>> 銀河證券-銀行業(yè)點評報告：信貸前置效應(yīng)明顯，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化-230211
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
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| 557KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件
央行公布了2023年1月金融數(shù)據(jù)。
新增社融超預(yù)期
1月新增社融5.98萬億元，高于5.4萬億元的預(yù)期值1，同比少增1959億元，主要受到去年同期高基數(shù)影響。截至1月末，社融存量350.93萬億元，同比增長9.66%，較去年12月有所回升。
信貸投放實現(xiàn)開門紅，前置效應(yīng)明顯
1月，新增人民幣貸款4.93萬億元，同比多增7308億元，規(guī)模創(chuàng)歷史新高，靠前發(fā)力，實現(xiàn)“早投放、早收益”；外幣貸款減少131億元，同比多減1162億元，新增政府債券4140億元，同比少增1886億元；新增企業(yè)債融資1486億元，同比少增4352億元，預(yù)計與債市調(diào)整有關(guān)；新增非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資864億元，同比少增475億元；新增表外融資23485億元，同比少增996億元。其中，新增未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票2963億元，同比少增1770億元。
金融機構(gòu)貸款結(jié)構(gòu)優(yōu)化，對公強、零售弱
截至1月末，金融機構(gòu)貸款余額219.75萬億元，同比增長11.3%，優(yōu)于去年12月增速；金融機構(gòu)新增人民幣貸款4.9萬億元，同比多增9227億元，主要來自企業(yè)中長期貸款的貢獻(xiàn)。分部門來看，居民部門貸款增長受制需求偏弱和提前還貸潮沖擊。1月單月居民部門新增貸款2572億元，同比少增5858億元；其中，新增短期貸款341億元，同比少增665億元，消費復(fù)蘇動力略顯不足；新增中長期貸款2231億元，同比少增5193億元，預(yù)計與理財收益率下行背景下的提前還貸潮有關(guān)。企業(yè)部門貸款結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，票據(jù)沖量減少，中長期貸款增長動能強勁，預(yù)計受益于基建、制造業(yè)投放增加以及信用債置換等影響。1月單月企業(yè)部門新增人民幣貸款4.68萬億元，同比多增1.32萬億元。其中，新增短期貸款1.51萬億元，同比多增5000億元；新增中長期貸款3.5萬億元，同比多增1.4萬億元；票據(jù)融資減少4127億元，同比少增5915億元。
存款增量明顯，居民儲蓄居高不下
1月，M1和M2同比分別增長6.7%和12.6%，M1-M2剪刀差有所收斂；截至1月末，金融機構(gòu)存款余額265.39萬億元，同比增長12.4%，1月單月新增存款6.87萬億元，同比多增3.05萬億元；其中，居民部門新增存款6.2萬億元，同比多增7900億元，企業(yè)部門存款減少7155億元，同比少減6845億元，新增財政存款6828億元，同比多增979億元。
投資建議
信貸開門紅為銀行全年貸款增長奠定良好基礎(chǔ)，基建發(fā)力與制造業(yè)融資回升有望成為核心驅(qū)動，消費與地產(chǎn)仍為短板，復(fù)蘇進(jìn)展尚需關(guān)注。綜合考慮疫情管控措施優(yōu)化、信貸需求修復(fù)與結(jié)構(gòu)調(diào)整、LPR重定價幅度收窄等多重因素，我們判斷2023年銀行經(jīng)營向好，不良風(fēng)險總體可控，基本面預(yù)計保持穩(wěn)健。當(dāng)前銀行板塊估值0.51XPB，處于歷史較低水平，具備向上修復(fù)空間。我們繼續(xù)看好當(dāng)前階段銀行板塊配置機會，給予“推薦”評級。個股方面，推薦寧波銀行（002142）、江蘇銀行（600919）和常熟銀行（601128）。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟增長低于預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險。
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