>> 廣發(fā)證券-轉(zhuǎn)債市場(chǎng)周報(bào)：轉(zhuǎn)債短暫休整-230212
| 上傳日期： |
2023/2/12 |
大?。?/td>
| 2113KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
劉郁,田樂(lè)蒙 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
行情：2月6-10日，權(quán)益市場(chǎng)和轉(zhuǎn)債市場(chǎng)窄幅震蕩下跌。截至2023年2月10日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤價(jià)為409.62，較2月3日環(huán)比下降0.31%，而萬(wàn)得全A同期下降0.11%，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)弱于正股。
估值：2月6-10日，本周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)各價(jià)位估值小幅壓縮，偏股型品種估值壓縮幅度略高于偏債型。正股&利率均窄幅震蕩的背景下，以萬(wàn)得全A為口徑計(jì)算的ERP環(huán)比微降至2.65%，性價(jià)比維持相對(duì)高位。
供需：2月6-10日，新券供給開(kāi)始恢復(fù)，大股東減持壓力延續(xù)。二級(jí)市場(chǎng)成交熱度小幅上升，但資金利率中樞也有所上行。
產(chǎn)業(yè)：地產(chǎn)銷售環(huán)比有所修復(fù)，略高于2022年同期水平；水泥價(jià)格大幅低于往年水平，石油瀝青開(kāi)工率上升明顯；硅片&硅料價(jià)格持續(xù)上行，四氧化三鈷、氫氧化鋰、六氟磷酸鋰價(jià)格繼續(xù)下降；豬價(jià)進(jìn)入過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間；航班執(zhí)行率維持高位。
策略：隨著此前純債沖擊被動(dòng)減持的個(gè)券重新得到增配，疊加平衡型轉(zhuǎn)債估值的修復(fù)，轉(zhuǎn)債整體思路再度從性價(jià)比轉(zhuǎn)向趨勢(shì)交易。本周五晚，社融數(shù)據(jù)正式落地，1月信貸實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門紅”，短期內(nèi)降準(zhǔn)降息的必要性不高，貨幣寬松預(yù)期可能處于較低位。同時(shí)，社融結(jié)構(gòu)相對(duì)一般，經(jīng)濟(jì)顯著復(fù)蘇仍需一定時(shí)間。
若短期內(nèi)正股未能維持1月那般強(qiáng)勢(shì)，轉(zhuǎn)債估值可能面臨波動(dòng)，尤其是彈性較大的小票品種可能提前兌現(xiàn)。也即，短期內(nèi)配置更為安全的消費(fèi)等價(jià)值方向可能是占優(yōu)之選，中長(zhǎng)期視角下，若流動(dòng)性仍保持相對(duì)寬松環(huán)境，則可繼續(xù)關(guān)注成長(zhǎng)&題材品種。
關(guān)于全面注冊(cè)制對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的影響，整體來(lái)看，轉(zhuǎn)債發(fā)行條件進(jìn)一步得到放松，尤其是創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)行轉(zhuǎn)債的盈利約束得到顯著放松。
個(gè)券方面，面對(duì)近期市場(chǎng)的震蕩行情，值得關(guān)注的代表性行業(yè)包括信創(chuàng)（太極轉(zhuǎn)債、朗新轉(zhuǎn)債）、光伏（隆22轉(zhuǎn)債、通22轉(zhuǎn)債、福22轉(zhuǎn)債）、消費(fèi)（珀萊轉(zhuǎn)債、開(kāi)潤(rùn)轉(zhuǎn)債、百潤(rùn)轉(zhuǎn)債）、新能源車（伯特轉(zhuǎn)債、銀輪轉(zhuǎn)債、三花轉(zhuǎn)債、貝斯轉(zhuǎn)債、拓普轉(zhuǎn)債）、有色（海亮轉(zhuǎn)債、金田轉(zhuǎn)債、華友轉(zhuǎn)債）以及醫(yī)藥（壽仙轉(zhuǎn)債、奕瑞轉(zhuǎn)債）、通用設(shè)備品種艾迪轉(zhuǎn)債、風(fēng)電品種起帆轉(zhuǎn)債、煤焦+氫能品種美錦轉(zhuǎn)債、膠帶品種永22轉(zhuǎn)債、生豬品種溫氏轉(zhuǎn)債、水泥品種萬(wàn)青轉(zhuǎn)債。
此外，典型的底倉(cāng)穩(wěn)健個(gè)券包括齊魯轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債等優(yōu)質(zhì)銀行品種，浙22轉(zhuǎn)債、中銀轉(zhuǎn)債、絕對(duì)價(jià)格較低的華安轉(zhuǎn)債等券商品種，以及大秦轉(zhuǎn)債等交運(yùn)行業(yè)個(gè)券。
風(fēng)險(xiǎn)提示。權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)格加速輪動(dòng)、轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)則出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整等。
|
|
