕等鋁材共性優(yōu)點(diǎn)外，模具成本低、截面形狀靈活調(diào)節(jié)以滿足不同剛度需求、有較強(qiáng)的密閉性和隔音效果，相較鋁壓鑄件有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。鋁擠壓材在車身、底盤的應(yīng)用范圍擴(kuò)大，有望帶動(dòng)鋁擠壓材單車用量翻兩番。公司作為行業(yè)龍頭，在熱交換管路、底盤懸架、制動(dòng)系統(tǒng)鋁材領(lǐng)域擁有絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，將顯著受益于新能源汽車輕量化浪潮。
　　②公司借助新能源汽車供應(yīng)鏈重塑契機(jī)，發(fā)揮材料開發(fā)優(yōu)勢(shì)，向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，加碼新能源鋁擠壓材零部件深加工業(yè)務(wù)，助力公司盈利能力提升及客戶服務(wù)能力升級(jí)，幫助整車客戶實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈扁平化，提高新產(chǎn)品開發(fā)效率。
　　◆盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入為67.5/80.1/92.8億元（原預(yù)測(cè)值為68.6/79.8/92.2億元)，歸母凈利潤(rùn)分別為6.84/6.08/7.41億元（原預(yù)測(cè)值為4.60/5.86/6.89億元)，同比增速49.4/-11.1/21.7%，攤薄EPS分別為0.54/0.48/0.58元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為12.3/13.8/11.3x。亞太科技作為汽車鋁擠壓材領(lǐng)先的供應(yīng)商，憑借技術(shù)、客戶等方面優(yōu)勢(shì)，成長(zhǎng)確定性高，借助底盤車身件放量和新能源車鋁擠壓材零部件深加工業(yè)務(wù)，公司成長(zhǎng)空間更加廣闊,維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源汽車產(chǎn)銷增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);鋁價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)。