>> 中信證券-晨會-230208
| 上傳日期： |
2023/2/8 |
大?。?/td>
| 989KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
明明,厲海強,顧晟曦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
▍債市啟明系列—外資持債緣何“由減轉(zhuǎn)增”？
固定收益｜2022年12月，境外機構(gòu)結(jié)束了連續(xù)10個月減持人民幣債券資產(chǎn)的狀態(tài)，轉(zhuǎn)為一定規(guī)模的增持。究其原因，我們認為同期人民幣的強勢以及未來的升值預期是主導因素。此外，經(jīng)濟基本面修復預期改善帶動市場情緒回暖、以及中美利差倒掛程度有所緩和也是助推外資持債“由減轉(zhuǎn)增”的因素。往后看，考慮到投資者充分price in國內(nèi)經(jīng)濟修復預期，疊加離岸市場情緒的邊際轉(zhuǎn)多，2.9%左右的10年期國債利率或已具備配置價值，外資持債也有望維持增持狀態(tài)。
▍前瞻研究行業(yè)前沿探索系列研究—Damus：基于Nostr的去中心化社交應用
前瞻研究｜Damus作為去中心化網(wǎng)絡協(xié)議Nostr的社交應用首次上架App Store，其對標Twitter，核心打造用戶0數(shù)據(jù)信息收集概念，受到Web3用戶追捧。Damus底層網(wǎng)絡協(xié)議Nostr提供了基于Relay中繼的星型網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)，既滿足去中心化需求，同時解決了P2P網(wǎng)絡效率較低的問題。目前，Damus應用及Nostr協(xié)議均處于早期發(fā)展階段，應用功能尚不完善、信息內(nèi)容質(zhì)量較差、協(xié)議方面仍有較大提升空間。我們認為Damus及Nostr出現(xiàn)的意義并非在于該應用及協(xié)議本身，而在于其在Web3社交、去中心化網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)、數(shù)據(jù)去隱私化等方面進行積極探索并嘗試給出另一種解決思路。建議關(guān)注Damus及Web3社交應用后續(xù)發(fā)展。
▍ 2022年融資融券盤點與展望—ETF轉(zhuǎn)融券熱情高，全面注冊制漸行漸近
指數(shù)｜截至2022年12月末，股票兩融余額1.64萬億元，融券余額1329億元。全年來看，兩融余額先降后升，整體規(guī)模較為平穩(wěn)。ETF基金參與轉(zhuǎn)融券熱情高，參與數(shù)量再創(chuàng)新高。2022年兩融業(yè)務再獲政策支持：中證金融下調(diào)轉(zhuǎn)融資費率；滬深交易所擴大兩融標的范圍。展望2023年，全面注冊制有望在年中落地，落地后，在交易制度層面，新股上市首日即可納入融資融券標的，轉(zhuǎn)融通機制得到優(yōu)化，融券券源范圍將進一步擴大。預計屆時A股市場將進一步向成熟市場邁進，兩融業(yè)務將迎來一個新的發(fā)展階段。
▍財富管理專題系列之一—基金收益為何“可望不可得”
組合配置｜把優(yōu)秀基金的業(yè)績裝進口袋并不容易，主要因風格因素難以處理，配置決策難度較高。主動權(quán)益基金的風格對年度業(yè)績的影響量級顯著大于主動管理，但基金風格并不直接可見，即便選擇指數(shù)基金，仍需面對相對低確定性的資產(chǎn)配置和風格配置決策，本報告在深入分析上述問題基礎(chǔ)上，分別針對財富管理和投資管理兩類機構(gòu)提供應對思路。
|
|
