>> 信達(dá)證券-建筑建材行業(yè)周報(bào)：社融開門紅，基建制造扛大旗-230213
| 上傳日期： |
2023/2/13 |
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pdf 共33頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
任菲菲 |
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行業(yè)：
1月社融規(guī)?？捎^。2023年1月，社會(huì)融資規(guī)模增量為5.98萬億元（22年1月為歷史單月最高的6.17萬億元），比上年同期少1959億元。1月份人民幣貸款增加4.9萬億元，同比多增9227億元。從各項(xiàng)金融數(shù)據(jù)來看，財(cái)政政策和金融政策發(fā)力明顯。
居民杠桿率仍低迷，持續(xù)關(guān)注政策帶來的地產(chǎn)端邊際變化。人民幣貸款新增分部門看，居民貸款增加2572億元（2022年1月為8430億元、2021年1月為1.27萬億元），其中，短期貸款增加341億元，同比少增665億元，反映居民消費(fèi)意愿低迷，中長(zhǎng)期貸款增加2231億元，同比少增5193億元，反映居民購(gòu)房意愿仍然低迷。
企業(yè)信貸放量，持續(xù)看好制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資。1月企（事）業(yè)單位貸款增加4.68萬億元，其中，短期貸款增加1.51萬億元，同比少增5000億元，但票據(jù)融資減少4127億元，同比多減5915億元，短貸與票融沖量，中長(zhǎng)期貸款增加3.5萬億元，同比多增1.4萬億元。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增量明顯，政策端來看1月10日人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開主要銀行信貸工作座談會(huì)，要求各主要銀行要合理把握信貸投放節(jié)奏，適度靠前發(fā)力。2022年四季度制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增速為36.7%，較三季度的30.8%和二季度的29.7%有明顯提升。
1月新開工放量，后續(xù)實(shí)物工作量有望提速。據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，2023年1月，全國(guó)各地共開工11635個(gè)項(xiàng)目，環(huán)比增長(zhǎng)189.5%；總投資額約93819.2億元，環(huán)比增長(zhǎng)243.7%，同比增長(zhǎng)93.0%。春節(jié)后，河南、湖北、廣東等多個(gè)省份重大項(xiàng)目密集開工。同時(shí)據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，有28個(gè)省份公布了2023年固定資產(chǎn)投資增速目標(biāo)，最低為3%，最高達(dá)13%，其中11個(gè)省份增速目標(biāo)設(shè)定為10%以上，投資主要集中在交通、能源、水利、新型基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。
減隔震行業(yè)近期邏輯更新如下：
1）短期拐點(diǎn)：疫情復(fù)蘇下利空出盡
行業(yè)拐點(diǎn)：隔震訂單轉(zhuǎn)化周期較短，一般3-6個(gè)月即可確認(rèn)收入，因此項(xiàng)目開工端節(jié)奏至關(guān)重要。隨著疫情防控政策優(yōu)化，之前受疫情影響的市政類房建項(xiàng)目有望加速開工，同時(shí)，防疫導(dǎo)致地方財(cái)政吃緊的情況逐步緩解，將有利于項(xiàng)目資金支持增加。我們認(rèn)為今年基建增速有望繼續(xù)維持8-10%的高速增長(zhǎng)，民生補(bǔ)短板等結(jié)構(gòu)性基建項(xiàng)目或?qū)⒏油癸@，學(xué)校和醫(yī)院開工建設(shè)有望提速，疊加行業(yè)擴(kuò)容邏輯將有望推進(jìn)整體速度。
業(yè)績(jī)保障度：規(guī)模不斷擴(kuò)大，疫情制約下的訂單開工轉(zhuǎn)化問題與原材料運(yùn)輸問題有望逐步消退，轉(zhuǎn)化率與出貨量有望雙雙提升。
