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不同背景下歷次美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退期間各經(jīng)濟(jì)板塊表現(xiàn)不一，預(yù)計(jì)此輪實(shí)際薪資增速企穩(wěn)或?qū)⑼苿?dòng)美國(guó)消費(fèi)實(shí)現(xiàn)淺衰退，但由于美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息疊加通脹高粘性，預(yù)計(jì)此輪住宅投資衰退程度或較深，企業(yè)投資衰退幅度或?yàn)橹械龋饺舜尕涀兓矊⑼侠劢?jīng)濟(jì)，同時(shí)政府支出以及凈出口較難將美國(guó)經(jīng)濟(jì)拉出衰退泥沼。綜合來(lái)看，此輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退或?yàn)闇\衰退，衰退或持續(xù)3個(gè)季度或以上。
　　▍實(shí)際薪資增速企穩(wěn)或?qū)⑼苿?dòng)美國(guó)消費(fèi)實(shí)現(xiàn)淺衰退。從歷史來(lái)看，實(shí)際薪資負(fù)增長(zhǎng)以及金融危機(jī)會(huì)導(dǎo)致美國(guó)消費(fèi)萎縮較深。從細(xì)分項(xiàng)來(lái)看，消費(fèi)萎縮主要由耐用品與非耐用品消費(fèi)拖累，服務(wù)消費(fèi)衰退較淺且復(fù)蘇較快。此輪金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)較低，預(yù)計(jì)實(shí)際薪資增速將繼續(xù)企穩(wěn)或有一定回升，但考慮到當(dāng)前通脹的逆風(fēng)因素較多，實(shí)際薪資增速也較難大幅反彈，美國(guó)消費(fèi)或?qū)⒗^續(xù)放緩，但大幅下行的壓力偏低，此輪美國(guó)消費(fèi)或?qū)崿F(xiàn)淺衰退。
　　▍目前美國(guó)存在一定私人債務(wù)過(guò)度發(fā)展的情形，并且此輪美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息以及未來(lái)通脹回落仍存在阻礙的背景下美聯(lián)儲(chǔ)不能及時(shí)降息，預(yù)計(jì)此輪住宅投資衰退程度或較深。此輪加息幅度類似1969-1970年，但私人債務(wù)擴(kuò)張程度略高于1969-1970年（低于07-09年），并且此輪高通脹具有粘性，美聯(lián)儲(chǔ)或較難及時(shí)降息，因而住宅投資此輪衰退幅度或?qū)⒏哂?969-1970年中等的衰退幅度，表現(xiàn)為較深的衰退幅度，住宅投資見(jiàn)底回暖或需等待經(jīng)濟(jì)開(kāi)始衰退后2個(gè)季度或以上。
　　▍預(yù)計(jì)此輪美國(guó)企業(yè)投資衰退幅度或?yàn)橹械龋|底回升或較慢；私人存貨或出現(xiàn)較大幅下降，明確的反彈時(shí)點(diǎn)或出現(xiàn)較晚。由于此輪美國(guó)金融資產(chǎn)泡沫偏低，因而此輪伴隨股市崩盤以及金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)較低。但由于預(yù)計(jì)未來(lái)高通脹、緊貨幣以及需求疲軟將持續(xù)，并且住宅投資或?qū)⑤^長(zhǎng)時(shí)間拖累經(jīng)濟(jì)景氣度，因而此輪美國(guó)企業(yè)投資萎縮幅度或?qū)⒏哂?969-1970年，衰退幅度表現(xiàn)為中等，并且對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響或?qū)⑤^為持久，或在經(jīng)濟(jì)開(kāi)始衰退后4-6個(gè)季度開(kāi)始回升，嚴(yán)重的下行或出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)衰退中后期。此輪高通脹持續(xù)背景下消費(fèi)較難快速?gòu)?fù)蘇，企業(yè)投資衰退持續(xù)時(shí)間或較長(zhǎng)，因而總需求或較長(zhǎng)期且較大幅下滑，因而此輪私人存貨變化對(duì)于實(shí)際GDP的拖累不容小覷。
　　▍政府支出以及凈出口較難將美國(guó)經(jīng)濟(jì)拉出衰退泥沼。歷史來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)于財(cái)政支出的影響有限，財(cái)政支出往往表現(xiàn)為非周期性。但由于此輪美國(guó)滯脹風(fēng)險(xiǎn)較高，疊加共和黨掌控眾議院的背景下共和黨或通過(guò)限制債務(wù)上限等方式迫使民主黨削減政府支出，預(yù)計(jì)美國(guó)較難僅依靠財(cái)政支出將經(jīng)濟(jì)拉出衰退泥潭。經(jīng)濟(jì)衰退期間凈出口往往表現(xiàn)為逆周期性，但歷史上，凈出口即使較強(qiáng)勁也無(wú)法阻止美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入衰退。
　　▍因而，此輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)或步入淺衰退，萎縮幅度或在-0.2%至-1.3%區(qū)間，衰退或持續(xù)3個(gè)季度或以上。雖然財(cái)政或?qū)γ绹?guó)經(jīng)濟(jì)存在提振作用，由于進(jìn)口較大幅下降凈出口或?qū)γ绹?guó)實(shí)際GDP構(gòu)成正向貢獻(xiàn)，消費(fèi)此輪萎縮幅度或較小，但預(yù)計(jì)私人投資將較大幅并且較持續(xù)地拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)。因此，整體而言，此輪衰退幅度或?yàn)闇\度衰退，衰退時(shí)間或?yàn)?個(gè)季度或以上。衰退期美債利率下行趨勢(shì)較為明確，但目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性仍較高，短期美債利率下行空間或有限。此輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)為通脹下行幅度不及預(yù)期（包括薪資增速粘性超預(yù)期）導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度超預(yù)期以及降息時(shí)點(diǎn)更為滯后，進(jìn)而導(dǎo)致此輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退幅度進(jìn)一步加深。