>> 群益證券-山西汾酒(600809)青花引領(lǐng)業(yè)績高增，2022靚麗收官-230120
| 上傳日期： |
2023/1/20 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
顧向君 |
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業(yè)績概要：
公告預(yù)計2022年全年實現(xiàn)營收260億，同比增30%，錄得凈利潤79億，同比增49%。據(jù)此測算，4Q實現(xiàn)收入39億，同比增42%，錄得凈利潤8億，同比增82%。
點評：
業(yè)績靚麗，影響力持續(xù)上升。盡管面對不利外部環(huán)境，2022年公司扎實推進各項工作，交出靚麗的業(yè)績答卷。報告期內(nèi)，依托“1357+10”市場布局，全國化進程穩(wěn)步推進，可掌控終端數(shù)量突破112萬家，長江以南市場同比增速超50%。產(chǎn)品上，青花汾酒維持高速增長，同比增60%，報告期內(nèi)獻禮版玻汾在全國上市，市場反饋良好，汾酒全品系齊頭并進，品牌價值進一步上升。
新一年目標明確，高質(zhì)量發(fā)展可期。根據(jù)12月26日召開的汾酒全球經(jīng)銷商大會，2023年營銷工作將圍繞“13348”的改革綱領(lǐng)展開，即“圍繞一個中心，緊扣三大任務(wù)、推進三大行動、完善四個體系、做到八大堅持”，全方位推動汾酒營銷實現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展。另一方面，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)預(yù)計將持續(xù)優(yōu)化，按照汾酒、杏花村、竹葉青“一體兩翼”的思路，以青花20推動青花30、40規(guī)模擴大，以玻汾進行清香型白酒的消費者培育。渠道上，整頓力度有望加大，通過清查串貨、低價銷售等行為，促進渠道健康發(fā)展。隨著外部市場環(huán)境改善，2023年高質(zhì)量增長可期。
依托青花的強勁表現(xiàn)和全國化擴張推進，公司有望不斷強化品牌價值，實現(xiàn)汾酒復(fù)興。預(yù)計2022-2024年將分別實現(xiàn)凈利潤79億、100億和124億，同比增49%、27%和24%，EPS分別為6.48元、8.20元和10.19元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為46倍、36倍和29倍，予以“買進”的投資建議。
風(fēng)險提示：省外擴張不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，費用投放超預(yù)期
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