>> 中信證券-港股和全球資金流跟蹤月報-2023年2月：外資大幅流入，增配消費、順周期-230208
| 上傳日期： |
2023/2/8 |
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| 2307KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
王一涵 |
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1月國內(nèi)基本面復(fù)蘇超預(yù)期疊加海外加息預(yù)期下調(diào)帶動外資持續(xù)流入港股市場，港股領(lǐng)漲全球主要市場。托管口徑測算，1月南向資金/外資中介/內(nèi)資中介分別流入恒生綜指成分股總規(guī)模約-21/306/-244億港元。本月外資持續(xù)大幅回流港股市場；而南向資金則表現(xiàn)出春節(jié)前流入、春節(jié)后流出的趨勢。其中，外資在多個板塊持續(xù)大幅流入，包括消費屬性的汽車及汽車零部件、紡服、順周期的社服板塊等；以及持續(xù)流入地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，包括地產(chǎn)、物管、建筑家電等；另外，成長性較強(qiáng)的軟件及互聯(lián)網(wǎng)板塊亦獲外資青睞。而南向資金則持續(xù)增持醫(yī)藥及傳媒板塊，包括CXO、生物科技、醫(yī)療器械、游戲等。
▍外資持續(xù)大幅流入港股市場，增配消費及順周期板塊。2023年1月，根據(jù)港交所中央結(jié)算中心披露的托管數(shù)據(jù)測算得到的南向資金/外資中介/內(nèi)資中介分別流入恒生綜指成分股總規(guī)模約-21/306/-244億港元。本月外資持續(xù)大幅回流港股市場；而南向資金則表現(xiàn)出春節(jié)前流入、春節(jié)后流出的趨勢。具體看，1月南向及外資托管資金均流入的板塊為軟件、技術(shù)硬件、家電、燃?xì)夂捅ｋU等。其中，外資在多個板塊持續(xù)大幅流入，包括消費屬性的汽車及汽車零部件、紡服、順周期的社服等；以及持續(xù)流入地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，包括地產(chǎn)、物管、建筑家電等；另外，成長性較強(qiáng)的軟件及互聯(lián)網(wǎng)板塊亦獲外資青睞。而南向資金則持續(xù)增持醫(yī)藥及傳媒板塊，包括CXO、生物科技、醫(yī)療器械、游戲等。外資及南向資金均基本延續(xù)上月的配置偏好，仍表現(xiàn)出外資配消費、順周期；南向配成長的趨勢。但有所不同的是，1月兩類資金均增持軟件及技術(shù)硬件等成長板塊。
▍外資持倉占比持續(xù)回升，貴金屬、半導(dǎo)體、家庭電器及用品等板塊外資持倉占比顯著增長。1月相對去年12月，南向資金/外資中介/內(nèi)資中介對港股市場持倉占比分別變化-0.1/+0.3/-0.2個百分點，外資持倉占比持續(xù)回升。分行業(yè)來看，南向資金在電訊、支援服務(wù)、媒體及娛樂等板塊持股市值比重提升最多，分別為1.4/1.1/0.9個百分點。而外資中介則在黃金及貴金屬、半導(dǎo)體、家庭電器及用品等板塊持倉市值比重提升較多，約為2.0 /1.3 /1.2個百分點。
▍ 1月港股領(lǐng)漲全球市場，全球主動資金大幅流入。1）1月國內(nèi)基本面復(fù)蘇超預(yù)期疊加海外加息預(yù)期下調(diào)帶動外資持續(xù)流入港股市場，港股領(lǐng)漲全球主要市場。恒生指數(shù)、國企指數(shù)、恒生科技指數(shù)漲幅分別達(dá)10.4%/10.7%/10.0%。分行業(yè)來看，原材料、資訊科技、可選消費板塊漲幅最大，分別上漲16.8%/14.5%/11.3%。2）1月港股估值持續(xù)回升，當(dāng)前恒生指數(shù)動態(tài)估值為10.3x，但仍低于2015年以來的歷史均值。從盈利角度看，1月恒生指數(shù)2023年預(yù)測EPS增速大幅反彈，多個板塊盈利增速顯著回升。3）資金流層面，1全球主動資金流入中資股及香港本地股約54.8和2.1億美元。分行業(yè)來看，全球主動資金流入中資可選消費、必選消費、電信板塊占行業(yè)AUM權(quán)重最高，分別為0.13%/0.07%/0.06%。做空情況來看，1月各板塊做空金額/未平倉賣空金額相對12月均顯著下滑，其中地產(chǎn)、通信、可選消費板塊下滑幅度最高。
▍全球市場普漲，美元指數(shù)走弱，美股原材料、電信等板塊獲全球被動資金增配。1）1月美聯(lián)儲加息的實質(zhì)性放緩改善全球流動性預(yù)期，全球市場普漲。MSCI發(fā)達(dá)市場指數(shù)及新興市場指數(shù)分別上漲7.0%/7.9%。油價持續(xù)下跌，ICE布油跌幅約0.5%。美元指數(shù)持續(xù)回落，下跌1.3%。2）1月美股持續(xù)反彈，SPX、納斯達(dá)克分別上漲6.2%/10.7%。分行業(yè)看，美股多數(shù)板塊普漲，其中可選消費、電信、地產(chǎn)等板塊漲幅較高，分別達(dá)到15.0%/14.2%/9.9%。美股估值持續(xù)回升，當(dāng)前SPX動態(tài)PE上升至18.2x，接近2015年以來的歷史均值；SPX指數(shù)動態(tài)EPS增速持續(xù)下修至負(fù)值。3）1月全球資金流入美股市場約0.3億美元。分行業(yè)來看，全球被動資金流入美股原材料、電信、工業(yè)板塊占行業(yè)AUM權(quán)重最高，分別約0.25%/0.10%/0.06%。
▍風(fēng)險因素：1）地緣沖突進(jìn)一步升級；2）美聯(lián)儲超預(yù)期收緊貨幣政策；3）發(fā)達(dá)國家陷入經(jīng)濟(jì)衰退或滯脹；4）國內(nèi)疫情超預(yù)期擴(kuò)散；5）穩(wěn)增長政策推出或執(zhí)行不及預(yù)期。
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