2）中長(zhǎng)期邏輯：《條例》驅(qū)動(dòng)下的10倍行業(yè)擴(kuò)張
行業(yè)擴(kuò)容：去年9月《建設(shè)工程抗震管理?xiàng)l例》正式執(zhí)行，減隔震技術(shù)強(qiáng)制執(zhí)行主力范圍由云南擴(kuò)張到全國(guó)“高烈度區(qū)”“地震重點(diǎn)監(jiān)視防御區(qū)”學(xué)校、醫(yī)院等“八類”建筑。行業(yè)正處于《條例》驅(qū)動(dòng)下的擴(kuò)容周期內(nèi)。
行業(yè)趨勢(shì)預(yù)判：隨著標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范逐步落地，低標(biāo)準(zhǔn)低價(jià)格低利潤(rùn)競(jìng)爭(zhēng)的小企業(yè)有望加速出清，龍頭護(hù)城河將越來越深。
3）多樣化需求：有利于鞏固估值韌性
突破純基建下游，迎來新需求，由此前學(xué)校、醫(yī)院等主力需求延伸至數(shù)據(jù)中心、精密儀器企業(yè)廠房、酒廠、LNG、博物館等。
行業(yè)發(fā)展迫切性：建筑減隔震技術(shù)屬于“柔性抗震”，具備最優(yōu)抗震效果+經(jīng)濟(jì)性+提高得房率+降碳等優(yōu)質(zhì)特征，是發(fā)達(dá)國(guó)家預(yù)防地震時(shí)首先選擇的抗震方式，我國(guó)以前多采用傳統(tǒng)抗震，即“硬碰硬”，目前正在加速推廣減隔震技術(shù)。
北京強(qiáng)制性建筑減隔震地方標(biāo)準(zhǔn)《建筑工程減隔震技術(shù)規(guī)程》已于2022年12月29日發(fā)布，并將于2023年7月1日?qǐng)?zhí)行，標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)趨勢(shì)較為明確。
為加強(qiáng)對(duì)建設(shè)工程質(zhì)量檢測(cè)的管理，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部制定《建設(shè)工程質(zhì)量檢測(cè)管理辦法》，自2023年3月1日起施行。其中要求：1、任何單位和個(gè)人不得明示或者暗示檢測(cè)機(jī)構(gòu)出具虛假檢測(cè)報(bào)告，不得篡改或者偽造檢測(cè)報(bào)告。2、檢測(cè)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)單獨(dú)建立檢測(cè)結(jié)果不合格項(xiàng)目臺(tái)賬。3、非建設(shè)單位委托的檢測(cè)機(jī)構(gòu)出具的檢測(cè)報(bào)告不得作為工程質(zhì)量驗(yàn)收資料。
檢測(cè)報(bào)告相關(guān)要求不斷加強(qiáng)，產(chǎn)品保障性將有所提升，對(duì)于具備高質(zhì)量屬性的減隔震行業(yè)而言，高品質(zhì)龍頭有望受益。建議關(guān)注震安科技，行業(yè)龍頭優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。建議關(guān)注其他相關(guān)優(yōu)質(zhì)上市公司時(shí)代新材、天鐵股份、科順股份等。
水泥：水泥需求緩慢恢復(fù)
本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下行，跌幅為0.9%。價(jià)格回落地區(qū)主要集中在河北、福建、江西、湖北和重慶，河北省部分地區(qū)降幅為40元/噸，其他省份部分地區(qū)幅度10-20元/噸；價(jià)格上漲地區(qū)是廣東廣州和湖南西北部等，幅度15-20元/噸。
價(jià)格方面，元宵節(jié)過后，因下游需求仍處于恢復(fù)階段，企業(yè)為打開銷量，按慣例呈先跌后漲，所以短期價(jià)格維持震蕩調(diào)整走勢(shì)。未來一二周，南方地區(qū)依舊有降雨天氣干擾，我們預(yù)計(jì)下游需求將繼續(xù)緩慢恢復(fù)，2月下旬或月底，隨著天氣好轉(zhuǎn)，下游需求將有望明顯提升。
價(jià)格：截至2023年2月10日，全國(guó)主要城市水泥價(jià)格424.19元/噸，環(huán)比-0.9%，同比-17.76%。
出貨率：2月上旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求緩慢恢復(fù)
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