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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入237.70億元，較上年同期（調(diào)整后）增長(zhǎng)44.95%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)70.99億元，較上年同期（調(diào)整后）增長(zhǎng)10.52%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東扣非凈利潤(rùn)為71.33億元，較上年同期（調(diào)整后）增長(zhǎng)21.98%。
　　營(yíng)收保持高增，業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。根據(jù)公司公告，2021年采用未經(jīng)調(diào)整公布值進(jìn)行計(jì)算，2022Q4，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.64億元，同比增長(zhǎng)46.76%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)92.90億元，同比下降43.50%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東扣非凈利潤(rùn)97.58億元，同比下降6.38%。2022年公司非經(jīng)常性損益較上年同期大幅下降主要系2021年公司出售所持金風(fēng)科技股票，處置收益計(jì)入非經(jīng)常性損益所致。2022Q1-Q3公司單季度營(yíng)收增速分別為51.84%/55.68%/61.74%，扣非歸母凈利潤(rùn)增速分別為52.29%/50.67%/60.18%，對(duì)比來(lái)看，2022Q4出現(xiàn)了增收不增利現(xiàn)象。從發(fā)電量來(lái)看，2022年公司總發(fā)電量為483.5億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)46.21%，其中陸上風(fēng)電/海上風(fēng)電/光伏/水電/獨(dú)立儲(chǔ)能的發(fā)電量分別為226.13/113.35/134.41/9.20/0.41億千瓦時(shí)，同比增速分別為16.21%、240.29%、41.50%、17.80%，海上風(fēng)電增速保持高速增長(zhǎng)。
　　光伏組件價(jià)格持續(xù)下探，裝機(jī)規(guī)模有望快速提升。InfoLink Consulting預(yù)計(jì)2023年全年組件價(jià)格平均為1.673元/W，相對(duì)2022年平均1.929元/W有明顯跌幅。我們預(yù)計(jì)，隨著光伏組件價(jià)格持續(xù)下探，2022年被延后項(xiàng)目有望逐步動(dòng)工，進(jìn)一步推升光伏裝機(jī)規(guī)?？焖偬嵘Ｗ鳛槿龒{集團(tuán)新能源業(yè)務(wù)重要的戰(zhàn)略實(shí)施主體，公司計(jì)劃“十四五”期間每年新增裝機(jī)規(guī)模不低于500萬(wàn)千瓦，并保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。我們預(yù)計(jì)隨著項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程加速，公司新能源裝機(jī)規(guī)模有望保持快速增長(zhǎng)。
　　政策催化儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，公司積極布局。2023年1月28日，新疆自治區(qū)發(fā)布《貫徹落實(shí)黨的二十大精神推進(jìn)我區(qū)新型儲(chǔ)能綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展》文件，提出“構(gòu)建新型儲(chǔ)能容量市場(chǎng)，明確給予新型儲(chǔ)能與抽水蓄能相同容量電價(jià)機(jī)制”。我們預(yù)計(jì)未來(lái)此項(xiàng)政策有望逐步推廣到其他省份，并帶動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展。根據(jù)公司發(fā)布的調(diào)研問(wèn)答紀(jì)要：1）抽水蓄能方面，甘肅、青海、遼寧、新疆、陜西、山西等地的項(xiàng)目已有序開(kāi)展前期工作，2022年12月30日，青海格爾木南山口抽水蓄能電站正式獲核準(zhǔn)批復(fù)，成為青海首批核準(zhǔn)抽蓄項(xiàng)目之一；2）電化學(xué)儲(chǔ)能方面，在甘肅、河南、江蘇等19個(gè)省份已配置或欲配置電源側(cè)電化學(xué)儲(chǔ)能，合計(jì)6GWh。隨著公司儲(chǔ)能項(xiàng)目逐步落地，有望為新能源裝機(jī)規(guī)模提升提供保障。
　　投資建議與估值。公司圍繞“風(fēng)光三峽”和“海上風(fēng)電引領(lǐng)者”的戰(zhàn)略目標(biāo)，在國(guó)家大力發(fā)展新能源的背景下，未來(lái)成長(zhǎng)性高。根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)情況，我們調(diào)整2022-2024年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為237.70億元、297.90億元、367.90億元，增速分別為53.5%、25.3%、23.5%，歸母凈利潤(rùn)分別為70.99億元、88.26億元、111.48億元，增速分別為25.8%、24.3%、26.3%，維持增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期；審批進(jìn)度不及預(yù)期；政策推進(jìn)不及預(yù)期。