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本周上證綜指較上周環(huán)比-0.08%，A股交運(yùn)指數(shù)較上周環(huán)比+0.72%，跑贏上證指數(shù)0.80pts。本周核心個(gè)股中，密爾克衛(wèi)、招商輪船、春秋航空、永泰運(yùn)、吉祥航空漲幅居前。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤：
　　快遞行業(yè)：（1）各快遞品牌公布2023年戰(zhàn)略規(guī)劃。中通全網(wǎng)大會(huì)要求2023年市場(chǎng)份額、盈利能力、服務(wù)質(zhì)量的穩(wěn)健提升，確保發(fā)展安全，擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。圓通提出持續(xù)推進(jìn)一號(hào)工程——分公司數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化在全網(wǎng)落地，為“一切以市場(chǎng)客戶體驗(yàn)為中心，為客戶創(chuàng)造價(jià)值，打造圓通3.0”的戰(zhàn)略目標(biāo)保駕護(hù)。韻達(dá)提出2023年堅(jiān)持以網(wǎng)點(diǎn)發(fā)展為核心共建網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，堅(jiān)持以客戶為中心的交付能力建設(shè)，堅(jiān)持以快遞為核心的生態(tài)圈布局。申通指出，2023年要實(shí)現(xiàn)單量、質(zhì)量、利潤(rùn)的均衡提升，全網(wǎng)共進(jìn)、加速反彈，實(shí)現(xiàn)持續(xù)正向發(fā)展。（2）快遞需求快速增長(zhǎng)，凸顯消費(fèi)市場(chǎng)活力恢復(fù)。國(guó)家郵政局監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年我國(guó)快遞業(yè)務(wù)量超100億件僅用39天，比2019年提前了40天，行業(yè)具備較強(qiáng)的發(fā)展韌性和增長(zhǎng)潛力。從攬派數(shù)據(jù)來(lái)看，2月1日-2月10日全國(guó)郵政快遞日均攬收量3.40億件，較去年2月日均業(yè)務(wù)完成量+37.75%；日均投遞量3.53億件，較去年2月日均業(yè)務(wù)完成量+42.90%。（3）多地郵管局聯(lián)合就業(yè)相關(guān)部門舉辦快遞行業(yè)專場(chǎng)招聘，以緩解節(jié)后快遞企業(yè)用工難、保證服務(wù)時(shí)效性。據(jù)新聞報(bào)道，義烏、重慶、衢州、濟(jì)南等地均在元宵節(jié)后面向社會(huì)公開招聘司機(jī)、業(yè)務(wù)員、客服、卸貨工和快遞派送員等全職、兼職崗位，以緩解快遞企業(yè)用工難題。
　　航空機(jī)場(chǎng)：（1）春運(yùn)臨近尾聲，民航恢復(fù)情況符合預(yù)期。本周（2.4-2.10）日均航班量12413班，恢復(fù)至2019年春運(yùn)同期的83.2%；旅客發(fā)送量達(dá)1059萬(wàn)人次，恢復(fù)至2019年同期的81.6%；經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)同比增長(zhǎng)22.7%，恢復(fù)至19年同期的87.3%。今年春運(yùn)由于返鄉(xiāng)需求提前釋放，整體呈前低后高趨勢(shì)。其中國(guó)內(nèi)線強(qiáng)勢(shì)恢復(fù)，最高單日國(guó)內(nèi)航班量一度超過(guò)疫情前水平，整體恢復(fù)至2019年春運(yùn)的94%。截止春運(yùn)第35天，航班量與客運(yùn)量分別恢復(fù)至2019年春運(yùn)的79.0%和69.7%，整體符合此前民航局的指引與市場(chǎng)的預(yù)期。（2）核心航線票價(jià)漲幅明顯，當(dāng)前整體折扣率約7折左右。根據(jù)核心航線票價(jià)數(shù)據(jù)，京廣/滬深/滬京線票價(jià)環(huán)比+11.0%/+31.3%/+24.9%，漲價(jià)幅度顯著，折扣整體在7折左右。（3）國(guó)際線開放政策向好，出入境人數(shù)創(chuàng)疫情以來(lái)新高。根據(jù)國(guó)家移民管理局?jǐn)?shù)據(jù)，2.6日全國(guó)出入境人數(shù)達(dá)67.6萬(wàn)人次，創(chuàng)疫情以來(lái)新高。此外，本周首批出境游團(tuán)隊(duì)出發(fā)、國(guó)臺(tái)辦稱已做好準(zhǔn)備恢復(fù)兩岸直航航點(diǎn)等事件都在為國(guó)際、地區(qū)航線復(fù)蘇釋放積極信號(hào)。本周國(guó)際線日均航班量達(dá)235班，環(huán)比+11.4%，恢復(fù)至2019年同期的11.0%。逐步放開的政策導(dǎo)向?qū)⑦M(jìn)一步刺激抑制已久的出境旅行、留學(xué)及商務(wù)需求，國(guó)際線運(yùn)量或?qū)⒂瓉?lái)拐點(diǎn)。
