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市場行情：本周（2023/1/16-2023/1/20）A股申萬行業(yè)美容護(hù)理、社服板塊表現(xiàn)均弱于大盤，其中申萬行業(yè)商貿(mào)零售行業(yè)上漲1.19%，社會(huì)服務(wù)行業(yè)上漲0.59%，美容護(hù)理行業(yè)下跌0.11%。細(xì)分板塊中，貿(mào)易（3.75%）、旅游及景區(qū)（2.45%）、專業(yè)服務(wù)（1.62%）、旅游零售（0.88%）領(lǐng)漲。港股申萬行業(yè)各細(xì)分板塊中，專業(yè)連鎖、旅游零售、一般零售漲幅位列前三，分別為10.90%、6.72%、3.06%。
　　本周行業(yè)數(shù)據(jù)更新：（1）社零：2022年12月社零同比下降1.8%，增速較11月提升4.1pct。（2）春運(yùn)：春運(yùn)期間（1.7-1.19）全國客運(yùn)量約5.2億人次，較去年同期同比增長60.9%，為19年同期的52.7%水平。（3）免稅：1/16-1/20期間，三亞鳳凰機(jī)場和?？诿捞m機(jī)場的日均進(jìn)出港航班分別為198架次、260架次，運(yùn)送旅客人次分別為7.1萬和7.4萬。（4）酒店：12月感染高峰致酒店業(yè)入住率下滑，ADR環(huán)比有所回升。（5）培育鉆石：2022年12月，印度培育鉆石毛坯進(jìn)口額為1.11億美元，同比下降15.53%。培育鉆石裸鉆出口額為1.02億美元，同比下降0.90%。
　　本周觀點(diǎn)：繼續(xù)看好中國經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的疫后復(fù)蘇。從社零數(shù)據(jù)來看，盡管12月因防疫政策優(yōu)化帶來短期沖擊，但仍好于11月嚴(yán)控管控期間的表現(xiàn)，而隨著第一輪疫情高峰期的結(jié)束，經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)將更快恢復(fù)到常態(tài)。就如我們此前的觀點(diǎn)，春節(jié)是23年第一個(gè)全面觀察消費(fèi)復(fù)蘇的時(shí)間窗口，返鄉(xiāng)探親是最為重要的場景，從今年的春運(yùn)數(shù)據(jù)亦能有所體現(xiàn)。1.7-1.19日全國客運(yùn)量約5.2億人次，同比增長60.9%，是19年同期52.7%。我們認(rèn)為這一數(shù)據(jù)可能被低估，因疫情提前放假和返鄉(xiāng)客流未被統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。另一方面，過去疫情嚴(yán)格管控下的春節(jié)，即便返鄉(xiāng)，社交活動(dòng)和線下消費(fèi)也在一定程度上被限制，也正因?yàn)榇?，我們對今年春?jié)常態(tài)化后的恢復(fù)充滿信心（從很多微觀層面的草根觀察也能幫助大家判斷，比如銀行取新錢的需求、年后返程車票的搶購難度、春節(jié)檔電影的選位難度）。從春節(jié)期間的消費(fèi)來看，我們認(rèn)為可能超預(yù)期的是黃金珠寶和離島免稅，建議重點(diǎn)關(guān)注迪阿股份、老鳳祥、周大生、中國中免（A/H）、王府井等。年后值得跟蹤的是返程客流人次以及商務(wù)出行人次（以一二線城市之間的航線為樣本），有望推動(dòng)餐飲及酒店的恢復(fù)。海外國家和地區(qū)的案例研究，給我們帶來的是疫后復(fù)蘇的確定性，但從復(fù)蘇節(jié)奏和幅度來看，國內(nèi)可能會(huì)走出自己的獨(dú)立上升斜率，這也是我們站在23年初全面看好23年消費(fèi)復(fù)蘇的信心所在。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。疫情對經(jīng)濟(jì)沖擊影響仍然存在；消費(fèi)信心和能力恢復(fù)節(jié)奏低于預(yù)期；相關(guān)公司短期業(yè)績可能低于預(yù)期等。