>> 廣發(fā)證券-轉(zhuǎn)債市場周報：切勿忽略純債擾動-230115
| 上傳日期： |
2023/1/15 |
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| 1530KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉郁，田樂蒙 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行情：1月9-13日，權(quán)益市場漲勢放緩，轉(zhuǎn)債市場平穩(wěn)波動。截至2023年1月13日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤價為401.70，較1月6日環(huán)比上漲0.18%，而萬得全A同期上漲1.22%，轉(zhuǎn)債市場漲幅明顯較窄。
估值：1月9-13日，本周轉(zhuǎn)債市場各價位估值總體保持平穩(wěn)，偏債型品種估值略有壓縮，偏股型估值則繼續(xù)回升。正股漲勢延續(xù)的背景下，以萬得全A為口徑計算的ERP環(huán)比下降至2.83%，性價比持續(xù)兌現(xiàn)。
供需：1月9-13日，新券零供給，大股東減持壓力上升。二級市場成交熱度有所回落，資金利率中樞有所上行。
產(chǎn)業(yè)：地產(chǎn)銷售環(huán)比略微修復，降幅有所收窄；水泥價格和石油瀝青開工率大幅低于往年水平；硅片價格隨硅料進入大幅下跌區(qū)間，四氧化三鈷、氫氧化鋰、六氟磷酸鋰價格繼續(xù)下行；豬價豬價進入過度下跌三級預警區(qū)間；假期臨近，航班執(zhí)行率持續(xù)回升。
策略：本周轉(zhuǎn)債偏債型品種估值表現(xiàn)與偏股型品種背離，主要是受純債波動影響。由于偏債型品種對轉(zhuǎn)債機會成本的敏感度更高，盡管本周正股層面差強人意，但偏債型品種估值依然面臨窄幅收斂。
綜合來看，近期轉(zhuǎn)債估值階段性企穩(wěn)，但考慮到債券收益率再度波動，且在穩(wěn)增長力度較強、疫后恢復和地產(chǎn)政策繼續(xù)出臺的背景下，轉(zhuǎn)債估值層面的風險因素仍未得到充分化解。短期內(nèi)，轉(zhuǎn)債市場在博弈反彈的同時仍需注意估值波動，可以適當關(guān)注地產(chǎn)鏈（包括金融）和外資邊際支撐較強的消費&電新等行業(yè)。
此外，1月9日晚，齊魯轉(zhuǎn)債發(fā)布提議下修的公告，引發(fā)市場廣泛關(guān)注，但符合規(guī)則。
個券方面，面對近期市場的反彈行情，值得長期關(guān)注的代表性行業(yè)包括信創(chuàng)（太極轉(zhuǎn)債、拓爾轉(zhuǎn)債、朗新轉(zhuǎn)債）、光伏（隆22轉(zhuǎn)債、通22轉(zhuǎn)債、福22轉(zhuǎn)債）、消費（珀萊轉(zhuǎn)債、開潤轉(zhuǎn)債）、新能源車（伯特轉(zhuǎn)債、銀輪轉(zhuǎn)債、三花轉(zhuǎn)債、貝斯轉(zhuǎn)債）、有色（海亮轉(zhuǎn)債、金田轉(zhuǎn)債、華友轉(zhuǎn)債）以及醫(yī)藥（壽仙轉(zhuǎn)債、奕瑞轉(zhuǎn)債）、通用設備品種艾迪轉(zhuǎn)債、風電品種起帆轉(zhuǎn)債、煤焦+氫能品種美錦轉(zhuǎn)債、膠帶品種永22轉(zhuǎn)債、生豬品種溫氏轉(zhuǎn)債、水泥品種萬青轉(zhuǎn)債。此外，短期內(nèi)可適當關(guān)注預調(diào)雞尾酒品種百潤轉(zhuǎn)債的彈性。
此外，典型的底倉穩(wěn)健個券包括齊魯轉(zhuǎn)債、常銀轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債等優(yōu)質(zhì)銀行品種，浙22轉(zhuǎn)債、中銀轉(zhuǎn)債、絕對價格較低的華安轉(zhuǎn)債等券商品種，以及大秦轉(zhuǎn)債等交運行業(yè)個券。
風險提示。權(quán)益市場風格加速輪動、轉(zhuǎn)債市場規(guī)則出現(xiàn)超預期調(diào)整等。
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