　　航運(yùn)：1）原油春節(jié)淡季已結(jié)束，需求回暖，貨盤數(shù)量顯著增加。BDTIVLCC運(yùn)價(jià)由1月23日10647美元/天回升至2月9日17307美元/天，TD3C航線由1月23日17204美元/天回升至2月9日26537美元/天。2）成品油大西洋航線運(yùn)價(jià)前期受歐洲進(jìn)口減少、美灣煉廠開工率低影響表現(xiàn)較差，近期制裁落地歐洲進(jìn)口恢復(fù)、寒流結(jié)束煉廠開工率回升，運(yùn)價(jià)大幅回升。BCTI大西洋一籃子運(yùn)價(jià)由2月1日10380美元/天回升至2月9日41968美元/天。3）集運(yùn)需求仍有待恢復(fù)。WCI指數(shù)本周錄得1997.22，環(huán)比-1.79%；SCFI指數(shù)錄得995.16，環(huán)比-1.16%。4）俄羅斯計(jì)劃3月原油產(chǎn)量減少50萬(wàn)桶/日，短期或?qū)τ蛢r(jià)及運(yùn)價(jià)造成一定影響，但由于在原油制裁后，12月及1月俄羅斯原油出口量已有所下降，預(yù)計(jì)本次減產(chǎn)邊際影響較小。
　　公路鐵路：1）客運(yùn)：正月十六（元宵節(jié)后一天）迎來(lái)第二波返程高峰。交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，本周（2.4-2.10），全國(guó)公路/鐵路分別實(shí)現(xiàn)旅客發(fā)送量20141/6788萬(wàn)人次，較去年農(nóng)歷同期+38.76%/+26.40%，恢復(fù)至2019年農(nóng)歷同期的44.98%/85.59%?？傮w來(lái)看本周公路、鐵路客流量平穩(wěn)運(yùn)行，元宵節(jié)后迎來(lái)第二波返程客流高峰，符合我們預(yù)期。2）貨運(yùn)：節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，本周整車貨運(yùn)流量維持環(huán)比上漲趨勢(shì)。本周（2.4-2.10）整車貨運(yùn)流量指數(shù)均值為81.46，較上周環(huán)比+46.26%。
　　核心觀點(diǎn)：
　　快遞物流：1）2023年行業(yè)大概率維持良性競(jìng)爭(zhēng)。結(jié)合各快遞企業(yè)2023年發(fā)展戰(zhàn)略，中通要求2023年市場(chǎng)份額與盈利能力均提升，圓通提出數(shù)字化的進(jìn)一步落地，韻達(dá)提出2023年堅(jiān)持以網(wǎng)點(diǎn)發(fā)展為核心，申通指出2023年要實(shí)現(xiàn)單量、質(zhì)量、利潤(rùn)的均衡提升，我們預(yù)計(jì)2023年行業(yè)仍保持良性競(jìng)爭(zhēng)、高質(zhì)量發(fā)展。2）看好2023年需求修復(fù)性增長(zhǎng)，價(jià)格總體穩(wěn)定，關(guān)注龍頭的份額提升，落后企業(yè)的盈利修復(fù)。行業(yè)需求回歸正常，根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，2.1-2.10快遞日均攬收/投遞量為3.40/3.53億件，同比增長(zhǎng)38%/43%，在物流通暢及消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇下，預(yù)計(jì)2月行業(yè)增速顯著回升。我們中性測(cè)算2023年行業(yè)業(yè)務(wù)量恢復(fù)至1236億件，對(duì)應(yīng)增速12%。行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展趨勢(shì)明確，惡性價(jià)格博弈不再，預(yù)計(jì)2023年行業(yè)價(jià)格以穩(wěn)為主、低烈度競(jìng)爭(zhēng)為輔。2023年或?yàn)榭爝f行業(yè)格局分化之年。頭部企業(yè)仍能靠產(chǎn)品與服務(wù)