>> 中信證券-地方債2023年1月觀察報(bào)告：地方債“開(kāi)門紅”，積極財(cái)政可期-230208
| 上傳日期： |
2023/2/9 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
明明,李晗,徐燁烽 |
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2023年1月，地方債發(fā)行總額為6434.93億元，同比減少7.93%。與2022年1月地方債發(fā)行情況進(jìn)行同期對(duì)比，今年1月發(fā)行的地方債中，新增一般債券發(fā)行1345.91億元，占比20.92%，同比增加35.54%；新增專項(xiàng)債發(fā)行4911.84億元，占比76.33%，同比增加1.40%；再融資債券發(fā)行177.18億元，占比2.75%，同比下降84.62%。
▍中財(cái)辦：加大存量隱債處置力度，北京實(shí)現(xiàn)隱性債務(wù)清零。2023年，北京將統(tǒng)籌做好新增政府債務(wù)限額安排與還本付息，強(qiáng)化專項(xiàng)債券全生命周期管理，嚴(yán)禁新增隱性債務(wù)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。
▍財(cái)政部：將適當(dāng)擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債券資金投向領(lǐng)域和用作項(xiàng)目資本金范圍。2023年財(cái)政部將加力提效實(shí)施積極財(cái)政政策，保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度，合理安排地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模，適當(dāng)擴(kuò)大專項(xiàng)債券資金投向領(lǐng)域和用作項(xiàng)目資本金范圍，持續(xù)形成實(shí)物工作量和投資拉動(dòng)力，確保政府投資力度不減，帶動(dòng)擴(kuò)大社會(huì)投資，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)。
▍貴州：2023年擬發(fā)行政府債券置換隱性債務(wù)，協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)支持債務(wù)展期降息。《貴州省2022年預(yù)算執(zhí)行情況和2023年預(yù)算草案的報(bào)告》表示，爭(zhēng)取高風(fēng)險(xiǎn)建制市縣降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)試點(diǎn)等政策支持，通過(guò)發(fā)行政府債券置換隱性債務(wù)，優(yōu)化地方債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低債務(wù)成本。預(yù)算報(bào)告還提出，協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)支持債務(wù)重組、展期降息，積極有序緩釋債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
▍ 1月地方債發(fā)行逾七成為新增專項(xiàng)。2023年1月地方債發(fā)行6434.93億元，環(huán)比增加604.04%，同比減少7.93%。與2022年1月地方債發(fā)行情況進(jìn)行同期對(duì)比，今年1月發(fā)行的地方債中，新增一般債券發(fā)行1345.91億元，占比20.92%，同比增加35.54%；新增專項(xiàng)債發(fā)行4911.84億元，占比76.33%，同比增加1.40%；再融資債券發(fā)行177.18億元，占比2.75%，同比下降84.62%，發(fā)行量大打折扣。目前監(jiān)管部門尚未披露2023年地方政府債新增限額情況，需持續(xù)關(guān)注。
▍ 2022年以來(lái)地方債募集資金結(jié)構(gòu)改善對(duì)專項(xiàng)債流入基建有較大的撬動(dòng)作用，截至2023年1月份，地方政府專項(xiàng)債募集資金用途以其他專項(xiàng)基建為主。2023年1月地方政府專項(xiàng)債募集資金用于其他專項(xiàng)基建的比例走低至61.27%，其次分別用于鄉(xiāng)村振興項(xiàng)目、園區(qū)新區(qū)建設(shè)項(xiàng)目、棚戶區(qū)改造項(xiàng)目和收費(fèi)公路等涉及民生領(lǐng)域的基建領(lǐng)域，比例分別為17.47%、12.30%、8.38%和0.58%。
▍ 2023年1月地方債平均發(fā)行利率大幅抬升。2023年1月地方債平均發(fā)行利率為3.1165%，環(huán)比上升幅度達(dá)12.42%，地方政府融資成本扭轉(zhuǎn)2022年底的下行趨勢(shì)，呈現(xiàn)較大幅度回升。
▍地方債流動(dòng)性波動(dòng)回落。2023年1月地方債成交規(guī)模為6161.66億元，與近半年地方債成交規(guī)模最高點(diǎn)2022年10月份10002.75億元相比下降38.4%，流動(dòng)性在波動(dòng)中回落。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：貨幣政策未及時(shí)對(duì)沖地方債供給風(fēng)險(xiǎn)；資金市場(chǎng)利率上行。
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