>> 華創(chuàng)證券-長城汽車(601633)2023年1月銷量點評：春節(jié)假期影響銷量，新能源新車陸續(xù)發(fā)布-230208
| 上傳日期： |
2023/2/8 |
大?。?/td>
| 1164KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
張程航,夏涼 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
公司發(fā)布1月產(chǎn)銷快報，整車合計批發(fā)6.2萬輛，同比-45%、環(huán)比-21%。
評論：
春節(jié)假期影響銷量，新能源新車陸續(xù)發(fā)布。公司1月整車批發(fā)6.2萬輛，同比-45%、環(huán)比-21%；其中皮卡1.2萬輛，同比-9%、環(huán)比-15%，；乘用車合計5.0萬輛，同比-50%、環(huán)比-22%；哈弗3.9萬輛，同比-44%、環(huán)比-12%，哈弗狗品類第一款新能源車型H-DOG年初亮相，進(jìn)一步助力新能源轉(zhuǎn)型；WEY 1056輛，同比-79%、環(huán)比-23%，1月藍(lán)山亮相，該款車型將被打造為2023年WEY品牌的第一個大單品；歐拉0.37萬輛，同比-72%、環(huán)比-47%；0.59萬輛，同比-43%、環(huán)比-46%。
1月出口銷量占比26%，智能新能源產(chǎn)品加速出海。1月公司在中東首家配件中心開始運營，促進(jìn)海外服務(wù)升級，推動智能新能源產(chǎn)品引入，月末歐拉好貓于約旦上市，正式進(jìn)入中東新能源市場。同月，公司與TAG成安集團(tuán)簽約，雙方圍繞越南市場特點創(chuàng)新渠道、服務(wù)模式，推動產(chǎn)品的推廣。
2022年公司經(jīng)歷多方面影響，2023年將深化組織體系、產(chǎn)品矩陣、渠道等多維度調(diào)整。2022年長城的產(chǎn)銷表現(xiàn)在物料、疫情、電動化等方面受到較大影響，2023年公司銷量目標(biāo)160萬輛，面對該目標(biāo)，公司正在/將進(jìn)行多維度的經(jīng)營調(diào)整：
其一在組織體系層面，長城繼續(xù)推進(jìn)3.0組織變革，構(gòu)建總裁+領(lǐng)域首席官管理體系，高管隊伍有望更為穩(wěn)健、管理效率有望提升。
其二在產(chǎn)品矩陣層面，長城將聚焦大單品策略以應(yīng)對紅海競爭，在后續(xù)新車上，哈弗油車將收縮聚焦H6和狗品類兩類大單品，新能源也努力打造兩款大單品，WEY則為南山和全新MPV，歐拉瞄準(zhǔn)相對更大級別產(chǎn)品，坦克繼續(xù)強(qiáng)化序列化產(chǎn)品；此外公司依然將進(jìn)行品類創(chuàng)新，期以拓展藍(lán)海市場。公司新一代新能源產(chǎn)品發(fā)力有望在2-3月啟動。
其三在渠道層面，歐拉進(jìn)一步獨立渠道，沙龍有望整合進(jìn)歐拉渠道，WEY和坦克短期共用渠道，哈弗新能源新產(chǎn)品序列則將獨立建設(shè)百城千店產(chǎn)品渠道以與燃油車產(chǎn)品做進(jìn)一步的產(chǎn)銷區(qū)隔。
投資建議：根據(jù)行業(yè)景氣與競爭、公司新車節(jié)奏、海外經(jīng)營等綜合狀況，我們維持公司2022-2024年歸母凈利預(yù)期82.8億、65.8億、81.3億元，對應(yīng)增速+23%、-21%、+24%，對應(yīng)A股PE 33倍、41倍、34倍，2022-2023年P(guān)B 4.1倍、3.9倍；H股PE 9.7倍、12.2倍、9.9倍，2022-2023年P(guān)B 1.2倍、1.2倍。根據(jù)板塊估值、公司歷史估值、2023年產(chǎn)品競爭力及市場份額預(yù)期，我們維持公司A股2023年目標(biāo)PE 50倍，對應(yīng)目標(biāo)價37.91元，維持“強(qiáng)推”評級；維持H股2023年目標(biāo)PE 15倍，對應(yīng)目標(biāo)價13.16港元，維持“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣下行、公司多品牌新車型不及預(yù)期、成本費用增幅過大等
|
|
