>> 招商證券-1月通脹點評：通脹仍不構成當前主要風險-230210
| 上傳日期： |
2023/2/11 |
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| 477KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,張一平,趙宏鶴 |
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1月CPI同比2.1%，較上月升高0.3%；環(huán)比0.8%，較上月升高0.8%；PPI同比-0.8%，較上月下降0.1%；環(huán)比-0.4%，較上月升高0.1%。過去一段時間，我們多次闡述短時間的通脹壓力不會太高，1月的通脹數(shù)據(jù)初步驗證了這個設想。
核心CPI環(huán)比與季節(jié)性相同、服務CPI環(huán)比高于季節(jié)性，說明非食品商品CPI環(huán)比低于季節(jié)性，指向居民服務消費的回暖較快、商品消費的復蘇相對滯后，消費整體的回升斜率比較溫和。
服務CPI環(huán)比低于2017-19年、高于2020-22年，可見短時間的需求反彈沒有造成明顯的價格上漲，表明消費服務業(yè)保持了較高的供給彈性。
PPI方面，由于地產(chǎn)鏈保持低迷、居民商品需求復蘇不強，自上而下和自下而上的價格傳導都不通暢，疊加去年俄烏沖突大幅推升油價給2-4月留下了高基數(shù)，預計上半年PPI同比都會運行在負增長區(qū)間。
風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟恢復好于預期；海外經(jīng)濟下滑幅度超預期；疫情超預期
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