>> 廣發(fā)證券-輕工制造行業(yè)2022年四季度公募基金持倉分析-230208
| 上傳日期： |
2023/2/8 |
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| 703KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
曹倩雯,張雨露 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
公募基金對輕工制造行業(yè)持倉比例處于歷史中低位水平，22Q4較22Q3持倉比例環(huán)比有所上升。從整體上看：自18Q1至22Q4，A股輕工制造行業(yè)標的市值占A股標的總市值的比例維持較為穩(wěn)定，在1%上下小幅波動。19Q1以前，公募基金持有的輕工制造市值占基金持股總市值的比重，高于A股輕工制造行業(yè)標的市值占A股標的總市值的比例，然而19Q1之后至今，該情況實現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。從趨勢上看，公募基金持有的輕工制造市值占基金持股總市值的比重自18Q2起呈持續(xù)下降趨勢，在20Q2達到階段性低點0.54%，之后逐漸回升至1.05%，達8個季度以來最高點。21Q1后民營房企出現(xiàn)經(jīng)營困難，地產(chǎn)景氣度下行波及后周期產(chǎn)業(yè)，公募基金持倉比例于21Q3降至歷史低位，達0.34%。自此“穩(wěn)地產(chǎn)，保交樓”等政策持續(xù)出臺，持倉比例逐季回暖，22Q4環(huán)比提升0.2%，達到0.78%。
從重倉基金數(shù)量來看，歐派、顧家顯著高于可比公司。22Q4持有歐派家居的基金數(shù)87只；持有顧家家居的基金數(shù)83只，兩者顯著高于其它可比公司。持有晨光股份的基金數(shù)49只；持有裕同科技的基金數(shù)42只；持有太陽紙業(yè)的基金數(shù)39只。
從基金重倉持股市值來看，歐派家居居首。22Q4基金持有歐派45.08億元人民幣；持有晨光股份44.90億元人民幣；持有太陽紙業(yè)39.30億元人民幣；持有顧家家居29.35億元人民幣；持有裕同科技16.99億元人民幣。
從基金重倉持股市值占公司總市值比重變化看，5個標的基金重倉持有市值占公司總市值比重均環(huán)比增加。其中太陽紙業(yè)（11.95%至12.21%，環(huán)比+2.12%）、志邦家居（9.48%至9.56%，環(huán)比+0.86%）、晨光股份（2.7%至8.81%，環(huán)比+226.3%）、顧家家居（7.53%至8.36%，環(huán)比+10.98%）、歐派家居（5.27%至6.09%，環(huán)比+15.59%）。
行業(yè)基金持倉變化小結(jié)：基金配置較22Q3有所上升。從基金重倉的配置比例來看，22Q4持倉比例雖仍處在歷史中低位水平，但22Q4環(huán)比22Q3上升0.2%，反映出基金對輕工行業(yè)關(guān)注度提升。家居關(guān)注度維持，造紙、包裝等細分子賽道上升。
投資建議：首先，建議關(guān)注太陽紙業(yè)，公司在疫情下超額噸凈利明顯，業(yè)績韌性強，同時經(jīng)營質(zhì)量高。短期內(nèi)，闊葉漿價穩(wěn)定下行，針葉漿出現(xiàn)拐點。開學文化紙招標在即，箱板瓦楞紙訂單回暖，公司盈利彈性有望得到釋放。從長期看，公司先發(fā)優(yōu)勢明顯，“林漿紙一體化”前瞻布局，南寧項目穩(wěn)步推進，坐擁渠道、資源、客戶等核心因素，有望持續(xù)發(fā)揮龍頭優(yōu)勢。此外，繼續(xù)看好歐派家居，22年家居行業(yè)受地產(chǎn)端拖累，訂單出現(xiàn)明顯下滑，然而歐派家居前三季度收入仍然維持雙位數(shù)增長，業(yè)績韌性超預(yù)期。公司大家居戰(zhàn)略下，產(chǎn)品品類持續(xù)拓展拓展，從櫥衣柜拓展至“櫥衣木衛(wèi)+電器+配套”的全品類定制大家居，有望帶動客單價持續(xù)提升，支撐公司業(yè)績穩(wěn)步增長。建議關(guān)注顧家家居、晨光股份、裕同包裝。
風險提示。新冠病毒疫情影響風險；人民幣匯率波動風險；地產(chǎn)政策不及預(yù)期風險；終端需求低迷風險。
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