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▌春節(jié)動銷反饋良好，低庫存健康增長
　　春節(jié)期間，公司終端消費開瓶率表現(xiàn)良好，節(jié)后經銷商信心較足，1月底補貨需求旺盛反映終端動銷較好。同時公司一貫堅持渠道健康發(fā)展，保障低庫存運營，階段性停貨加速庫存消化，目前處于可控范圍內。節(jié)前公司發(fā)布2022年業(yè)績預告，其中青花系列全年同增60%左右，青花20在300-500元繼續(xù)打牢基礎、快速放量，青花30追求高質量增長，以圈層運營、創(chuàng)新式營銷帶動推廣，批價有望持續(xù)回升，青花40、50繼續(xù)引領青花系列品牌形象。
　　▌全國化精耕細作，獻禮版玻汾望放量
　　目前公司全國化進展順利，“1+3”主體板塊承擔主要銷售，同時5個小板塊增長空間大。公司營銷團隊快速提升，未來聚焦優(yōu)勢市場和下沉市場中深化全國性渠道網絡，在擴大終端數(shù)量的同時做好分級工作，加強數(shù)字化信息化管理，落實終端精細化運營，提高費用投放效率。獻禮版玻汾自2022年末推出以來，從頭部終端與渠道入手，精準把控營銷力度，取得良好表現(xiàn)。2023年獻禮版玻汾有望全面導入全市場，預計將有效實現(xiàn)玻汾產品結構升級，有望成為高線光瓶酒的引領者。
　　▌盈利預測
　　我們看好公司青花系列持續(xù)引領，腰部產品有望持續(xù)發(fā)力，獻禮版玻汾有望放量。我們預計2022-2024年EPS為6.48/8.34/10.48元，當前股價對應PE分別為45/35/28倍，維持“買入”評級。
　　▌風險提示
　　宏觀經濟下行風險、青花20增長不及預期、獻禮版玻汾進度不及預期、省外擴張不及預期等。